美元中期仍存下行风险

　　美联储最新议息会议决定，将于6月底如期结束第二轮量化宽松（QE2），同时维持超低利率不变。决议公布后，美元指数应声反弹。分析人士指出，短期来看，美元供给增长放缓有望推动美元阶段性走强；不过，由于利率水平在未来较长一段时间内都会相对落后，美元中期仍面临着下行风险。

　　经过为期两天的议息会议讨论，美联储(FED)6月22日宣布维持联邦基金基准利率在0-0.25%的区间不变，同时决定将在6月底之前完成购买6000亿美元较长期美国国债的计划（QE2），并维持现有的对到期证券回笼资金再投资的政策。此前市场热议的QE3则未见端倪。

　　6月初以来，由于相继公布的美国就业及制造业数据远低于预期，市场上对于美联储在QE2结束后再推QE3的预期逐渐升温，美元走势也在一定程度上因此承压。不过，尽管美国经济和就业数据持续疲弱，但通胀却成为阻碍新的刺激政策推出的一大难题。在连续推行了两轮量化宽松货币政策之后，通货膨胀已经开始在全球范围内蔓延，美国也未能幸免。数据显示，5月份美国CPI同比已高达3.6%，核心CPI继续走高至1.5%。因此，美联储在考虑推出QE3时，不得不对日益严重的物价形势“投鼠忌器”。

　　分析人士指出，随着QE2的如期结束，美元供给增长将放缓，7月份美元有望走出阶段性强势。此外，美联储主席伯南克在会后讲话中表示，未来几个季度美国经济复苏可能会加快，这也给美元走强提供了一定的支持。22日纽约汇市上，美元指数从午盘时段稳步走升，尾市收于74.94点。23日亚欧汇市，美元承接前日升势继续上涨，截至北京时间18：00，美指报75.33点，盘中最高摸至75.36点。

　　虽然本次联储议息结果给美元带来一定提振，但美元反弹之旅将不会是一路坦途，本次议息会议影响消除后，美元仍面临着利率水平落后引发的下行风险。

　　从今年以来的外汇市场表现看，经济基本面逐渐超越避险情绪，成为影响汇率走势的主要因素。而伯南克在讲话中，对美国经济描述用词最多的就是一个“慢”字：美国经济复苏步伐慢、失业率下降慢、房地产价格回升慢。美联储虽然表示美国经济复苏可能会加快，却同时下调了2011年、2012年经济增长预期，上调了2011年、2012年失业率预期。

　　市场人士认为，美联储维持对到期证券回笼资金再投资、保持超低利率不变，意味着其宽松货币政策仍在延续。从种种迹象来看，美联储最早的加息时间点也会在2012年年初，而在欧元区7月份再次加息言论甚嚣尘上的背景下，利差因素将在中期内继续对美元走势形成压制。

　　另外，此次伯南克尽管对QE3闭口不谈，却提到如果经济增长需要采取进一步宽松政策，美联储将会采取进一步行动。因此有观点认为，未来美联储仍有实施QE3或者类似刺激政策的可能性。值得一提的是，8月2日是美国财政部确定的国债违约期限。

　　有分析人士指出，虽然美国国会存在两党之争，但国债余额上限最终一定会提高。不过，如果美国国会大幅提高国债余额上限，短期内美国国债可能会面临国际认购力度不足，美联储则很可能再次推出新的购买计划，即QE3，届时美元将承受向下的压力。

　　□ 本刊记者 钱丽 l 文