吴鹏飞：2014年期待政策经济双利好

　　记者：近期因三中全会的政策利好，A股市场出现了上涨格局，您如何看待市场近期的上扬情况，这波行情究竟是牛市到来的前兆？又或许仅仅是一种反弹行情？

　　吴鹏飞：此次三中全会对于中国经济的中长期改革思路是非常清晰的，它解决的是过去经济发展模式当中所存在的一些制度性制约因素。因此，在三中全会公告和相关细则出台之后，市场出现了一波上涨行情，这正反映了公众对于三中全会所引领的改革方向的认同。具体到对市场的影响来看，我认为近期的上涨更多的是市场对于改革向好的情绪的反映。

　　记者：2013年，A股市场走势分化，主板和中小板、创业板冰火两重天。对于2014年A股市场主板和创业板整体走势，您有怎样的看法？

　　吴鹏飞：今年以来，主板、中小板和创业板的行情分化是明显的，但我们不能简单地从板块分化的角度来看待这个问题，因为从更深层次来讲，它反映的是转型阶段的经济特征，即代表转型方向的行业机会和传统产业机会之间的差距。

　　2013年的板块分化是这一趋势第一次的集中表现，在中长期内都将延续这样的趋势。

　　除此之外，今年创业板和中小板的高估值还和A股市场出现的杠杆性投资环境有关，今年是A股第一次在市场出现机会性背景的情况下，加入了融资融券和期货的做法，并且在较大范围内运行，因此短期来看，A股的估值已经从基本面分析发展为资金的推动，加杠杆从幅度上加剧了这种波动。因此，未来，我们会更多地从资产管理和风险控制等方面来做考虑。

　　记者：从经济发展的周期性规律和角度来看，您觉得明年哪些行业增长潜力较大，有望成为领跑者？哪些行业和板块有投资机会？

　　吴鹏飞：2014年，我们仍然坚持转型是一个中长期的过程，过去的几年里，经济从原来的周期性增长转变为调整，而医药、TMT、传媒等行业也在这一过程中脱颖而出。

　　经济进入了一个大的转型周期，我们已经不能简单地用繁荣、复苏来衡量所处的经济周期。在这个阶段，如医药、TMT和环保等代表转型方向的行业将获得长足的发展未来，一方面，代表转型的行业利润会出现明显增长；另一方面，蓝筹股的估值洼地效果也将为资金配置提供机会。因此，从方向上看，投资者应当选择符合转型方向的成长性行业，但同时，出于防御性策略的考虑，也可以配置一些具有估值机会的蓝筹股。

　　记者：从估值的角度来说，目前一些行业股无疑是很有吸引力的。但是从资金偏好来说，却颇受冷淡。比如白酒行业、医药行业近几个月来表现较为平淡，似乎资金情愿炒作受政策利好却毫无业绩的概念股，也不愿意进入估值较低的板块，对此您怎么看？

　　吴鹏飞：这恰恰反映了转型阶段的行业分化趋势。转型期间的行业分化并不同于繁荣期间的板块轮动。今年是转型行业第一次出现的机会，我认为方向的选择比性质的认同更重要。现在传统产业还有业绩，但随着转型行业利润增长点的不断涌现，传统产业也将逐渐走向没落，不再被市场所认同。投资轮动的逻辑将发生较大的变化，所以估值的高低并不是投资的主要理由。

　　具体而言，医药行业受近期医改政策影响较大，医药行业的发展、医疗改革政策的落实，都将为医药行业提供新的动力，特别是催生民营医院和专科医院的发展机会。而白酒行业由于受去年政策环境的影响，估值下降比较明显，从估值的角度来说，具备一定的吸引力。

　　记者：今年以来，央行对货币的投放一直偏紧，一度引发市场对货币超调的疑虑。您如何看待对2014年中国宏观经济及货币政策走向？

　　吴鹏飞：从今年的货币政策来看，央行对于经济转型的理解和政策取向是准确的。应该说，传统产业的发展一直与货币过度投放有关，所以，当前的货币政策转变实际上是由整体经济转型和新兴产业发展战略所决定的，而这种偏紧的状态，正与我们的转型阶段相匹配。因此，我认为未来整个资金面不会再回到宽松的状态，而是中性偏紧的一个状态。

　　另一方面，央行的货币调控由过去的数量管理向着价格管理的方向转变，即从货币投放额度的控制向着利率管理转变，以利率管理来引导货币投放效率。2014年，资金面会维持当前的格局，以配合转型和利率市场化改革目标的实现，这期间可能会出现一些微调，但大体方向不会改变。

　　记者：由您管理的华商优势行业灵活配置混合型证券投资基金目前正在发售，能否给投资者介绍一下您的投资风格和理念？

　　吴鹏飞：当前中国处于转型的中初期，转型期间，行业收益差异明显，经济中期调整，政策改革将释放要素效率。我的建议是选择优势行业，灵活配置。伴随着经济的稳步增长，经济结构转型将同步推进，符合未来经济转型要求、国家大力扶持的优势行业频现，转型受益行业、新兴行业的持续崛起将为市场带来超额回报。

　　在优选行业的基础上，我们多维度选择具有核心竞争力的上市公司。同时作为重要补充，将兼顾主题投资策略，通过对经济发展过程中制度性、结构性或周期性的研究和分析，深挖潜在的投资主题。以优势行业为核心，优选成长企业，主题投资为辅，努力为投资者带来长期回报。

　　本刊实习记者 袁新韫