民生银行遭抛售 股价现波澜

　　近日，大型综合类民营企业复星国际有限公司（以下简称“复星国际”）和第一家由民间资本设立的全国性商业银行中国民生银行（以下简称“民生银行”）闹起了分家，复星国际欲以每股7.28-7.38港元出售6.43亿股中国民生银行股票。受此影响，民生银行股价下跌4%。嘴上说着“对股东的行为不予置评”，心里不知作何感想。

　　民生银行2017年半年报显示，该行上半年的资产总额为5.77万亿元，和去年同期相比下降了2.18%；净利润为344.51亿元，和去年同期相比也下降了2.07%。

　　上半年民生银行的不良贷款比率呈上行趋势，和去年同期相比上涨了0.01%。对此，大和发表的报告指出，预期相关情况在下半年持续。

　　即便被抛不予置评

　　9月20日，复星国际称欲以每股7.28-7.38港元出售6.43亿股中国民生银行股票，该价格区间相比民生银行最近收盘价折让4.2%-5.5%。受此消息影响，民生银行H股股价次日跳空低开，报7.37港元，最深跌幅超4%，成交放出巨量，报价7.42元。对此，民生银行回应称，对股东的行为不予置评。

　　对于股份出让是否属实，以及具体出让理由，复星国际回应称，该大宗交易系二级市场投资有买有卖的正常行为，复星仍然会关注银行板块的价值投资机会。

　　民生银行2017年半年报显示，截止2017年6月30日，复星国际持有民生银行6.95亿股H股，占比10.03%，位列第二大股东。此次卖出的6.43亿股，占复星所持民生银行股份的92.5%。

　　公开资料显示，复星国际是香港联交所主板整体上市的大型综合类民营企业，旗下上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年。公司业务覆盖医药、房地产开发、钢铁、矿业、零售、服务业及战略投资领域，各主要业务均长期受益于中国巨大的人口带来的消费需求、投资需求，及持续的城市化、服务全球的制造业等中国动力，业绩逐年稳步增长，各业务板块在细分行业内进入国内前10强，公司已连续数年稳居中国企业前100强，是中国多元化经营的民营企业集团之一。

　　曾经沧海难为水

　　值得注意的是，在民生银行的历任董事会成员列表中，复星掌门人郭广昌赫然在列。列表显示，其在任时间为2012年12月17日至2017年2月20日。事实上，郭广昌与民生银行的过往远不止如此。

　　1994年，郭进入民生银行工作，1995年5月获任董事，1995年7月至2007年10月期间担任民生银行董事长，后出走并一手创立了如今的“复星系”。

　　郭广昌重新对民生银行产生兴趣是在2010年，彼时，“复星系”兵分两路吸收民生银行股票，一路由南钢股份打头，在A股市场吸筹，当年即买进3100余万股股票，2011年则增持至173，880，823股；另一路则由复星国际为首，在港股市场扫货，2011年年底，复星国际和郭广昌的大名赫然出现在民生银行港股主要股东名单中，并持有289，212，500股股票。

　　值得一提的是，2012年3月，民生银行进行了一轮H股增发，复星国际借机继续买进，年底时持股数量增至358，332，000股。此后，郭广昌及他的复星帝国继续增持民生银行股票，并事实上跻身民生前十大股东之列。这年10月，时隔多年，郭广昌再度进入民生银行董事会。

　　2015年9月，民生银行几度遭受海外投行做空，H股股价6天暴16%。在跌幅最大的9月5日，郭广昌出手相救，一口气增持807.1万股民生银行H股股票，耗资4623.8万港元。

　　颇具戏剧性的是，2015年年底，坊间盛传复星集团董事长郭广昌失联，传言直指郭卷入反腐风暴被带走调查，其控制的6家上市公司全部临时停牌。次日，复星集团确认郭广昌正协助司法调查。一时间，复星集团现金流、银行授信情况成为投资机构和投资者关注的焦点。

　　危急之时，民生银行投桃报李，发布公告称同意给予复星集团授信额度98亿元（含复星系及国药系在公司存量授信额度）。公告显示，该项授信额度占民生银行最近经审计资本净额比例为3.39%，期限为一年。

　　如此一来，外界对复星集团现金流状况的质疑被打消，局面趋缓，待郭露面后，危机得解。

　　尽管危难时守望相助，但“复星系”对民生银行的减持却早已开始。2014年年底，“安邦系”大肆增持民生银行股票并迅速跻身第一大股东，郭广昌却选择此时开始减持。对于减持，有业内人士猜测复星的连续减持大概是跟人事变化有关系。巧合的是，复星减持就在当时的董事长董文标辞职之后。

　　无论如何，复星决意退出是事实。2016年，复星清空了民生银行A股，最新消息表明将在今年清空H股。风云君顺便看了下民生银行的股价，可以看出，复星连续增持的时候民生银行股价正处于低位，而减持时股价几乎翻倍。

　　不良贷款率持续上行存隐忧

　　而从民生银行2017年上半年年度报告中可见，该行上半年的资产总额为5.77万亿元，2016年上半年为5.90万亿元，同比下降了2.18%；上半年实现净利润344.51亿元，2016年上半年为351.81，同比下降了2.07%。其中，经营活动产生的现金流量净额为-3680.13亿元，和2016年上半年的7285.63亿元，可谓一落千丈。

　　同时，从盈利指标上看，该行2017年上半年平均总资产收益率（年化）为0.98%，和去年同期的1.13%下降了0.15个百分点；手续费及佣金净收入占营业收入比为34.7%，和2016年上半年的36%相比下降了1.3个百分点；净利差为1.27%，较去年同期相比下降了0.61个百分点，净息差为1.40%，较去年同期下降了0.61个百分点。

　　分下民生银行2015年、2016年、2017年上半年报可以发现，民生银行的不良贷款率一直处于上涨状态，分别为1.6%、1.68%、1.69，%，今年上半年较去年同期上涨了0.01个百分点。

　　此外，从民生银行2017年半年报可见，该行的拨备覆盖率为153.33%，较去年同期的155.41%下降了2.08个百分点；贷款拨备率为2.58%，较去年同期的2.62下降了0.04个百分点。

　　不过，从该行2017年半年报可见，截至6月30日，资本充足率为11.91%，较去年同期的11.73上涨了0.18个百分点，较为充足。其中，核心一级资本充足率为9.18%，较去年同期上涨了0.23个百分点；一级资本充足率为9.46%，较去年同期上涨了0.24个百分点。

　　对于民生银行上半年的业绩情况，大和发表的报告指，上半年银行间资金成本增长强劲，料今年下半年及2018年将维持在高位，考虑到存款准备金比率要求为16.5%，民生银行缺乏便宜的资金支持收入增长，或需要其他资金来源以支持贷款增长。

　　同时，民生银行2017年上半年不良贷款比率呈上行趋势，预期相关情况在下半年持续。此外，该行对于公司的股权架构长期稳定性亦存忧虑，将2017至19年盈利预测下调2%至4%，目标价由7港元降至6.6港元，重申“跑输大市”评级。

　　文/本刊记者 邵萍

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