“2毛钱”引发的思考

　　在持续低迷的大盘中，洛阳钼业的发行上市却“一枝独秀”，发行价3块钱，开盘价每股8.47元，开盘一小时换手率即达到80%。当日收盘价每股9.23元，涨幅210%。

　　大盘如此低迷，洛阳钼业为何走出了与众不同的行情？

　　这很大程度上是因为洛阳钼业股票2毛钱一股的面值，它的发行价3元相当于15元，开盘价8.47元相当于42元，收盘价9.23元相当于46元。

　　这不禁使人想起4年前的紫金矿业，也是以每股面值1毛钱登陆A股市场的。当年的紫金矿业更是疯狂，开盘价涨到了22元钱，实际上相当于220元钱，此后长期徘徊在10元钱左右。笔者当年曾形容紫金矿业是“混进羊群中的一只狼”。

　　虽然一系列的问题导致紫金矿业现在股价只有3.96元，但由于其1毛钱1股，实际价格仍然在40块钱。设想如果紫金矿业的每股面值是1元，我想在如此低迷的大盘走势下，大多数人都不会相信其股票能维持在40元钱。而正是由于1毛钱的股票混在1元钱中，才掩盖了其10倍的高价。

　　无论是洛阳钼业还是紫金矿业，两家公司都是先在香港上市发行了H股，再返回内地发行A股的。香港的股票每股面值可由各公司确定，他们在回归A股时，关于每股面值存在争议。而他们最终打破每股面值1元钱的“普市”要求，是有其合理成分的。

　　但这也给A股市场的交易制度和信息制度带来了麻烦。例如给中登公司带来的麻烦是：股票交易要按每股面值征收过户费，即1元钱面值的股票是按1元钱征收，可这两家一个面值1毛，一个面值2毛，他们每股交易是按股征收还是按面值征收？若像其它股票一样按股征收，那等于他们就得多交10倍；若是按1毛钱征收，就得给其开特例。最终结果是给其开了特例。同样的现象也发生在交易所中，有些要按1元钱交的费用，由于这两家不符合，也都不得不给他们开了特例而豁免了。

　　同时，目前我国市场采用的所有股票交易软件如大智慧等，都无法反应这两只股票不是每股面值1元的事实。在股价的判断上，与其他股票相比，一个差了10倍，一个差了5倍，如此重要的风险提示却无法向股民、投资人准确地传达。

　　事实上中国证监会发行部也意识到了这一点，并且尽力做了风险提示，例如这次在洛阳钼业的招股书首页就要求其作为风险明确提示，但大多数人买股票，很难保证每次都去看招股书这唯一提示风险之处。

　　如何解决这一问题，在此笔者提出以下两点建议：

　　在当前投资者教育匮乏的背景下，是否可暂停股票面值不是1元钱的香港H股股票回归大陆发行A股？如果非要回归，就要像建行和中行的H股那样，先把股票面值调整为1元钱再回来。否则就有浑水摸鱼占股民便宜的嫌疑了；

　　再者，关于这类股票风险的提示，不仅要在招股说明书首页明确标出，还应在股票名称后加上一个0.2或0.1的特殊标记，同时在各种电脑交易的软件中也应尽量在能表达之处加以明确，让投资人每次选择或买卖股票时都能充分了解信息。

　　为何紫金矿业和洛阳钼业能打破A股近20年2400只股票的惯例、尽占低面值股票的优势？需要注意的是，这两家企业的保荐人和主承销商都是安信证券公司，在中国114家证券公司中，是唯一由证监会直管的证券公司。

　　不仅主管部门特殊，安信证券公司的第一大股东也十分特殊，是和每一个投资者息息相关的中国证券投资者保护基金有限责任公司。

　　作为证监会管理的投资者保护基金，并没有把主要精力放在投资者的保护上，而是拿出15亿来直接投证监会直管的安信证券公司，这令笔者产生了十分痛心的感觉。

　　中国证监会——中国证券投资者保护基金——安信证券，这样的监管和投资模式发展下去，无疑会发生越来越多的问题。

　　（作者系中国政法大学资本研究中心主任、博导，本文只代表个人观点）

　　文|刘纪鹏

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