盈利将成新的焦点

  • 来源:股市动态分析
  • 关键字:盈利,宽松,流动性
  • 发布时间:2011-07-12 10:15
  最近三周,围绕着紧缩政策放缓,A股市场有了相当幅度的上涨。看多队伍日益庞大,乐观派认为紧缩政策已经近尾声,市场底部已经形成;看空者如本刊专栏作者鲁兆、莫大,分别从技术分析以及筹码堆积和流动性对比的角度进行了阐述。

  对于流动性将趋于宽松的看法,来自于本周央行货币政策委员会二季度会议内容。这次会议上,在着力优化信贷结构的表述中,由一季度的“严格控制对‘两高’行业和产能过剩行业贷款”转变为“加大对‘三农’、中小企业的信贷支持”。“一控一加”由此引申出货币政策的新名词———“相对紧缩,定向宽松”。因为出现了“宽松”二字,很多人由此判断转折点已经来临。

  这个推导逻辑有个致命的问题———对于股市而言,是“相对紧缩”更具决定性,还是“定向宽松”更重要?

  一个牛市的产生,一定是流动性相当宽松甚至泛滥为前提。在整体流动性仍然处于紧缩的环境下,如何推升股票的估值,牛市产生的根基从何而来?在本周央行年内第三次加息后,我们更多感受到的是紧缩放缓,但并不是停止或者转向放松。

  如果说上半年市场关注焦点还在流动性上,随着政策放缓,流动性将不再是下半年的主要矛盾,企业盈利将成为新的焦点。

  下周将公布二季度的相关经济数据,根据各大研究机构的预测,企业盈利开始回落。安信证券的研究表明,下半年PPI继续下行,CPI见顶回落。根据历史经验,这种经济背景下企业盈利将经受考验。上半年银行等权重股尽管盈利情况很好,但受流动性偏紧影响,股价没有表现,对应的表明银行股上半场年的估值水平已经下移。而下半年,在流动性环境没有大的改观下,企业盈利如果下滑,其估值水平将可能进一步下移。综合基本面情况看,三季度将是A股市场难熬的阶段,投资者需要有心理准备。
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