中国过去是个制造业大国，2015年规模以上工业企业数量高达37.5万家，连续五年持续攀升。随着《中国制造2025》发布，中国未来将变为一个制造强国。
制造业中能长期占据主导地位的龙头企业会最先受益。但市场众说纷纭，不同统计口径下确定的龙头企业会不同。11月24日工信部下发了《拟公告的制造业单项冠军示范企业名单（第一批）》，其中出现了贵州茅台、珠江钢琴、广电运通等不少上市公司的身影，这是官方层面首次对制造业每个细分行业的龙头下定义。同时，工信部还发布了《拟公告的制造业单项冠军培育企业名单（第一批）》，与前者相比，这份文件相当于候选名单，侧重于对新兴产业未来可能成为龙头企业的培育。
政府肯定118家企业市场地位
虽然最终公布的目录名单并没有附上具体的市占率数据，但从此前工信部下发的《制造业单项冠军企业培育提升专项行动实施方案》通知看，名单按照各细分领域企业所占市场份额确定，而企业主营产品市占率的数据均是权威第三方机构提供，且由各地工信主管部门和行业协会推荐，联合专家论证，因此这两份名单的权威性要远高于其他机构的预测，相当于政府肯定了这些企业的市场地位。
两份名单对比来看，第一份已经确定为细分领域龙头的企业共有60家，其中多数来自纺织、农业或者基建工程类等传统细分行业，比如与基建工程有关的起重机、装栽机、旋挖钻机、钻头、压缩机、工业链条、真空泵、自卸车等，与农业和纺织有关的经编机、拖拉机、谷物收割机、缝纫机旋梭等，与汽车和轮船相关的变速器、齿轮箱、轮毂等。由于过去中国经济主要依赖于传统工业，这批传统产业龙头也深深烙下了过去经济发展的痕迹。
第二份名单一共有58家公司入选，由于讲究培育，且更专注于扶持未来新兴产业龙头，这份名单对新兴产业或者传统产业景气度较高的细分领域有所侧重，比如说新材料方面，加入了光刻胶、高性能纤维、防水卷材、OLED发光材料等领域的龙头公司，同时，政府在半导体、数控机床、特种工业设备等新兴领域都有所考虑。
名单涉及51家上市公司
两份名单与A股上市公司相关的企业均接近半数，第一份名单有29家为现有A股中的上市公司（具体名单详见表一）。从企业名字和主营产品判断，绝大部分公司对应的上市公司名称一目了然，但有三家公司需要注意，第一家是专注人造金刚石业务的中南钻石，公司于2012年借壳了江南红箭实现上市；第二家是从事轮式装载机业务的山东临工，与中南钻石相反，山东临工于2004年被香江控股借壳而退市；第三家则是中国一拖集团，是上市公司一拖股份的控股股东。
第二份名单涉及到的上市公司则有23家（万向钱潮有两家子公司入选，具体名单详见表二）。而在这23家公司中，中兴能源、威孚力达、海信智能、中联重科环境产业公司等4家分别为上市公司南风股份、威孚高科、海信电器和中联重科的子公司，而万向钱潮传动轴和万向精工则隶属于万向钱潮。
从投资角度看，传统产业细分龙头如果在过去经济高速发展的背景都不能形成有效的市场壁垒，实现业绩稳健增长，那么期望未来公司在主业上有新的突破可能不太现实。因此，在这份名单中挑选标的应该注重过往业绩增长以及当前估值高低。近三年净利润年复合增速无法实现正增长且ROE低于双位数的企业都可以不用考虑，此外，传统细分产业龙头通常是价值标的，如果无法买在低位，一旦被套时间将以年计算，可剔除掉市盈率高于30倍的个股，最终满足上述条件的标的仅有贵州茅台、歌尔股份、中鼎股份、广电运通、金风科技、隆基股份、中国巨石、豪迈科技、金正大、三环集团和亨通光电等11家公司。这些公司都是长线投资的优质标的，只要市场犯错，都会出现极佳的买点。
对于第二份名单，可以看出，政府的导向性很明显，这些公司虽然已经是各细分领域的标杆企业，但仍然缺乏类似茅台难以撼动的竞争实力，且目前行业仍处成长阶段，政策上给予扶持可以获得较高的成长。
在这份名单中挑选应该注重新兴细分行业，比如24家上市公司中，与环保、新能源以及汽车零部件等产业相关的标的数量较多，环保和新能源是国家规划的七大新兴产业之一，而工信部发布培育企业名单不会仅限于形式，这两个领域的龙头公司未来获得政策支持力度可能会超预期。
本刊研究员 周少鹏
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