国际债券型ETF的机遇

　　在2008年市场下滑期，国际债券型ETF表现出的防御性相对较强，然而在2009年，国际债券型ETF作为投资者的风险资产表现并不尽如人意。不过在2010年，主要问题就在于国际上的固定收益类产品，能否缓解市场动荡的压力。在未来十年内，主要投资于主权债务的国际型ETF，将取得较好的收益。这取决于以下几点原因：首先，在这段时间内，主权债务违约将降到历史较低水平；其次，对于美国投资者来说，以多种货币计价的债券将从疲软的美元中获得收益；第三，当资产之间的相关性增加时，有利于国际型债券保持收益，而削弱股权资产的价值。总的来说，固定收益类产品有利于增加多元化投资组合的收益，对于那些防御性强的投资者来说无疑具有吸引力。

　　机遇伴随风险

　　世界各地的政府部门正面临着比金融危机来临时更为恶劣的企业资产负债表。希腊和西班牙也正遭受严重的债务危机，意大利、法国、爱尔兰和英国可能受到牵连。无论是总体债务水平还是债务占据GDP的比重，日本正面临恶化的境况。经过二十年债务负担增长之后，日本已经深信，在经济稳定和日元保值的基础上，债务问题将会得到较好的解决。因此，几乎没有日本将面临债务危机的预言。2010年，债务危机较为严重的欧洲国家以及美国将会跟随日本高债务低增长的步伐。在这种情况下，纵然固定收益类债券不会演绎出壮观的行情，但仍具有较大的吸引力。但是，也存在其他因素使得国际债券型ETF的所有者面临一定的风险。其中之一是美元将保持强劲，那么以外币计价的资产价格将会降低，同时以外币计价的固定收益类产品的收益也会有所降低。此外，不排除2010年出现和2009年类似的情况，也就是说不同类型的固定收益类产品会良莠不齐。此外，通货膨胀加剧和利率水平增加将会导致固定收益类产品的损失比股票更大。

　　新兴市场债券更受青睐

　　当然，国际固定收益型ETF并不是单一机构发行，并且投资于各种不同国家的不同标的。有些将更多的权重放在新兴市场债券，其他则投资于欧洲或者日本的主权财富基金。根据市值来看，规模最大的国际债券型ETF为SPDR 巴克莱资本国际国债型ETF，该基金面临两个最新的竞争者，iShares 标普/花旗集团国际国债型ETF和期限更短的iShares标普/花旗集团1至3年国际国债型。不过，SPDR 巴克莱资本国际国债型ETF将大部分权重投资于欧洲和日本。SPDR 巴克莱资本国际国债型ETF也同少数几个投资于新兴市场的国际固定收益类ETF有竞争关系。比如说，PowerShares新兴市场主权债务型ETF和iShares摩根大通新兴市场债券型ETF。这些指数型基金投资于乌克兰、俄罗斯、南非和萨尔瓦多等国。同类型的基金还有SPDR德银国际政府抗通胀债券型ETF投资于欧洲和地中海国家与通胀挂钩的债券。我们还将SPDR 巴克莱资本国际国债型ETF同iShares摩根大通新兴市场债券型ETF收益，以及标准普尔指数进行比较，在样本期内，国际债券型ETF同美国国内股票基准指数（标准普尔）的相关性较大，明显反映出投资者在金融危机最糟糕的几个月内，对风险的极度厌恶以及对资产质量的极度偏好。