比亚迪：“破茧”难出

　　退网门、裁员门、车祸门、抛售门，比亚迪陷入多起“门”事件，打破了比亚迪在资本市场的增长神话，头顶“巴菲特光环”也难以挽救股价走势，他们才有意识地开始反思。

　　一波未平一波又起，尽管巴菲特还坚定地表示会继续持有，但这支昔日的概念股已然成为“烫手山芋”。这个时候，王传福领导下的比亚迪，不仅需要信心，更需要耐心。

　　和广汽在股票市场有着类似的经历，回归A股市场才一年的比亚迪，35.55元只是昙花一现的辉煌，过去的一年，继退网门、裁员门、车祸门后，对于处于调整期的比亚迪和王传福来说，比亚迪显然并未完全触底，在市场形势依然严峻的时刻，抛售门横空出世。破茧过程之中的比亚迪，显然还难以复出到曾经的荣耀地位。

　　这些“门”所带来的直接影响就是让它黯然跌破18元发行价，截止到2012年8月24日，比亚迪的股票为14.84元，这一势态还呈下降趋势。

　　真正引发市场关注的是比亚迪的营业利润指标变动几何。“-49.04%”，这是最终定格在比亚迪2011年年报中的营业利润同比下降幅度，所幸的是最终公布的利润下降幅度在50%以内，主承销商即保荐比亚迪上市的瑞银证券两位保荐人才未受到证监会的处罚。

　　一波未平一波又起，尽管巴菲特还坚定地表示会继续持有，但这支昔日的概念股已然成为“烫手山芋”。这个时候，王传福领导下的比亚迪，不仅需要信心，更需要耐心。

　　风光不再没有任何征兆，深交所披露的数据显示，比亚迪副总裁杨龙忠在7月27日通过大宗交易平台套现843万股，套现金额过亿元。交易所数据也显示，比亚迪拟定在8月28日披露中报，7月27日恰在中报前30日禁售股票窗口期的门口。

　　这并非一个可以忽视的细节。在刚刚过去的7月份，中国A股市场共有171只股票发生了569次大宗交易，成交金额约97.42亿元。其中，成交金额最大的就是比亚迪。数据显示7月份比亚迪大宗交易成交5246.67万股，成交8.42亿元。目前深交所披露的数据显示，这些大宗交易绝大部分是比亚迪股东和高管抛售的。

　　这个抛售的过程清晰若现，从7月2日比亚迪4.77亿股限售股解禁开始。“深交所诚信档案数据显示，7月2日、3日、6日，比亚迪高管和股东均有大幅抛售，7月12日抛售金额首次上亿元，13日套现1.18亿元，25日套现1.52亿元，27日套现1.81亿元”。

　　其中，“杨龙忠套现843万股，成交价14.16元，套现1.19亿元”。

　　“比亚迪股价的暴跌与高管迫不及待套现有直接关联，这对股价和股民信心形成了很大冲击。”东北证券一位市场分析人士表示，据比亚迪招股说明书的数据计算，此次比亚迪高管在7月份所持的股份，占高管们持股总量的比例仅为10%左右，这也就意味着，高管套现将在今后很长一段时间成为悬在比亚迪股价头上的达摩克利斯之剑。

　　时光拉回到一年前的6月30日，作为正宗巴菲特概念股的比亚迪正式在深交所挂牌交易，总股本高达23.5亿股。尽管当时一些研究员都认为，头顶“股神”巴菲特光环的比亚迪圈钱性质明显，很有可能上市就破发。

　　这种唱衰的声音并未阻挡大资金流进入，开始的五个交易日全部上涨，还包括三个涨停。7月6日，比亚迪低开高走，盘中一度创出上市新高35.55元，午盘之后涨幅收窄，收盘微涨1.06%，收于33.4元，较18元发行价上涨85.5%。此后，其资金流向和龙虎榜数据已表现出净流进资金的持续大幅减少，而大部分先期买进的营业部也已完成了快进快出。新高之时的比亚迪，似乎在A股上演着击鼓传花的游戏。

　　3个月的限售期一到，比亚迪盘中随即跌破18元发行价。

　　短短三个月，许多投资者都数不清比亚迪究竟出了多少负面新闻。然而随着8月份比亚迪半年报曝出上半年净利同比下降88.63%，而后又陷入高管离职、大幅裁员、安全气囊等质量问题，打破了比亚迪的增长神话，即使头顶“巴菲特光环”也难以挽救股价走势。

　　此后围绕着比亚迪的就是接二连三的传闻或者负面，这都直接影响了它资本市场的情况。

　　对于“抛售门”，比亚迪方面倒是显得很“淡定”--“高管们减持股份，主要是为了个人财务安排和家庭生活安排。”比亚迪方面向媒体回应称。可股民们反问，难道一时间，高管们的财务都出现问题？《汽车观察》杂志就此问题与比亚迪高层进行沟通时，所得到的回复是“股票事情，一切以公告为准。”

　　“赶在中报发布之前大量套现，这已经预示着比亚迪中报数字会十分不理想。”

　　上述东北证券分析人士表示，“由于担心中 报发布后比亚迪股价继续下挫，高管们才纷纷提前将手中的股票变现。更为重要的是，这似乎也说明高管们对比亚迪未来业绩趋势并不看好。”

　　事实上，虽然比亚迪目前尚未披露业绩快报，但此前一季报时的预测指出，其1月～6月份净利润同比变动幅度预计下降75%～95%。

　　7月16日，又将其推向了另一波舆论的漩涡，网上一则有关戴姆勒弃用比亚迪电池的消息传出，比亚迪A股与H股股价双双遭受重创， A 股跌停， H 股一度大跌近7%。整个7月份，比亚迪最大累计跌幅超过了30%。

　　电动车已不是救命稻草比亚迪上市后受到追捧的原因是新能源概念令市场关注，“5.26”事件像一记重拳打在比亚迪身上，这是国内首宗纯电动车起火燃烧导致乘员死亡的案例，就在比亚迪事故后第一个交易日，股票上出现大跌，一度损失市值57.34亿元。

　　比亚迪内部人士像《汽车观察》杂志透露，为了等调查结果出来，比亚迪的e6生产厂停工了三个月，直到有关部门发布的鉴定报告出来。

　　“5.26”交通事故纯电动出租车质量鉴定结论是，比亚迪e6纯电动车在这次事故中，动力电池并未爆炸，而是高压线路和车体之间形成短路起火。专家组对比亚迪纯电动车做出了“整车安全设计未见缺陷”的最终结论。

　　这并未给比亚迪在资本市场注入一剂强心剂，业内人士分析，作为一家在电动车方面最有实力、最有可能扭转中国汽车在世界汽车格局中不利地位的自主品牌厂家，比亚迪在经历了高速发展和快速扩张的一段时期后，它已经碰到了自己的瓶颈。

　　2009年以来，比亚迪公司业绩一直持续下滑：2009年～2011年，比亚迪的净利润分别为37.94亿元、25.23亿元和13.85亿元，后两年分别同比下降了33.48%和45.13%。

　　而据比亚迪此前发布的今年一季度财报显示，截止到2012年3月31日，比亚迪在前3个月共实现净利润2700万元人民币，远低于上年同期的2.667亿元人民币，第一季度净利润较去年同期下滑达90%。值得注意的是，比亚迪的汽车业务仍处于亏损状态，同时，如果扣除节能补贴、汽车研究补助等相关政府补贴，比亚迪一季度的整体利润也是亏损。

　　比亚迪在今年一季报中预计，2012年上半年净利润与上年度相比下降幅度为75%至95%，净利润金额范围为1376.8万元至6884.1万元。而去年同期，其净利润为2.75亿元。

　　对于净利润骤降的原因，比亚迪的解释是，集团汽车业务与去年同期基本相当，而手机部件及组装业务受主要客户市场份额下降影响，其业绩较去年同期相比有所下降。受欧美整体经济环境影响，全球太阳能市场持续低迷，太阳能电池产品价格大幅下跌，全球太阳能产业链普遍亏损，集团太阳能电池业务延续2011年的巨大压力，亏损额较大，拖累集团整体业绩。

　　汽车专家贾新光认为，在经历了去年的销量下滑之后，比亚迪原本打算依靠它的电动车战略来一个弯道超车。但却正好碰到中国的节能和新能源扶持方向发生了变化，从此前的不补贴混合动力汽车，转向补贴混合动力汽车，这给比亚迪电动车的推广和销售带来很大的竞争，局面逐渐转向不利。

　　开始反思十年时间，比亚迪从收购西安秦川，正式进入汽车制造与销售领域，用低成本带动高速发展，是比亚迪起步的成功模式之一，这一模式也被王传福复制到了汽车领域，到之后跻身国内车企十强之列，成为国内车坛引人注目的黑马。

　　随着国内汽车市场的降温，巴菲特入股以及新能源概念带来的光环逐渐淡化，比亚迪低成本模式初期所依赖的外力开始逐步丧失，快速的扩张让它达到巅峰后自由落体，比亚迪也正在遭遇自创业以来最大的一次考验。

　　中国汽车工业协会发布的2012年上半年的汽车销量数据显示，这匹曾经被誉为自主品牌“黑马”的比亚迪汽车，甚至在上半年跌出了销量前十的榜单。

　　“快速的发展中，我们确实犯了一些错误。”比亚迪汽车销售有限公司总经理侯雁向《汽车观察》杂志记者坦言，这和前不久比亚迪总裁王传福接受媒体记者采访时说的话相同：“由于在2010年前，比亚迪汽车的销量差不多连续5年以100%的比例增长，这让公司对产品品质的重视程度降低。”

　　尽管王传福现在对乔布斯很迷恋，他在比亚迪对上下都提出了要以客户体验为主导，要有创新精神，总结过去的三个主要问题，网络问题、企业与媒体关系问题，但目前最最重要的是如何去提升他们在品质方面的问题。

　　对于王传福来说，无论是主动的调整，还是被动的适应眼下的市场环境，品质提升显然已经不容有失。事实上，对于自主 品牌来说，2012年注定不是一个好年份，车市的整体疲软，合资自主的下压，广州限购令的推出，这些因素给国内自主车企带来了巨大的压力。

　　比亚迪自然也受到很大的冲击，今年比亚迪2012年的销量目标为47万辆，上半年应完成23.5万辆，实际完成了20.7万辆，只完成全年销量目标的44.04%。比亚迪董事长王传福日前也向媒体承认公司利润的大倒退，并称这是因为受累于汽车板块销量下降、IT板块销量下降以及新能源前期购入的高价原料。而在不久之前，比亚迪大幅度下调了员工的绩效奖金，成为国内第一家公开宣布降薪的整车企业。

　　“S6和G6等中高端车型上市后，比亚迪汽车的产品结构正在从低端向中高端过渡，现在比亚迪可谓正处在车型结构调整的关键期，更需要依托产品来缓解业绩压力。”知名汽车评论员钟师认为。

　　但在短期内，国内车市预计很难实现回暖，在技术、品牌以及管理水平等方面都处于劣势的情况下，自主品牌市场份额逐渐受到外资蚕食的趋势十分明显，“从短期来看，比亚迪汽车所面临的市场压力依旧巨大。”钟师说。

　　阵痛面临的就是改变，比亚迪将重点从增长率转向对车辆品质的控制，围绕这个目标，比亚迪进行了大刀阔斧的改革，强化品质处的权限是第一步。“品质处直接向总裁汇报，权力非常大，对很多领导都具有生杀大权。” 比亚迪总经理助理李云飞对《汽车观察》说。

　　目前的比亚迪品质处有500多人，在管理部门中的规模仅次于销售部。作为监管品质的赵俭平，以及他的团队，堪称是比亚迪汽车工厂内最挑剔的人，也是公司内部地位高、权利较大的一批人。生产的新车型能否按时上市，是否达到品质要求，生杀予夺权掌握在他们手里。

　　赵俭平说：“每周一早上8点半是雷打不动的品质会，各板块的负责人都要参加，王传福总裁只要在深圳，也会列席。大家不仅要汇总新发现的品质问题，还要对解决情况进行汇报。”

　　为兑现“2年内平均故障小于1”的承诺，比亚迪对故障的跟踪和排除采取现场办公方式。“售后服务部门天天看大屏幕，盯着排名靠前的故障问题，限时解决。” 赵俭平说。

　　放慢脚步的比亚迪，王传福只给自己三年时间，期限是到2013年，从销售为主导，回归到以产品和品质为主导，对于投资者们来说，他们更想知道的是，再造比亚迪，王传福还有哪些良方？

　　文=本刊记者 黄蓓蕾 展翔

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