三维通信：净利率下滑16%，6高管减持1.3亿
- 来源:投资者报
- 关键字:三维通信
- 发布时间:2010-07-19 13:18
继7月7日和7月9日分别减持3.5万股和2万股之后，三维通信副董事长陆元吉7月12日再度减持1万股，三个交易日套现84万元。事实上，公司董事长李越伦在“减持”方面所起的“表率”作用更为明显，仅减持两次就套现9500多万元，而且时机都是在股价处于高位。
在董事长和副董事长的带领下，三维通信另外四名高管也加入减持行列。公司对此解释称，“董事长减持是出于家庭财务需要，其他高管减持也都因个人需要资金。”
董事长减持1/10股权
成立于1993年的三维通信是一定专业提供无线产品和网络覆盖解决方案的软件企业，系现任董事长李越伦一手创办，李越伦此前在浙江省邮电科学研究所从事科研工作。
2007年2月15日，公司登陆深交所中小板。公司股价自2008年底5.55元的底部反弹以来，一路走高，今年1月中旬更是涨至32.8元的新高。之后股价尽管有所回落，但2月初又开始强势反弹，直至4月中旬，股份都维持在26～30元的相对高位。
公司高管选择这一时段进行减持。公司控股股东兼董事长李越伦，其所持公司3420万股于今年2月22日三年期满解除限售，3月16日和3月19日，李越伦通过大宗交易系统分别减持100万股和250万股，减持总数占总股本的2.61%，减持价格分别为27元和27.5元，均在股价相对高位。两个交易日，李越伦套现达9575万元。
此外，李越伦配偶洪革女士也于3月15日以均价27.84元减持公司股份2.5万股。洪革此前并非高管，但今年5月升任为公司副总经理。
公司副董事长陆元吉的减持更早。从2008年8月20日开始第一次减持以来，陆元吉过去两年里共减持11次，减持60余万股，套现约611万元。今年1月18日，陆元吉又减持5万股，此次减持均价31.05元，几乎接近公司股价最高纪录的32.8元，也是公司高管减持中成交均价最高的，此次套现超过155万元，加上近期6月和7月的四次减持，陆元吉套现总额达940万元。
今年3月，三维通信公告表示，董事长及家人的适量股票减持，是个人一定的财务、生活安排需要，也是有利于今后更好地工作与生活。
6高管共套现1.3亿元
频频减持的不只是董事长和副董事长两人，三维通信另外4名高管也趁着公司股价上涨进行高位套现。这四名高管分别是董事周美菲、王萍以及副总经理周寅、金莉。
这四名高管的减持也都发生在今年3月份，这一阶段公司股价处于高位，四名高管减持的均价都在28～30元之间，减持次数最多的是董事周美菲，共减持15次，套现超过千万元。董事兼董秘王萍套现超过300万元。
也就是说，今年以来，三维通信6名高管共减持公司股份45次，套现约1.28亿元。若加上陆元吉过去两年的套现金额，总共套现达到1.34亿元。
值得注意的是，这几名高管去年在公司所领的薪酬也都大涨，多数人的年薪翻了一番。其中，董事长李越伦年薪最高，去年涨幅也最小，但从2008年的98万元涨至118万元，涨了20%。年薪涨幅最大的是董事董秘王萍，从上一年的25.95万元涨至66.86万元，涨幅高达157.65%。
年薪涨幅居第二的是副总经理周寅，从上一年的29.30万元涨至去年的 66.71万元，涨幅为127.68%，另外两名副总经理的年薪也有较大涨幅，金莉从30.70 万元涨至59.63万元，涨幅为94.23%。周美菲从35.50万元涨至67.11万元，涨幅为89.04%。
对高管如此大幅涨年薪的原因，三维通信证券办工作人员对《投资者报》表示，主要是由于去年公司业绩较好。但《投资者报》记者发现，公司去年高管年薪的涨幅远高于公司去年业绩增幅。
从去年业绩看，公司全年净利润同比增幅为36.81%，但公司董事、监事和高级管理人员去年薪酬平均增幅为87.68%，远高于利润增幅。而且，上述几名减持高管的年薪增幅多数高于公司薪酬平均增幅。
毛利率下降趋势难改变
成立十多年来，三维通信销售额年均增长40%，净资产也以50%的速度快速增长。
成立之初，公司主要采取代理模式，主要代理法国Sagem和瑞典Allgon两大通信集团的移动通信直放站系列产品，并开始从事移动通信网络的优化覆盖服务。之后，李越伦开始重视自主研发，公司自1999年开始筹建研发队伍，引进国外先进技术和技术人员，开发产品并进行生产转化，首批自主生产产品2000年投放到市场后反应良好。
走稳这一步后，三维通信开始直接向设备的最终用户，即移动和联通营运商提供服务销售。三维通信去年签订销售订单合计10.53亿元，同比增长59%，而且报告期末公司未执行完毕的销售订单还有3.01亿元，转入2010年度继续执行。
三维通信去年全年实现营业收入8.13亿元，同比增长82.28%，实现净利润7735万元，同比增长36.81%。今年一季度延续去年增长势头，实现营业收入同比增加43.09%，实现净利润2066万元，同比增长36.89%，公司预计今年上半年净利润同比增长20%～50%。占主营业务收入8成的无线网络覆盖产品和占比约13%微波无源器件是业绩主要增长点。
不过，公司利润率是下滑态势，其中，2009年毛利率同比下降近2个百分点，净利率下降了2.3个百分点，降幅达16%。中投证券报告预计，未来仍将处于下降通道，“我们认为公司毛利率的下降主要为产品价格下降所致，而此趋势短期难以改变，但公司通过新产品的不断研发和工艺的改善，将对毛利率产生稳定作用。”
事实上，前期公司的毛利率下滑主要与中国电信、中国联通的大规模集采有关，运营商的集中采购成为降低公司毛利率一个原因，对此，公司方面表示，目前集采模式有变，原来采取“设备+服务统一报价”的模式，现在已过渡到 “设备价格参考集采、服务单独定价”模式。“服务收费有了较大提高，已占到合同总价款的30%，服务收费的提高保持了公司毛利率水平的稳定。”
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