债市或迎来见顶交易机会
- 来源:金融理财
- 关键字:债市,交易,机会
- 发布时间:2011-07-13 08:41
社会融资总量被反复提及
一季度的货币政策报告显示，一季度社会融资总量数据为4.19 万亿，较去年同期下滑了7.2 个百分点，绝对规模上减少3230 亿元，但这其中人民币贷款方面的差距达到了3520 亿元，而在政策大力的支持下，直接融资发展迅速，企业债券净融资、非金融企业股票融资以及国债融资总计比去年一季度增加了3140 亿元。
可以想见，随着金融市场深化、体制完善，未来直接融资将在社会融资总量的占比逐渐加大。这一点其实可以有效的规避信贷调控对实体经济的挤压。事实上，国内新增信贷占社会融资的比重已经在持续回落，不宜继续用新增贷增来衡量金融对经济的支持力度。
那么，债市、股市将在未来几个月承担起为实体经济输血的重要职责，如果效果实在不佳，上层将在酌情选择松动信贷。
经济趋势和通胀压力存在变数
从实体经济的运行来看，前期收紧的流动性已经不可避免地对于企业，特别是中小企业，盈利造成重大影响，淡季更淡相信是必然的。加之上游原材料成本上升、劳动力成本上升，下游存在限价等不利因素，浙江地区外贸企业的盈利面临很大的挑战，某种程度上目前宏观经济已处于中周期类滞胀阶段，且已经持续了较长时间，如果没有新的刺激，下半年经济将逐渐进入类衰退阶段，跟去年大体相似。
根据测算，再加息两次则实际利率会上升到3%，类似08 年的情形，届时紧缩会自下而上从民间资本蔓延到国有资本，导致经济整体的加速回落。就通胀形势来看，自然灾害造成的粮食部分减产并没有对于粮食价格造成太大冲击，小麦、稻米价格维持稳定，前期涨幅较大的蔬菜价格也在稳步回落，但作为食品项最为主导影响因素的猪肉价格持续上涨，并极有可能成为下半年通胀回落的主要阻碍。目前市场开始有倾向认为通胀三季度继续上行四季度回落，对此有所担忧。
债市总体偏中性
预计今年7月不会出现类似于去年的中央政治局会议公开变调，但是国务院的一系列吹风已经预示了高层明紧实松的立场。所以，下一阶段对股市相对有利一点，债市总体偏中性。
机构之前普遍希望政策维持现状，则7月初加息后，伴随流动性枯竭债市出现系统机会，目前来看，若高层默许肉价的修复性上涨，很可能是对经济淡季CPI 回落持有希冀，这一点很关键，很可能会出现三季度价格小幅回落低于预期而四季度再上行的局面，对此不得不作好预期。
无论如何，未来3-6个月的通胀始终是高位，回落空间不大，债市机会都取决于资金面的波动，如果7月市场如期枯竭，也不排除是一个债市收益阶段性见顶的交易机会。
□ 建行华贸财富管理中心 刘俊淋 l 文
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