Lending Club一旦成功将意味着什么

　　截至目前，Lending Club共计获得4亿美元融资，投资方包括谷歌、KPCB、黑石、T.RowePrice。2014年4月，Lending Club完成最后一笔股权融资时，估值已高达37.6亿美元。如果Lending Club上市成功，或许意味着P2P债权至少在美国完全有可能成为一种新的主流金融产品。

　　P2P风暴席卷全球，虽然国内P2P业务还处在野蛮生长阶段，但在海外已经有了比较成熟的商业模式。

　　作为美国新生市场力量—Lending Club，即将登陆美国证券市场的消息，被媒体广为报道，这为P2P领域注入一支强心针！

　　不完全资料显示，截至目前，Lending Club共计获得4亿美元的融资，投资方包括谷歌、KPCB、黑石、T.RowePrice等。2014年4月，Lending Club完成最后一笔股权融资时，估值已高达37.6亿美元。市场人士预计，Lending Club上市后的估值将达到40亿美元。

　　利用科技手段压缩成本只是Lending Club创新的一个方面。实际上，无论是工具，还是模式，Lending Club将创新发挥到极致。例如Nickel Steamroller、Lendstats、Peercube等第三方工具，LC Advisors投资公司，以及由FOLLOfn经营的二级交易平台。

　　估值40亿的修炼法

　　P2P平台IPO，Lending Club属于首家公司。美国证券交易委员会（SEC）文件显示，Lending Club于2014年12月1日更新其招股说明书，将IPO发行价区间定为10美元.12美元/股之间，预计发行5770万股。若以12美元的价格上限计算，其将在此次IPO中最高融资6.924亿美元。按照区间中值计算，Lending Club的市值约为40亿美元。同时，此次Lending Club主承销团队为摩根士丹利、高盛、瑞士信贷以及花旗集团。

　　这是一家成立于2007年的P2P公司，6年后，收入达到9800万美元，公司成立至今累计完成贷款总额达到40亿美元，几乎是其竞争对手Prosper的4倍。并且，公司在2013年开始盈利，2013年一季度实现盈利4万美元，2013年前三季度盈利445万美元。

　　回顾Lending Club的发展，其业务模式分为三个阶段。安信证券将其划分为原始的本票模式（2007.06.2007.12）、引入WebBank之后的银行模式（2008.01.2008.3）、在SEC注册之后的证券模式（2008.10至今）。

　　Lending Club成立之初的思路很简单。当贷款需求被成功认购后，借款会员向Lending Club签发贷款本票。随后，Lending Club向借款会员发放相应金额的贷款，并将借款会员签发的贷款本票转让给相应的投资会员。Lending Club充当了贷款本票的中介转让方并提供后续服务，通过收取服务费盈利，并不承担贷款风险。

　　成立半年后，Lending Club与WebBank签订合作协议，转为银行模式。当贷款需求被成功认购后，借款会员向WebBank签发贷款本票。WebBank向借款会员发放相应金额的贷款，并将借款会员签发的贷款本票以无追索权的方式平价转让给Lending Club，即时收回发放出去的贷款资金。也就是，P2P平台通过WebBank，以向P2P平台负有还款义务的信用凭证的形式，向借款人发放贷款，同时设立相对应的信用凭证。WebBank再将这些信用证出售给放款人。

　　在SEC登记注册后，这种模式发生了新的变化，借款人的贷款仍然是由WebBank发放，然后WebBank会将债券卖给P2P平台，平台就将这些贷款以收益权凭证卖给放款人。投资人购买的是Lending Club发行的“会员偿付支持债券”，通过这种形式，放款人就成了P2P平台的无担保债权人，而非是借款人的债权人。

　　具有无限创新性的商业模式

　　Lending Club2008年之后采用的证券模式，决定了其可以衍生出更多的创新业务。正因为其可以发放凭证，这相当于一种证券（债券），也就为二级交易市场提供了可能。Lending Club的二级交易平台几乎可以对全美业务进行开放，在平台的每个时点上，都有大量的权证在售，确保为投资者提供稳定的票据供给。

　　有了二级交易平台，Lending Club又成立了投资咨询公司LC Advisor，该咨询公司从证券市场募资，然后投资Lending Club的项目。

　　除了上述业务，一些围绕Lending Club的，基于平台进行数据分析的完整生态系统建立起来，为投资做出服务。

　　据Lending Club创始人兼CEO Renaud laplanche所说，他们现有针对个人的风控技术和信贷产品可以很轻易地移植到车贷、企业经营贷、住房抵押贷等其他贷款领域。而他们的终极目标，则是“覆盖全部信贷产业”。因此，在收购Springstone（美国贷款服务商，主要向在保险计划之外接受自选医疗服务的人提供贷款）后，Lending Club近期推出一种新型的融教育与医疗的理财产品，也是“水到渠成”的事情。

　　Lending Club以债权形式交易的证券，有别于股票，各种优先、劣后的企业债，可转债等常见金融产品，是另一种资产类型—个人债。如果Lending Club上市成功，或许意味着P2P债权至少在美国完全有可能成为一种新的主流金融产品。这也是Lending Club上市的主承销商为其定的“上市故事”：A New Asset Class—一个新的资产类型。

　　如今，虽然P2P业务还有各种问题，特别是缺少监管，但我们不得不承认，银行业也会被互联网所改造。十年之后，我们会惊讶过去十年互联网对我们生活的颠覆。

　　■文/廖一凡

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