“十二五”指明大方向 大消费行业前景看好

　　刘凯国投瑞银总经理助理

　　配置指数基金分享大消费蛋糕

　　关于近期的市场，大家可能有一种跌宕起伏的感觉，从11月份以来中国股票市场出现了前所未有的变化，但是在近期也出现了一个明显的波动，我们同时可以发现，近几年间不同行业的表现有很大差异。从涨幅看，2007年能源行业涨了20%，但是信息技术涨了122%，2008年市场大跌，但是医疗保健只跌了45%，2009年可选消费涨了151%，但是公用事业涨幅只有45%，信息技术只涨了50%，电信服务却跌了15%。

　　在流通市值越来越大的情况，特别是在“十二五”以后中国“调结构”的趋势更为明显，在这个过程中，未来市场行情可能更能体现结构性。符合政策方向，或者符合产业调整方向的股票，可能会领涨。也基于这样的市场判断，国投瑞银基金管理公司与中证指数公司合作，希望提供一种以行业为方向的指数基金给大家作选择，把中证800只股票基本涵盖市场90%以上的市值的股票，按照上、中、下游进行划分，这些选择股票分别组成上游资源指数，中游制造业指数，下游消费与服务指数，以行业提供的方式给大家做工具性的选择。

　　正在发行的国投瑞银中证下游消费服务指数基金，成份股涵盖13个子行业，包括200只股票，涵盖的主要的行业包括食品、饮料、运输、零售、汽车、耐用消费品和服装，涵盖了沪深两市中板及中小板的大消费概念股。

　　根据未来3~5年测算，中国居民消费指数有望年均增长12%以上，而各个地区发展程度差异大决定了中国未来消费升级使各个行业消费梯度升级，从消费普及到消费升级。

　　看好消费行业，不管是一次买入持有还是通过定期定额方式，始终可以分享消费类股的投资机会。

　　水皮知名财经评论员

　　震荡市中可留意“十二五”受益类股

　　从11月初开始，市场不断放天量，这个天量比我们印象中的天量还要大，11月2号单日交易量曾达到5000多亿，这个巨大量都超越了过去历史。

　　成交量往往暗示了一些市场的趋势，所以我上周曾提醒投资者，以这样规模的成交量不是顶就是底，现在3000点附近是底的可能性大还是顶的可能性大？我认为底的可能性更大一点，如果我认为市场出现底部的看法是正确的，那么在这个地方聚集了这么大的成交量，一旦有效突破这个区域，我认为明年震荡的幅度会相当大。

　　目前市场中潜力最大的就是城镇化，这将带来服务板块概念的行情，整体上也与启动内需、扩大内需方向一致的。今后中国一定是一个城市化加速提升的过程，城镇化跟房地产息息相关，城镇化并不等于高房价，却一定跟消费挂钩，因为农民进城变成消费者，消费改善有潜力可挖。我认为，大服务今后十年在中国有一个大的发展空间，包括商业地产，将因为大服务概念，一些优秀的公司将会长期受益。我们可以发现，住宅是遭到中央严厉调控的，但商业地产具有很大的发展空间，商业地产目前与住宅出现价格倒挂，而且基本上不受地产调控影响，未来可能是一个较好的投资板块。

　　在A股市场，政策与市场走势有着密切的联系。比如2005年政府推出的股改和汇改是带动上一轮大牛市的重要政策；而近期出台的“十二五”规划，同样极有可能成为新一轮行情的“催化剂”。我建议投资者，密切留意“十二五”规划中圈定的七大行业与大消费板块所蕴含的投资机会，尤其是大消费板块。“十二五”规划明确指出，在国内经济结构转型过程中，消费将成为拉动内需、促进经济增长的重中之重。

　　胡立峰银河证券研究所执行总经理

　　基民要将指数基金作为投资工具

　　从10月份以来的仓位监测看，我们可以发现公募基金的仓位基本已经达到历史极限。现在有很多种说法，说基金仓位到底了，基本上行情也到底了。我并不同意这样的看法，我觉得很多人对任何客观事物的分析、基金行业的分析，过多用自己的经验来判断。而现在这个市场跟过去的市场已经发生很大的变化，不能简单的去套用过去的规律，不能简单因此断定基金仓位创新高，大盘就一定见顶。

　　这一轮公募基金集体性大幅度偏离沪深300成份股，偏离沪深300指数基准较多，如果说过去13年以来基金没有一次像这么一个全行业几百只基金的严重失衡，那么三季度末则非常明显，既然严重失衡，那么逻辑的发展方向就不是继续失衡下去，而是逼着它要向均衡配置。也就是说已经严重失衡了，那么下一步的发展怎么可能继续严重失衡下去呢，可能就会往一个中间值去均衡发展。

　　基金在保持高仓位的情况下，业绩大幅落后的指数的原因是在行业配置上与本轮市场上涨的主流热点出现了相当大的偏差。所以我们呼吁基金经理回归契约，而我们也提醒投资者，要仔细阅读基金契约，了解你所投资的基金到底投的是什么。

　　你必须自己掌握投资的资产配置权，它给你提供一个进入这个领域的工具，这个大势你自己定。

　　如果你追求稳健，你说你喜欢做公共汽车，那么我们就买那些大量持有低估值股票的基金。如果你喜欢冒险，喜欢追求快速成长，那么我们就可以选择飙车式的基金。

　　市场各种风格、各种多元的基金都会存在，只要你找到一个适合你自己需求和你特点的产品就好，没有一个绝对的答案。

　　孟亮国投瑞银中证下游消费与服务产业基金拟任基金经理

　　消费类股仍将维持上升趋势

　　决定行情有三个因素：估值、流动性、业绩。估值方面，现在市盈率跟2009年低点差不多，沪深300平均市盈率在16倍，我觉得风险还可以，不是很大。

　　从流动性来看，美国的量化宽松政策输出了大量流动性，直接导致了各个新兴市场国家股市上涨。加上之前的日元零利率，给市场注入了大量流动性。在10月份的时候，国内的储蓄下降了7000亿，出现了很明显货币流动化趋势，我感觉应该有很多钱进入股市里面。而从基本面看，今年二三季度A股上升的情况相当不错，所以我认为，贸然说明年是大牛市是不负责，A股向下跌的空间不是很大。

　　而明年不确定因素主要一个是通胀恶化的风险，从10月份的CPI数据看，同比增长4.4%，还是属于可承受的范围内。

　　我个人的判断A股市场出现震荡有可能在11月后半旬或者到12月阶段出现持续，因为12月有一个结算的压力，对流动性会有影响，或导致小幅调整或者震荡，持续时间可能会在一个月到一个半月，但是往下指数空间很小，明年我比较看好食品业、零售业、汽车等。