股市回暖下的基金投资路径

　　国庆假期后，长期盘整的A股终于做出了方向性的选择。在海外股市回暖，政策利好预期支持下，A股市场在传统上转折的四季度迎来了向好转变。

　　目前对于市场，有两种主流观点：一种认为全球与国内经济形势都不容乐观，股市缺乏持续向上基础，另一种认为在保增长压力下宽松政策仍会不断出台，在资产荒背景下低迷已久的股市会大概率成为资金流入地。

　　就目前而言我们倾向于第二种观点，在长期创伤后，股市在各方面渐趋有利的环境下有可能迎来一个修复期，在三季度中受到重创的投资者情绪和风险偏好都在逐渐回暖。

　　如何在重创之后把握资产修复机会？对于基金投资者而言，我们认为确立底部之后的市场是值得参与的。在实践中有3种可行的策略——

　　第一是底部逐步加仓，方向不明时低配权益产品，主配纯债，确立底部时转换至权益类基金。然而A股市场的基本运行特征已很难回到牛市模式，对于惊恐中只做右侧交易的投资者而言，底部反弹的机会也往往难以把握。大盘指数反弹超过10%确立右侧趋势的情况下，上涨空间还有多大变成难以抉择的难题；

　　第二个策略是相对简单的定投，在底部区间定投一定是正确的做法，但发挥效力需要较长的时间。然而好处是即使未来市场还有最后一跌，不去择时，反正低位了，跌下去也有限，每周买一点，也不用操心费力择时，还可能获得收益；

　　第三个策略是选择投资新发基金。在经历三季度的大动荡后，新基金发行尤其是权益类基金迅速遇冷，发行数量和规模都在下降。但传统上有一个规律迄今为止高度有效，即新基金遭市场冷遇时往往是不错的投资时机，而新基金发行过热时往往意味着较大的投资风险。

　　从这一角度来看，着眼于未来半年内，新发基金是可以考虑的投资选择。未来市场的恢复很有可能是一波三折式的，在这种市场情况下，具备灵活性的新发基金有助于你把握建仓节奏。

　　在新发基金方向的选择上，定位新兴产业的新基金有相对更好的绝对收益机会。十月主题投资仍然是可能产生较大绝对收益机会的方向。另一个方向是定位绝对收益的新基金以及保本基金，未来一段时间的市场对其运作提供了较为有利的环境，对于风险偏好仍然较低的投资者是十分合适的选择。

　　就近期发行的产品而言，值得关注的权益类产品有长盛新兴成长、九泰久盛量化先锋混合，保本类的南方顺达保本混合。长盛新兴成长灵活配置以新兴转型行业为投资方向，且仓位控制灵活，比较适合底部区间的投资布局。长盛旗下基金在新兴成长股投资上表现较为突出，尤其是今年股灾中主动规避了市场风险，在alpha与beta间均体现出主动控制能力。

　　综合而言，以上是对当下投资者面对趋势决策中的问题给出集中对策，投资者可根据个人偏好来决定。

　　同时，投资者应保持谨慎乐观，市场短期上行的概率依然大于下跌的概率，虽然经济风险因素仍存在，黑天鹅事件仍有反复，但对改革的信心及市场边际修复仍是支持短期反弹的有力证据。只需坚持一个原则，即适合自己的就是最好的。

　　作者/江赛春，德圣基金研究中心首席分析师

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