五粮液：价格向上明显 渠道信心恢复

　　五粮液（000858）：批价保持向上的良好趋势。由于公司16年无年底返利在会上得到再次确认，经销商惜售，一批价回升到720元。公司提出五粮液普五17年目标价在739元以上，若能够做好渠道优化和管控，这个目标并不难。

　　受益于涨价，渠道信心明显恢复。16年经销商总体有微利。过去2个月新增了团购商和专卖店60多家，预计17年还会继续增加。

　　摆正心态学习优秀对手，渠道管控学习茅台，推动经销商不靠返利而靠价差盈利。16年底经销商会未给年终返利，明确提出17年也不给。五粮液未来需要做好两件事：（1）筛选出有能力的经销商，给予重点支持；（2）真正做好市场秩序维护，推动经销商沉下心做动销。消费者培育开始起步，产品形象定位还需进一步清晰。2016年营销高举高打，举办与G20峰会、长安俱乐部、欧美同学会等合作，提升了五粮液品牌的形象。不过五粮液产品形象定位还需进一步清晰，若未来能突出浓香型老大的特点，与茅台有效区隔，可给消费者更明确的产品形象。

　　不必担忧普五减量，多个手段可确保17年业绩。低度、1618、交杯放量，新增团购商和专卖店，可769元计划外出货，因此普五虽然计划减量25%，但17年业绩预期不会受到明显冲击。

　　操作策略：公司动态市盈率已经跌至不足20，高端白酒的营收与利润增长十分明显，今年来股价持续上行，未来较为确定的增长预期，机会仍然较大，可高抛低吸。