南都电源：厚积薄发成就锂电新星

　　南都电源（300068）：公司掌握铅炭电池核心技术，储能度电成本已低至0.45元/kWh，在“投资+运营”模式下，商业化储能电站正加速推广。目前公司首个商业化储能电站12MWh中能硅业储能电站已顺利投运，已签约储能电站项目总规模在800MWh以上，未来可通过削峰填谷、电能管理以及参与需求响应等多种增值辅助服务获利。我们测算公司每10MWh电站年运营收入在100万元左右，预计公司2016、2017年公司投运项目规模将分别达到100MWh、900MWh，迎来业绩集中兑换期。

　　动力锂电厚积薄发，产能提升步入爆发期。公司现有锂电池产能1.2GWh，其2.3GWh锂离子电池技术改造项目正稳步推进，年底将完成一期0.5GWh产线建设。项目完成后，磷酸铁锂电池总产能将提升至1.9GWh，三元锂电产能将达到1.6GWh，受益于新能源汽车行业的爆发增长，具有极高的成长性。

　　传统后备电源龙头，打通铅电池循环经济产业链。公司传统后备电源业务受益于4G基础设施和IDC投资扩大，业绩实现稳步增长。同时，公司通过收购安徽华铂科技51%的股权，介入再生铅产业，打通了铅蓄电池产业链，构筑循环经济的发展模式。目前华铂科技年回收铅废物约35万吨，具备21万吨再生铅产能等一系列生产线，年产值规模约40亿元，完成2016年2.3亿元的承诺业绩确定性强，将显著增厚公司业绩。

　　操作策略：二级市场上公司股价近期连续回调，明年锂电因竞争将导致降价，储能的性价比将更加突出，建议关注。