尚品宅配：高额费用拖累业绩 七成子公司现亏损

　　日前，广州尚品宅配家居股份有限公司（以下简称“尚品宅配”）披露了招股说明书，公司拟发行不超过2700万股，募集资金18.1亿元，拟投入智能制造生产线建设项目、营销网络建设项目、互联网营销O2O推广平台项目及家居电商华南配套中心建设项目。

　　尚品宅品看似是一家高速成长的公司，但实际上其净利润增速已开始下滑，而高额的费用支出也成为拖累业绩的一个主要原因。另外，公司旗下共10子公司，大部分自2015年起大量亏损，2016年上半年已有7家子公司净利润为负，占比高达七成。不仅如此，公司在报告期内出现多处违法行为和六宗纠纷案。

　　高额费用拖累净利

　　招股说明书显示，公司2013-2015年营业收入分别为11.75亿元、19.12亿元和30.88亿元，2014年、2015年同比增幅为62.72%、61.47%，同期归母净利润分别为1.17亿元、1.3亿元和1.4亿元，2014年、2015年同比增幅仅为11.39%、7.23%，由此可见，归母净利润的增速不仅远远小于营收，而且其自身的增速也在逐年下降，但尚品宅配只对营收的增长用大量篇幅进行说明，该做法明显避重就轻了。

　　记者注意到，尚品宅配在费用方面投入了大量资金，销售费用的增速尤为惊人，其2013-2015年分别为2.73亿元、4.89亿元和9.25亿元，2014年、2015年同比增加79.55%、89.02%；管理费用同期分别为1.3亿元、2亿元和2.79亿元，2014年、2015年同比增加54.6%、39.39%，财务费用在2015年的增速也高达82.87%。虽然营收提升的同时费用支出增加是在所难免的，但是当后者的增速远远高于前者的增速时，归母净利润必将受到拖累。

　　另外，尚品宅配2013-2016年上半年其他非流动资产分别为1144.45万元、621.51万元、1895.99万元和1823.49万元，对于该数据的波动，公司只给了“主要为尚未结算的预付设备款及工程款”这样一句单薄的解释，而对于其他科目的解释则十分完善。

　　子公司上演亏损潮

　　不单是尚品宅配出现问题，其子公司的业绩同样让人怀疑其综合盈利能力。招股说明书显示，尚品宅配拥有圆方软件、佛山维尚、新居网、北京尚品、上海尚东、南京尚品、武汉尚品、厦门尚品、成都尚品等10家全资子公司，佛山维尚拥有广州维意、北京维意、深圳维意、长沙维家意、济南维客意等5家全资子公司，这些公司多数存在业绩亏损。

　　具体来看，尚品宅配10家子公司中，2015年只有圆方软件、佛山维尚、北京尚品、上海尚东实现了盈利，其他子公司均存在不同程度的亏损，其中南京尚品亏损734.58万元，亏损最多。而到了2016年上半年，情况继续恶化，圆方软件2016年上半年净利润不到2015年的两成；2015年微薄盈利110.83万元的北京尚品，今年上半年也亏损了787.98万元；新居网、武汉尚品、厦门尚品、长春尚品、成都尚品2016年上半年分别亏损433.11万元、342.7万元、130.96万元、301.95万元、82.96万元；南京尚品最为糟糕，不仅今年上半年亏损355.33万元，其净资产甚至跌为-1184.77万元。

　　与此同时，佛山维尚除了其自身以外，旗下子公司净利润也多为负值。其中，北京维意、深圳维意、长沙维家意、济南维客意2015年分别亏损560.44万元、519.5万元、447.35万元、465.91万元，只有广州维意盈利200余万，佛山维尚当年净利润为-1734.85万元。但是转至2016年上半年则无一幸免，全部亏损，亏损额已达897.27万元。

　　违法行为、纠纷案频发

　　尚品宅配主要从事全屋板式家具的个性化定制生产及销售、配套家居产品的销售，并向家居行业企业提供设计软件及信息化整体解决方案的设计、研发和技术服务。

　　招股说明书显示，除尚品宅配外，李连柱和周淑毅还投资了其他的企业。上海东圆成立于1998年9月，圆方北成2002年4月成立，两家公司在报告期内均未从事具体业务经营，可是居然拖到2015年5月、9月才予以注销，而且未注销之前公司的主营业务也并未披露。

　　另外四家公司的做法也是鲜有，金圆方、圆方技术、深圳圆方、杭州雄志均因未在规定期限内接受企业年检，故被吊销营业执照。可是记者发现，这些公司均成立时间较早，以这样的方式注销，让人不解。

　　不仅如此，公司在报告期内出现多处违法行为和六宗纠纷案。值得注意的是，2013年10月15日，佛山市南海区工商行政管理局下发了《行政处罚决定书》，其内容大致是自2012年5月1日起，佛山维尚因在未向公司登记机关申请登记并领取营业执照的情况下，租用位于佛山市南海区盐步平地新基工业区46号对面的场地并在此设立分公司，以佛山维尚橱柜台面厂的名义从事橱柜台面加工经营活动，因此责令佛山维尚立即改正违法行为，并罚款3万元。而佛山维尚也正是此次募投项目中8.23亿元的智能制造生产线建设项目和1.11亿元的家居电商华南配套中心建设项目的实施方。

　　本刊记者 邸凌月