传媒行业2015年投资策略将围绕三大主线展开：市场化、互联网化、国际化。
我们认为，传媒行业2015年投资策略将围绕三大主线展开：市场化、互联网化、国际化。市场化主要包括改革红利引爆体育产业、国有媒体融合新媒体；互联网化主要包括娱乐产业、营销产业、教育产业等与互联网的深度融合，衍生出新的商业模式、新的成长空间；国际化主要是传媒白马成长股经历了第一轮的快速成长，开始走向国际化，打开新的市值空间。
体育产业将是2015年投资的一大主题。核心逻辑：2014年是中国体育元年，2015年将是中国体育大变革年，看好足球、路跑、户外等细分产业机会。
（1）路跑产业：从关注度和参与度两个维度，路跑参与度较高、关注度较低，体现较强的群众体育属性。路跑贯穿体育产业3层结构：在竞赛表演业，主要是马拉松及相关运动赛事运营；在体育服务业，包括健身、培训、俱乐部、媒体等；在用品及相关产业，主要是鞋服装备。2014年全球体育产业年增加值约1.5万亿美元，粗略计算路跑产业占全部体育产业1/10，即1500亿美元。参照其他行业，中国区营收一般占全球营收5%-10%。保守估计目前中国路跑市场总规模约75亿美元，即450亿元人民币左右。相关投资标的智美集团（1661.HK）、中体产业（600158.SH）。
（2）足球产业：中国目前中、高级球迷合计约为3.7亿，专业球迷1亿左右。2014年世界杯CCTV5收视人数7.9亿（未去重），平均收视率6.29%，居同期所有电视栏目之首。10年来中超联赛上座人数持续攀升。2012年统计数据，具有购买力的中超球迷为5000万。比照英超，中超商业价值有几十倍的成长空间。相关投资标的雷曼光电（300162.SZ）、江苏舜天（600287.SH）。
（3）户外产业：2013年中国户外产业收入规模180.5亿元，保持持续快速增长的发展趋势。中国从2000年开始发展冰雪运动，在申办2022年冬季奥运会的背景下，冰雪运动将在设施、人口方面获得飞速发展。相关投资标的探路者（300005.SZ）。
O2O产业是2015年另一大投资主题。核心逻辑：互联网对传统产业的改造、重塑会持续深入推进，这将改变教育、娱乐等产业的商业模式、盈利模式以及市场空间。相关标的：乐视网（300104.SZ）、三六五网（300295.SZ）、上海钢联（300226.SZ）、东方财富（300059.SZ）等。
移动营销是长期投资主题：移动营销行业未来3年将保持70%以上的增速，这个行业将不断诞生新的先锋企业，从而为二级市场提供持续不断的可并购标的。相关标的：蓝色光标（300058.SZ）、省广股份（002400.SZ）、天龙集团（300063.SZ）、华谊嘉信（300071.SZ）、广博股份（002103.SZ）等。
迪士尼主题：2015年底，上海迪士尼主题公园将开园，届时将催生新一轮的主题投资机会。相关标的：美盛文化（002699.SZ）、锦江股份（600754.SH）等。
娱乐产业：寻找结构性机会。建议关注电影、综艺、游戏等产品爆发带来的业绩弹性，从而给股价带来的波动性投资机会。相关标的：顺荣股份（002555.SZ）、奥飞动漫（002292.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、华录百纳（300291.SZ）等。
国有媒体融合新媒体：上海文广重组上市只是开始，国家层面需要打造数个千亿市值的国有传媒集团。相关标的：歌华有线（600037.SH）、皖新传媒（601801.SH）、人民网（603000.SH）等。
方正证券 杨仁文 王玉／文
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