华懋科技：盈利能力持续提升

　　华懋科技（603306）：2016年公司营业收入8.90亿元，同比增长31.6%；归母净利润2.62亿元，同比增50.3%；毛利率46.80%，净利率29.51%，同比分别提高5.4和3.7个百分点。业绩增长较快的主要原因：受益于自主品牌乘用车的崛起，公司配套的自主品牌车企如长城、长安、吉利、上汽乘用车的销量大幅攀升；产能利用率继续提升，上游原材料涤纶工业丝价格去年上半年处于历史低位，有利于降低成本；公司主要客户奥托立夫、延锋百利得、锦州锦恒、东方久乐受益于高田气囊因召回事件市场份额的流失，间接带动公司收入大幅提升。

　　高田事件持续“发酵”，将保障公司中长期间接受益。高田气囊因质量问题召回的数量在持续扩大，产品已经被全球主要车企弃用，其市场份额正在被其它竞争对手如奥托立夫、百利得、天合等吞噬。根据行业发展规律，一款新车型的寿命周期约为5-7年，过程中不会更换安全气囊等核心零部件的供应商，因此高田流失的市场份额短期内不会恢复。公司收入主要来自于延锋百利得、奥托立夫、锦州锦恒、东方久乐等一级供应商，将间接受益于高田召回事件，中长期业绩实现较高的增长有保障。安全气囊布和气囊袋细分领域具有很高的行业壁垒，竞争对手短期内很难进入并形成激烈竞争，公司高盈利能力和强竞争力的护城河依然保持。

　　操作策略：由于前期定增方案压制，公司股价一直高位震荡，目前估值合理，定增方案也已过会，股价有上涨的动能，建议关注。