2017年金融市场展望（下）

　　开门见山！很有必要先就比特币（Bitcoin）近日的表现做一番描述。去年以来，比特币走势持续慢牛，这是中国股市管理层梦寐以求的股市走势模式（可惜中国股市监管过多但又监管不确导致中国股市经常大起大落）。然今年以来，比特币币价走势愈来愈急，及至1月4日单日升幅15%，创历史新高，市场开始欢腾。1月5日再升，一个交易所价格神奇的见到8888元（其他两大交易所是8895、8896元），下午币价开始滑落，傍晚时分出现高台跳水，最低见7100元；晚上再度跳水，最低见6000元（两大交易所最低价，另一个交易所最低价6101元）。市场十分恐慌。此前传媒报道，被称为数字黄金的比特币价格与黄金价格接轨，是2013年底以来的第二次。在社交媒体上，有人说沽空比特币的人尸横遍野，亏损严重。往往这是出现调整的信号。结果1月5日所谓杀完空头杀多头，比特币价格暴跌。

　　其实仔细回顾过去5年，神仙般的投资策略是2011年初买入比特币（其时中国股市正准备下跌），一直持有至2013年底，此时比特币见顶而中国股市则处于低位（以上证指数计算），将比特币卖出转而投资A股。至2015年5月，中国股市飚升见顶，而比特币则跌回前期浪4的范围，最低跌至不足千元，于是卖出A股转而再度投资比特币至今。这绝对是个完美的投资策略（图1）。

　　好了，关键之处在于1月5日比特币闪崩，是否已经见顶？若是，则卖出比特币转而投资中国股市；若非，则继续持有比特币。以波浪理论分析比特币走势，2011年11月的底部14.06元可以看作高级浪（2）的底部，之后升至2012年1月46元为（3）浪1，跌至2月25.8元为（3）浪2，再升至2013年4月1944元为（3）浪3，以双重三模式调整至7月的400元为（3）浪4，最后升至7588元结束高级浪（3）。高级浪（4）跌至2015年1月的900元，此后展开高级浪（5）上升。仔细观察浪（5）走势，与前期浪（4）下跌时有对称性特征——前期浪（4）的每一个反弹高位浪（5）上升途中都会出现短期调整，如今创历史新高出现调整较为正常。浪（5）应未结束，后市经过调整将继续上升（图2）。

　　当前中国股市几大特征：一是蓝筹股整体估值较低，具备投资价值；二是当前股市无厘头炒作现象相当严重，不少股票头一日走势良好，甚至升停板，但翌日则大幅低开，有些新股甚至是前日升停板收市翌日跌停板开市，不可理喻；三是新股发行加快，每日3只新股的发行速度冠全球，对市场的压力可想而知，不是注册制远胜注册制；四是创业板估值仍然较高，且走势上处于十字路口。几大因素交织，令中国股市短期走势难以捉摸。

　　创业板综合指数（399102）走势图上，指数正处于十字路口。我们看到的是一条圆弧式支撑线（圆边的艺术），指数近期接近该线——创业板100指数（399006）已经稍稍跌破圆弧支撑线——创业板成交量高峰期已经出现，目前正缓缓下跌。创业板走势较强的是那些流通市值只有10多亿的小型股，而大型股走势不佳。当新股愈来愈多时，市场资金便不足，股价将会向下靠拢。因此，今年创业板指数走势不很乐观（图3）。

　　中国股市整体而言，仍然是两种的局面，即2017年走势可能比较差，但仍有可能会出现意想不到的行情。原因有三：一是10年周期的作用，1987年外围股市见顶（其时中国股市尚未开张），1997年中港股市见顶，2007年全球股市见顶，2017年呢？二是比特币的走势如此凌厉，今年料会见顶，这不是前述所说的神仙级投资策略：卖比特币买中股；三是8年周期的作用（参阅去年3月12日拙作《中国股市8年周期》），1993年股市见顶，2001年股市见顶，2009年股市见次顶，2017年股市……无论见底抑或见顶都是好机会。

　　今年中国股市两个比较好的买入时间之窗，一是1月底春节前，另一个是10月份前后，值得各位关注。

　　以波浪理论分析国证A股指数（图4），当前存在两种可能性：一是2007年10月结束高级浪（3），高级浪（4）以水平三角形运行至2014年5月结束，其后高级浪（5）一气呵成于2015年6月结束，亦技术循环浪III，此后将展开多年的循环浪IV；二是高级浪（4）终点非2014年5月而是2013年6月，则升至2013年10月为（5）浪1，调整至2014年5月为（5）浪2，2014年5月升至2015年6月为（5）浪3，两次股灾跌至2016年1月底为（5）浪4，目前正处于所谓慢牛的（5）浪5。去年11月29日结束一组5浪上升，目前正进入调整阶段。

　　卧龙

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