大股东的退场设计
- 来源:21世纪商业评论
- 关键字:大股东 退场设计
- 发布时间:2010-10-21 09:34
彼时，国美电器大股东与管理层正在演绎跌宕起伏的商战“悬疑剧”，除了翻炒一下吴征的“复出”，没有太多人会去玩味KUTV公司的新人事任免背后的赋权逻辑和董事会设计理念。
2009年6月，盛大网络（Nasdaq：SNDA）以4620万美元的价格收购在纳斯达克上市的华友世纪（Nasdaq：HRAY)51%的股权，大约半年后，华友世纪以换股的方式全资收购酷6公司。换股之后，根据华友世纪2009年年报显示：盛大网络持有公司41.97%的股权，而酷6公司的创始人李善友在换股之后持有华友世纪9.33%的股权，是管理团队中唯一持股的自然人。
“独立”的吴征出任董事长，对于陈天桥还是李善友都是一个更好的选择。两家公司以换股形式进行并购，“被并购者”李善友相应地就持有上市公司股权。履新上市公司CEO的李善友，无疑属于创业型经理人，创业型经理人往往偏好更大的决策自由权。
陈天桥用辞去董事长一举，来对内、对外传达大股东对于李善友的信任和授权；而另一方面，新任“独立”董事长吴征又可用其在传媒行业多年资本运作的经验，引导董事会把握公司的战略方向，并对管理层行使监督的职权，保障股东的权利。若陈天桥以大股东的身份继续留任KUTV的董事长，则极可能破坏组织有效运营的一条基本原则——用彼得.德鲁克的话说，就是组织中的成员应当只有一个“主人”。
比较KUTV与国美电器董事会，会发觉二者有诸多相似之处：首先，李善友与陈晓作为“被合并者”，都只身进入合并后的新公司董事会，并在随后担任CEO或总裁一职；其次，除了大股东、新进入者和独立董事之外，剩余的董事皆为大股东的“旧臣”。最后，大股东都拥有至少30%以上的股权。
不同的是：首先在大股东辞去公司董事长一职后，KUTV任命独立董事吴征出任董事长，而国美电器则任命公司执行董事兼总裁陈晓出任董事长；其次，KUTV的董事会里仅有李善友作为管理层代表进入到公司董事会，而在黄光裕被拘后，四位公司高管逐步进入董事会出任执行董事；再者，出任华友世纪董事的盛大“老臣”，任职于盛大系其他公司，不兼任KUTV管理层，而黄光裕的“旧臣”则是临危受命，以公司高管的身份进入董事会，是为执行董事。
董事会作为代行股东大会权力的公司常设机构，理论上，要代表的是全体股东的利益。然而现实的格局往往是，董事会要么成为大股东意志的代言人，要么则成为公司管理层所挟持的形式主义存在。在股权分散的情况下，鲜有强势股东。较之管理层，董事会往往存在信息不对称与不熟悉公司业务的问题；另一方面，有相当部分的董事其个人利益与股东利益并不一体化，他们有可能被管理层所利诱。
作为国美电器大股东，黄光裕在突陷囹圄后，仓促间同意董事会任命王俊洲、魏秋立等公司高管出任执行董事，他亦将此项任命视为增加自身在董事会内代言人之举。问题在于：按照公司治理理论，管理层作为公司雇佣者，他们的使命是确保公司利益最大化，要服务于董事会，服务于全体股东，而非某一股东。更为现实的是：当董事会充斥着过多的执行董事时，董事会的利益往往会趋于与管理层捆绑在一起。董事会关上门之后，没有人能够了解门后的那些董事到底是在服务于股东还是服务于个人。
彼得. 德鲁克在《管理》一书中，亦曾谈及董事会可能会因为拥有不用承担相应责任的权力，而变得无法服众或专制。
对此，BCG公司的前高级副总裁兼董事科林.B.卡特和被视为董事会研究领域权威的哈佛大学教授杰伊.W.洛尔施在合著的《董事会作用与效率》一书中，根据过去二三十年来公司董事会的失职和越轨行为带来的痛苦记忆，总结过五条被视为有助于形成最佳公司治理经验的董事会设计原则：一、大多数董事应当是独立的——“越独立越好”；二、董事们应当通过拥有股份和激励性的薪酬与股东在经济上一体化；三、董事会成员应当强有力地监督经理层的活动和业绩；四、董事会成员应当是“通才”——所有的董事都应该从整体上考虑公司；五、董事会的首要任务是为股东创造价值。
上述经验，往往不被中国公司重视。由于成立与发展的年限尚短，中国的大多数民营公司目前的实际控制人就是公司的创业者，他们中的大多数尚还年富力强、意气风发。董事会于他们而言，不过只是应付监管者的形式主义道场，或者仅仅只是幕僚机构。他们鲜少思考：一旦公司的股权趋于分散，自己不再拥有公司的绝对控制权或在公司之内仅保有股东的身份时，如何确保自己身为股东的权利？
回到国美事件中，若非大股东在意气风发时过于自信，而忽略了董事会潜藏的能量，那今日就不会看到大股东对阵董事会的经典一战。
事实上，一旦公司选择在香港或美国上市，它就选择接受了以董事会为中心的公司治理结构。与中国的《公司法》分列股东大会、董事会、经理层的职责所不同的是，香港与美国的上市公司规则设定，都指向以董事会为中心的公司治理结构。以美国特拉华州普通公司法为例，该法案的141节中写道：“公司要由董事会管理或者在其指导下管理，除非在公司章程中另有规定”。换言之，在董事会中心主义的职责划分原则下，股东会要保留哪些公司管理权力需采取明确列举方式载入公司章程，剩下的则都赋权董事会。
除非，大股东对公司拥有绝对控股权，否则身为股东，都应对该如何设计董事会，多加思考。在国美电器董事会内，黄光裕若拥有一位吴征式的独立董事，可以临危授命，那么国美的剧情就会被改写。
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