2014年：主板震荡筑底 小盘继续走高

　　2013年，虽然股市整体依然低迷，但市场出现了内在变化，即主板下跌态势减弱，且出现了小板（创业板大阳、中小板小阳）的局部牛市。这种态势有望继续在2014年演绎，小板表现依然强于主板，但两者差异较2013年有所缩小，主板进入震荡筑底阶段，而小板则在震荡中继续走高。

　　操作上，2014年短线长线机会均存在。无论是主板的震荡筑底，还是小板的震荡走高，波动过程中短线机会增多，而主板的筑底也给长线投资者带来逢低布局的良机。建议配置两头（沪市大蓝筹+创业板），少量资金灵活调剂。

　　主板筑底小盘走高

　　主板在运行上还需要进行底部的探明，时间上步入连续调整的第5个年头，由此2014年很可能是调整的尾声阶段，主要是完成筑底，奠定熊-牛转换的基础，趋势性机会尚不具备。预计上证指数的波动范围1800-2500点。

　　2013年上证指数年线收“阴十字”的概率大，收盘价预计在2100点附近。全年运行与2012年类似，整体表现为区域震荡，由于高低点均略有下移，实际上是震荡向弱，但价格重心基本持平。上行力量明显不足，上攻缺乏主动性，但下跌买入增多，逢低布局的心态较为明显。2014年估计依然难以摆脱震荡格局，低点还需探明，存在新低的可能，但经过反复下探之后，幅度应该较为有限，并有可能探底成功。年线可能依然为“十字星”，阳阴取决于开盘价，若开盘价较低，则有望收阳。高点基本限定在前两年高点附近，有可能会略有超越。

　　另一方面，中小板指2013年收阳，低点高点上移，价格重心上移，已经扭转跌势，因此2014年有望继续收阳，但明显上影线显示上行的抛压较重，加之2011年大阴线的压制，2014年上涨的力度恐受限，基本上和2013年相当。创业板指则在2013年收出长阳线，跌势扭转，涨势强劲。2014年有望继续收阳，还有新高，但由于做多力量在2013年释放过度，2014年的上涨力度存在一定的不确定性。

　　由于创业板、中小板已经扭转跌势，而沪深主板仍处低位震荡，因此2014年，创业板、中小板将呈现震荡上行，强于主板；而主板还需要探明底部，之后才能够企稳回升，实际上是熊-牛的过渡阶段，整体走势不会太强，主要是完成筑底，奠定转势基础。创业板、中小板继续收阳，力度可能减弱；而上证指数、深证成指有望收“阳十字星”，两者运行差异较2013年缩小。

　　事实上，从2010年开始，上证指数已经连续调整四年，历史上在2001-2005年出现过类似的连续调整情况，2014年是第五个年头，很可能是调整的尾声阶段，并有可能发生熊-牛过渡。

　　上证指数波动区间：1800-2500点

　　上证指数的运行依然限定在2009年8月高点3478点形成的大的下降通道之中。随着时间的推移，通道的上轨与下轨对应的阻挡与支撑点位也不断下移，上轨的位置已经下移至2400-2500点，下轨已经下移至1800点之下。

　　近两年来几次反弹的高点聚集在2400点偏上位置，与下降通道上轨位置大体相当，由此2400点略高将是一个重要的阻力位，适当放宽取整放在2500点。由于股指仍处下跌趋势中，存在再创新低的可能，下轨的支撑在1800点之下，而之下的幅度随着时间推移而下移，但我们也注意到虽然低点不断创出，但2013年的两次反弹的高点尝试回到下降通道的中轨之上，也就是说虽然下跌趋势依旧，但经过一次一次的反弹之后，下跌势头有所趋缓，由此将2014年的低点较技术支撑略微上提至1800点整数位。

　　2014年的运行空间1800-2500点。目前价格刚好处于中间位置，上下均有空间。

　　重要时间窗口：2-3月、年底

　　从时间周期的角度看，上证指数低点的时间间隔大体遵从18-20个月的循环。2013年6月的1849点是最新的一个低点，下一个低点将落在2014年底至2015年初时段，低点可以是绝对低点，也可以是相对低点，由于目前仍处下跌趋势，若下一个低点为相对低点，表明下跌趋势在2014年出现转换。

　　2009年以来，存在三个循环周期。周期一，上涨的幅度明显大于下跌幅度，涨跌时间基本均等，是个牛市周期；周期二，上涨时间与幅度均小于下跌时间与幅度，是个熊市周期；周期三，涨跌幅度与时间相差不大，下跌幅度与时间略大于上涨幅度与时间，类似平衡周期（偏弱）。周期的这种变化，显示目前处于下跌衰减，但上涨动力尚不具备，是个震荡过渡阶段。鉴于此，将2013年6月低点1849点开始的本周期（周期四），也当做平衡周期来看待，均衡分配时间，年内低点的时间窗口有两个：201402-03，2014年底。由于近两三年走势与2002-2005年颇类似，未来若出现2003年底至2005年中的运行，则2014年2-3月份有可能是个反弹高点时段。

　　国信证券 闫莉

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