寻找战胜指数的基金

　　文/本刊记者 宋英杰

　　在基金业内一直有这样的一种说法，那就是在一个较长的时间周期内，主动管理型股票基金很难战胜被动管理的指数基金。

　　这主要是基于两个方面的原因：一方面是指数基金完全复制指数，可以保证100%的股票仓位，而一般的股票型基金最高的股票仓位也只有95%，而这5%的仓位差别在牛市中就会带来很大的收益差距。另一方面就是指数基金具有成本优势，通常而言，指数基金的申购赎回费用要远低于股票型基金。

　　当然，也不排除的确有个别十分优秀的主动型基金能够在一个相对较长时间内可以战胜指数，而寻找这样的基金自然也就成了每一个投资者最大的心愿。我们统计了存续期超过5年的89只偏股型基金的表现情况（其中普通股票型基金30只，被动指数型基金5只，增强指数型基金5只，偏股混合型基金49只），其中有79只基金的期间收益率超过了沪深300指数，这一比例高达88.76%。这说明在2006-2010年的5年中，这些主动型股票基金表现还不错。

　　可以看出，在存续期超过5年的这89只偏股基金中，期间涨幅超过沪深300指数的基金有79只，占比为88.76；但如果我们把比较的指数调整为深成指，那么同期只有39只偏股基金的期间涨幅超过深成指，占比也降到了43.82%。如果比较的指数是深综指，那么跑赢指数的数量就会减少到33只，占比下降到37.08%。而在这5年间，能够战胜深证100指数395.45%区间涨幅的基金数量只有21只，占比下降到23.60%。

　　2006-2010，中国的证券市场恰好经历了两轮牛市（2006-2007年，2009年）和两轮熊市（2008年，2010年），这5年基金的表现极具说服力。特别是其中还有12只基金5年的区间回报率甚至还战胜了深圳中小板综合指数（5年区间回报率427.35%）。如附表所示。

　　对于这12只基金，我们也要区别对待，并不宜盲目追捧。如其中的华夏大盘精选、华夏红利、华夏收入以及嘉实理财增长等4只基金已经暂停申购，这就意味着对于投资者来说，上述4只基金你是暂时买不到的，因此，即使其过往业绩再好，也没有多少现实意义了。

　　在上述12只基金中，我们还是找到了一只非常值得关注的基金，那就是泰达宏利行业精选基金，该基金在过去5年中，累计收益率达到466.28%。这一收益水平虽不是最高的，但该基金对基民来说，却是最有现实意义的。

　　首先，该基金可以正常申购赎回。而经历了两个牛熊的考验，说明该基金的业绩具有持续性和稳定性。其次，该基金的基金经理刘青山，从该基金成立之日起，就担任基金经理，过去5年间该基金从未更换过基金经理。这也在另一个层面保证了该基金过往业绩的可比性和可靠性。也正是这一点，让该基金成为目前市场中极为难得的投资品种。第三，该基金截至到2010年底的规模只有11.15亿份，如此小的规模，为其以后业绩的持续上涨打下了良好的基础。

　　实际上，对于投资者而言，选择基金不能仅看某只基金牛市或是熊市的单独表现如何，而是要用完整牛熊周期来考察一只基金的持续性和稳定性。一般来说，经历的牛熊周期越多，得出的结论也就越可靠。从这个意义来说，类似泰达宏利行业精选这样的基金理应成为投资者的必然选择。