国际热钱转向，A股牛市来临？

　　沪综指十一月底跌穿2000点，回到匪夷所思的“1”时代。不过这也使一些分析人士认为，国际投资者正“摩拳擦掌，准备捞底”。

　　最近， 海外热钱不但开始追捧美国、欧洲、香港资本市场上的中国概念股，并开始转战以下三类人民币资产：在香港上市的H股及以A股为投资对象的中国股票交易所买卖基金（ETF）， 离岸人民币固定收益产品及合格境外机构投资者(QFII) 和人民币合格境外机构投资者(RQFI)。

　　与此同时，包括投资安硕富时（FXI）、哈佛大学的捐赠基金、日本农林中央金库以及摩根士丹利前环球投资策略师Barton Biggs参与创办的对冲基金Traxis Partners在内的世界十大投资中国股市的ETF基金，近3个月来吸资也成倍增长。

　　据彭博资料显示，这十大中资股于过去三个月吸入资金36.97亿美元，其中逾三分之二是于最近一个月吸入的。以FXI为例，在美国仅十月一个月就吸资10.68亿美元，其持股前十名全部为在香港上市的中资股，按其公布的持股比重，分别为中移动（00941）、建行（00939）等--这反映出热钱流入中国股市有加速趋势。

　　另外，贝莱德董事总经理兼iShares安硕亚太区主管梁雪真表示，近期投资者对ETF需求持续上升，iShares旗下安硕A50、富时中国25（FXI）、MSCI中国（MSCHI，在美国挂牌）在8至10月短短三个月就获得22.3亿美元。贝莱德的资料还显示，10月份所有中国股票ETF共获得约216亿元资金流入，较9月急增两倍。

　　有统计表明，在欧洲股票ETF流失资金，及其他金砖四国的股票ETF表现逊色时，中国股票ETF于上月，成为世界同期吸资最多的单一国家股票类别ETF，占全球流入ETF资金的5.8%。

　　因此，一些外汇交易员及投行分析员称，这或许预示着国际热钱准备进入中国资本市场“抄底”。他们指出，由于海外中国资产市场历来是国内股市的排头兵，以中国资产为投资对象的中国概念股的升温往往是中国股市回暖的先兆。

　　他们认为，资本普遍认为中国经济将触底回稳、人民币升值预期高，以及美国第三轮量化宽松（QE3）等影响，是海外资金转向最具增长潜力的中国市场的根本原因。

　　事实上，海外热钱近来已经开始通过QFII和RQFII入内地股市增持A股--根据证监会的数据，9、10两月当月QFII和RQFII的净买入量，都超过了这两者前7个月的净买入的总和。

　　另外，由于沪综指重回“1时代”后， 恒生AH股溢价指数近日收报97.55点，创逾14个月新低--这意味着A股整体上较H股处于折价状态--一因此，摩根士丹利全球策略团队就于近日发布报告称：内地经济已企稳，A股具有估值优势，可让海外投资者分享中国内地经济复苏成果。

　　Look’s Asset Managment董事总经理兼投资总监陆东表示，内地工资连续数年上涨，楼市又已稳定，“似乎有早期复苏迹象，我觉得A股可以看好，H股都可以看好”。

　　陆东指出，十八大后，市场期望很高，相信会有新的支持经济发展的政策，故十八大可能成为触发A股上扬的催化剂。H股已率先受惠，相信A股将随后跟上，“最重要是投资情绪低落，只要有一些好消息，便可以有一个较像样的反弹，20%升幅毫不困难，届时A股市盈率亦只是10倍左右。”

　　他相信，中国经济已在第三季见底，且中央政府要振奋经济不难，加上楼市已没有再跌空间，故即使国内房地产股年初至今已累积一定升幅，但估值不贵同时仅处于周期中部，亦可看好。A股好亦会带动保险及券商股，而内地的二线房地产信托基金、公用及电讯等稳定收入高息股亦值得追捧。

　　景顺投资管理首席投资总监陈柏钜认为，亚太区内的区域资金正调配资产，趁近日内地、香港股市升势追入，以增加中国的比重。

　　摩根士丹利也看好2013年内地、香港股市，认为出现拐点，中国经济温和向上引领企业盈利恢复、低估值及通胀受控，更多措施可出台，首选国内银行、能源、国内房地产及资讯科技板块。

　　分析人士指出，“所有投资中国资产的各类证券，都是以看好中国经济复苏，以及认为中国经济在未来一两年或更长时间仍可能跑赢周边或主要工业国的经济增长，从而获取更大回报为基础的”。而且，交易商也相信海外投资中国资产热潮将预示中国股市回暖期即将来临， 也可能预示久违的新一轮牛市的到来。

　　文︱李戴克