投资要点：
1、人民币贬值利好，纺企存业绩弹性。
2、童装及运动服饰景气度维持高位。
消费升级时代，把握产业变革机会。新一轮消费升级正悄然发生，呈现以下特点：1.中产阶层和新世代决定升级方向；2.市场开始从传统头部转向长尾甚至非标领域；3.高档品消费增加；4.消费者决策重心改变带来估值方法变迁。消费升级背后是产业升级，服装行业迎来设计-生产-营销-渠道整个产业链条变革。
加工制造：人民币贬值利好，纺企存业绩弹性空间。2016年1-9月，我国纺服出口额同比降低6%，量升价跌难改出口额下降，判断2017年纺服出口形势依然不乐观。2016年内棉价格高涨，内外棉价差收窄；预计2017年内棉价格趋势平稳，内外棉价差望保持合理范围。未来，人民币仍存一定贬值预期，人民币贬值将利好出口占比较大的纺织服装企业，受益人民币贬值较为明显的优质棉纺龙头公司包括华孚色纺、百隆东方、新野纺织、联发股份、鲁泰A等。
品牌服饰：整体销售平淡，童装、运动景气，关注业绩确定性标的。2016年1-9月，限额以上服饰零售额同增7.2%，百货渠道持续疲弱（200家百货服饰销售额同降2.6%），网购渗透率继续提升。展望2017年，服饰零售将较为平淡，增速维持在5%-10%概率较大。分子行业：婴童装和运动鞋服行业将维持较高景气，休闲服行业景气改善但竞争压力犹存，家纺线下渠道经营改善，龙头品牌大家居转型持续，男装、女装、鞋履板块复苏尚待观察。企业盈利整体难言改善，关注业绩确定标的，包括：歌力思、森马服饰、搜于特等。
中信证券
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