3．成交价格
成交价格是并购活动最后形成的交易价格，也叫并购价格、市价交易价格。成交价格只要是双方都同意的，就体现了等价交换原则，就是合理价格。确认并购成交价格是一项技术性、技巧性极强的工作，不仅要讲究定价策略和方法，还要研究定价技巧。有两种定价技巧可以借鉴：一是要利用双方的心理讨价还价，二是要适当地运用各种折扣、谈判、竞价技巧。
企业并购的出资方式选择
支付是企业并购交易的最后一个环节，也是并购交易最终能否成功的关键。企业并购的出资方式主要有三种：现金收购、股票收购、综合证券收购。现金收购是最早采用的支付方式，后来才出现股票收购和综合证券收购的支付方式。
企业选择何种出资方式，要具体情况具体分析。首先，并购方要考虑自身的实际状况。如果并购方是上市公司，那么出资方式的选择就比较灵活，可以现金收购，也可以是股票收购、综合证券收购，或者多种方式综合应用。如果并购方是非上市公司，往往只能用现金收购方式，因为被并购企业不愿意把自己变成并购企业无法变现的股份。
其次，并购方还要考虑本企业股东对股本结构变化的可能反应、本企业资产的流动性和在金融市场上的融资能力等因素。
最后，并购方还要考虑被并购企业股东、管理层的具体要求及财务结构、资本结构、近期股价水平等因素。出资方式并非由并购方单方面决定，而是需要双方协商而定。
并购企业要充分认识不同出资方式的差别和利害得失，从中选择最有利的出资方式完成并购。
（一）现金收购
现金收购是企业并购交易中最常用、最清楚而又最迅速的一种支付方式。它根据成交价格支付，简单易懂；被并购企业最愿意接受现金收购，能得到现金，而不必承担证券风险，不会受到并购企业发展前景的影响，亦便于交易尽快完成；并购企业用现金支付了被并购企业的全部价款之后，就实现了所有权的完全转移，并购企业即可对被并购企业进行全权控制与管理。
并购企业是否采用现金收购方式，通常要考虑以下一些问题：一是并购企业是否在一定时期内有足够的现金用来并购，而又不影响企业的正常运转；二是并购企业支付了大量现金之后，对企业未来的正常运转及现金流的影响是否有利；三是如果是跨国并购，还要考虑支付现金的货币是本币还是外币，是否是可以自由兑换的货币，还要考虑并购双方所在国的外汇管制问题；四是并购企业的融资能力。由于并购交易涉及大量现金支付，往往超出了并购企业现有的现金支付能力，需要融资来解决，融资能力的强弱直接影响现金收购的成败。
（二）股票收购
股票收购是并购企业通过增加发行本企业的股票，以新发行的股票替换被并购企业的股票，以达到并购目的的一种出资方式。与现金收购方式相比，股票收购有以下特点：一是并购企业不用支付大量现金，大大减轻了融入现金的压力；二是并购完成后，被并购企业的股东不是换回现金，而是成了并购企业的新股东，并购企业扩大了规模和股东人数。
股票收购使被并购企业的股东成为并购企业的新股东，对并购企业而言，股本结构发生了变化，有可能影响并购企业原控股股东的控制权。例如，一家上市公司采用股票收购方式新增发了大量股票，来并购另一家非上市公司，而被并购公司股权非常集中，基本集中于某一大股东。被并购后新的股东拥有大量并购企业股票，甚至超过了并购企业原控股股东，取代了并购企业的大股东，拥有了上市公司的控制权。这一情况称为逆向收购。这对并购企业是很不利的，也是原控股股东不愿意见到的。在这种情况下，即便没有发生逆向收购，并购企业原来的股东权益也会被“稀释”。
文 王棣华
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
