存量高估值壳资源优势不再

　　除了抽血效应、解禁压力等市场影响外，IPO大幅提速也将对高估值的股票、壳资源股产生冲击。在新股发行量不断增加的情况下，这些概念股将经历“估值回归”的阵痛，投资者对此一定要有清醒认识。

　　高估值股票优势不再

　　对高估值股票而言，IPO提速对其产生的冲击可以从两个方面来解读：

　　从数量上看，新股发行快了，股票供应多了，选择自然就多了，高估值的股票自然优势不再；而从价格上看，现在IPO定价一般被限制在20倍左右的市盈率，同时大多数IPO公司是小盘股，因此上市之后形成“连板”惯例，具有明显的赚钱效应，和那些已经被爆炒过的高估值股票相比，性价比自然更胜一筹，更容易得到投资者垂青。

　　在A股市场，高估值股票大多以小股票为主，主要集中于创业板和中小板等市场中。从去年的指数走势来看，新股发行提速明显对估值偏高的创业板冲击更多。数据显示，2016年，创业板指下跌了27.71%，而以低估估值蓝筹为重心的上证指数跌幅仅为12.31%。而经过这一年的大跌之后，目前创业板的平均市盈率仍有74.66倍，与上证主板平均16.25倍的市盈率形成鲜明对比。

　　对此，分析人士指出，新股发行提速的背景下，小股票面临估值回归。目前的估值下创业板指数即使跌一半，也难言便宜。与国际市场估值比较来看，小股票如果与国际估值接轨，则面临巨大下跌空间。事实上，在剔除新股之后，在去年的行情中，市盈率偏高的股票往往比市盈率较低的股票跌幅更大。因此，投资者宜回避涨幅较大、估值较高、业绩无支撑的中小市值股票，特别是创业板市场中的高估值股票。

　　壳资源价值大打折扣

　　2015年以来，二级市场“借壳”热潮涌现，乌鸡变凤凰的故事不断上演。巨人网络借壳世纪游轮(002558)、申通快递借壳艾迪西(002468)、欢瑞世纪借壳*ST星美（000892）、学大教育借壳银润投资(000526)、分众传媒借壳七喜控股(002027)、神州长城借壳中冠A（000018）等案例层出不穷，一个个壳公司股票疯涨暴涨的场面令市场充满想象。

　　然而，随着借壳上市标准的提高以及IPO过会速度日渐加快，壳资源股只能在2016年上半年上演最后一次疯狂。2016年下半年以来，监管层推出了并购重组新规，并突然加快了IPO放行速度，导致壳资源概念炒作逐渐熄火。

　　新股发行加速，其实就是向注册制铺路，这意味着企业上市的时间将大大缩短，再不用向以前那样排那么久的队，因此壳资源股将大打折扣。而另一方面，目前借壳上市条件与IPO标准等同，甚至步骤更加繁琐，相对而言，企业会更加愿意通过正常的IPO渠道去上市，而不愿意花大价钱去买壳借壳上市。除此之外，证监会还对偏远地区的公司推出了IPO扶贫绿色通道。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾指出，现行退市制度形同虚设，原因在于IPO行政审批制人为抬高了上市门槛，并将大部分企业排斥在门外，这使得IPO批文成为一种“稀缺资源”，这既是权力寻租存在的原因，也是垃圾股死不退市的原因。正是这种IPO行政审批制使得垃圾股的“壳资源”身价暴涨，借壳重组、买壳上市的游戏，使得垃圾股十分抢手，股民也参与暴炒赌博。由此可见，新股发行提速之后，壳资源的稀缺性将不复存在，价值将逐步回归，炒壳行为有望得到遏制。

　　本刊记者 李兴然

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