科网泡沫破灭后的10倍股

　　2001年科网泡沫破灭后，美股直到2003年才开始止跌，其后2008年又经历了一次危机。2003年至今年6月30日，标普500指数累计涨幅只有125%，年化不足6%。不过，这一典型的“慢牛”行情，并没有阻挡优质公司的成长。在标普500的最新成分股中，有48家2003年至今股价涨幅超过10倍（以2003年以后上市的440家公司为样本，48只10倍股中剔除了Range、孟山都和西南能源三家09年以来大幅跑输的公司），年化回报率超过18%，消费、医疗保健和IT三个领域坐拥37只10倍股。

　　在这48家公司中，涨幅第一的是一家叫做MONSTER的功能性饮料制造商，主打巴西神果瓜拉纳和中国长白山人参植物性配方。MONSTER在美国可以和红牛分庭抗礼，近两年开始进军中国，炫酷的包装彰显对城市年轻消费群体的缝隙定位，6元/罐的价格也并不算贵。另外两家生产日用消费品的10倍股是绿山咖啡和雷诺美国，咖啡和香烟爱好者对此熟悉。

　　不过，上述三家公司只是小众，服务业才是03年以来10倍消费股的集中营。其中最耀眼的当属奈飞、PRICELINE和亚马逊三家鼎鼎大名的电商公司，但也有一些传统零售商并未被互联网打败。在中国，你可能不知道Limited Brands，但相信多数女性朋友和部分男性朋友对其旗下的Victoria‘s Secret不会陌生，现在上海来福士广场已经有售；拖拉机供应公司在美国乡村和城乡结合部开有1400多家零售店，专注于为农民和农牧场主提供牲畜、宠物、五金、农机以及其他生活娱乐类必需品，也许中国未来也会出现这种业态；O’REILLY是一家汽车配件零售商，在美国有4000多家连锁店，和我国盛行的4S店相比，它只能称得上1S店。

　　医疗保健一直被视为永恒的朝阳行业，特别是创新类公司。在48只10倍股中，有13只来自于这一领域，其中几只医药股大都与重症和罕见疾病有关。比如，CELGENE和生物基因都是从事癌症治疗药物的研发生产，再生元制药的两个在销产品用于治疗Wet AMD、FCAS、MWS这些我们非专业人士极少听说的严重内科疾病。涨幅最大的亚力兄制药专注于两种超罕见疾病的治疗，旗下的Soliris被称为全球最贵的药物，对症患者每年用药成本高达60万美元。

　　从事医疗服务的10倍股同样很“炫”。INTITUVE SURGICAL借助手术用外科机器人实施微创外科手术，公司的达芬奇系统通过视觉成像、微控自动手臂等多种新技术，可以有效提升前列腺切除等外科手术质量；爱德华生命科学是全球性的心血管疾病尤其是重症结构性心脏疾病的医疗提供商，公司最大的业务是心脏瓣膜治疗，其次是重症监护产品。

　　接下来我们看一下10只10倍IT股的情况。除了“地球人都知道”的苹果公司和西部数据、思佳讯外，其他几家大都诞生于1995年前后。这些科网泡沫的幸存者，如今都已成为互联网领域的领军者。其中，EQUINIX是全球领先的数据中心业务提供商，接入其Equinix IBX的既有AT&T、Verizon、移动、联通、电信等网络应用服务商，也有IBM、Facebook、GE、Google和Microsoft等大型企业级客户；1995年，一款以Linux为核心并集成了400多个开源程序模块的整合套装Red Hat Linux，开始在市场上出售，这一模式上的重大创新一举奠定了红帽公司在Linux业界的旗手地位，并一直延续至今。其他公司方面，高知特科技和联合数据系统分别是综合IT服务和营销解决方案的外包服务商，安费诺是全球最大的连接器制造商。

　　上述三大领域之外，其他10倍股还包括特索罗石油、威廉姆斯和CABOT三家能源公司，美国电塔、CROWN CASTLE INTL两家广播和移动基站提供商，芝加哥交易所和贝莱德两家金融类公司，以及康明斯、精密机件、HUNT(JB)和福斯四家工业公司。其中，精密机件因近期巴菲特的收购备受关注。这家1949年成立的精密金属零件制造公司，是波音、劳斯莱斯、空客公司、庞巴迪、赛斯纳、古德里奇等的指定供应商，70%的收入与航空产业有关。不少人将巴老的这项收购，视为高端制造在全球范围内再度崛起的又一标志。

　　寻找10倍股是每个投资者的追求，更是一场艰苦的旅程。追溯统计使得我们可以在幸存者中挑选佼佼者，而在科网泡沫破灭后的10倍股身上，我们看到了创新和专注的力量，但这只是基本条件和研究的起点。商业竞争永远激烈，这48家公司大都是各自领域的龙头，意味着同行业中有更多创新和专注的公司难以胜出。在转型的时代背景和创新的全球浪潮中，A股涌现了很多具备10倍股特质的公司。对于其中哪些可以最终胜出，我们拭目以待。

　　作者/赵扬，光大证券策略分析师

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