“绿袍”加身

　　本周期货市场“绿”袍加身，以贵金属黄金为代表的下跌拉动整个商品价格呈现弱势走势。截止周末，这场下跌的格局还在蔓延，因主要工业品先后都有不菲跌幅，惟独铜价一直还处于大区间的震荡且斗争激烈，因此其能否补跌成为投资者关注的焦点。

　　从基本面来看，显然并不乐观，首先是制造业进入通缩的情况正在逐步显现，3月生产者出厂价格指数（PPI）同比-1.9%，降幅不仅较上月扩大，而且已是连续六个季度陷入低迷。

　　目前，产能过剩现象在国内越来越成为棘手的问题。去年在钢铁行业，工信部统计数据显示，我国钢产量大约为7.2亿吨，而行业亏损额高达289.24亿元，同比增长7.39倍。在电解铝行业，据中国有色金属工业协会统计，2012年我国电解铝产能已超过2700万吨，行业亏损面达到93%。然而这依然不能阻止电解铝产能扩张的步伐，目前我国西部地区正在大量上马电解铝项目，在建和拟建规模超过2000万吨。传统制造业和部分战略性新兴产业产能过剩风险如不能及时得到化解，引发恶性竞争、效益下滑，会带来或加剧失业以及资金拖欠等问题，任其发展还会引发系统性风险。

　　在工业品中，铜一向供应短缺，但今年以来其基本面也发生了很大转变，一方面保税区的铜库存仍然不少，另一方面又是旺季消费不旺，加上宏观数据不配合令其金融属性也丧失了炒做空间。

　　今年中国经济第一季度增长仅7.7%，较去年四季度回落0.2%，增速放缓，很显然，中国人口红利优势退却，创新不足，又遇到外部需求不足，内外不利因素交错，中国需求便逐渐失去了过去的魅力，虽然我国第一季度新增贷款大增，但企业家信心指数仍低于企业景气指数，反映投资信心并没有因为货币信用大量投放而完全恢复。

　　本周下跌的罪魁祸首为黄金，黄金由之前数年的市场宠儿突然变弃儿，导火索表面看来是因塞浦路斯准备卖出黄金储备为援助方案集资，但更深层的原因是：去年以来市场一直炒QE3放水，加上欧债危机的余波，把金价推上高位，但升势无以为继，炒做流动性老生常谈，自然效用在逐渐减低，资金从黄金ETF全面流出后，很难再快速进入，目前美国讲复苏，美元坚挺，黄金的避险功能在退化，眼下既没有通货膨胀的风险，亦没有通货紧缩的风险，黄金自然无用武之地，不可能再像08年危机时一展雄风。本周出现了创记录的下跌，辉煌不再已成定局。加之国际投资大鄂索罗斯的看空，加速了资金在黄金市场套现的状况。

　　应该说，期货市场确实瞬息万变，一朝鸡犬升天，一朝也可能泥牛入海，作为投资者的我们，唯一能做的便是顺势……，在下跌时寻找什么时候可以空，在上涨时寻找什么时候可以多，如果反其道行之，不论如何做都不会有好的结果，正所谓，大道至简，投资过程中，越不繁才能越不凡。

　　光大期货 曹洁