腾讯的算盘与京东的无奈

　　腾讯的算盘打得不可谓不精，一来利用这次交易整合了自身电商业务；二来借这笔交易以及京东的高估值，变相抬高了微信与手机QQ的价值；三来京东电商业务还可以为腾讯微信支付带来稳定的订单，以抗衡阿里支付宝。

　　春天的3月，腾讯与京东商城共同宣布，达成战略联盟。根据协议，腾讯斥资2.146亿美元获得京东约15%的股权，并在后者上市时追加认购5%的股权，从而成为京东第三大股东，腾讯总裁刘炽平将加入京东集团董事会。作为代价，腾讯电商旗下的QQ网购和拍拍实物电商部门以及配送团队将整合到京东；易迅将继续独立运营，并跟京东一起探讨落实日后的深度合作。京东将投资易迅成为少数股权股东，并获得认购余下股权的权利。

　　貌合神离的合作

　　腾讯入股京东的传言终于被证实，一时之间，各种分析、评论铺天盖地而来。各方观点可以归纳总结为三点：1.京东面对BAT三大巨头的竞争终于开始拿脚投票，站到了小马哥身后；2.这次站队将改变整个电子商务乃至移动互联网格局；3.腾讯和京东的联手将对阿里造成巨大威胁。

　　但笔者看来，这个逻辑是说不通的。腾讯入股京东绝不是外界猜测的那样，是蜀吴联合抗曹的戏码。这次交易的关键在于，腾讯QQ网购和拍拍网给了京东，却保留了易迅网。也就是说，腾讯并没有把宝全押在京东身上，指望刘强东抗衡阿里，而是有着自己的算盘。

　　对于腾讯来说，京东和嘀嘀打车的地位并没有太大的差别。如果非要说两者之间对于腾讯有何不同，那就是腾讯获得了京东15%的股份有着一定的投资价值。除此之外，腾讯入股京东，更多的战略意义在于微信支付。

　　腾讯的算盘

　　腾讯知道，永远不可能真正把京东招致麾下，在这个前提下还入股京东，主要是三方面的考虑：

　　第一，本次交易中，与其说是交易筹码，不如说是腾讯趁机甩掉了QQ网购和拍拍网这两个沉重的包袱，QQ团购及拍拍网过去三年持续亏损而交易额增长乏力的情况所有人都心知肚明。据消息人士透露，腾讯网购开始了裁员计划，被裁员工可以补发6个月薪水，而条件却是等待腾讯网购并入京东以后，要为京东服务一个月。与此同时，腾讯电商的人事部门也已冻结。显然，腾讯已经迫不及待地摆脱这两块包袱。

　　而腾讯旗下最优质的的电商资源易迅却仍然独立运营。根据EnfoDesk易观智库数据显示，截至2013年，在B2C领域，天猫的市场份额达到了49.08%，京东以18.16%的份额牢牢占据着第二名的位置，而腾讯的B2C业务也占据了5.68%的份额，这5.68%的份额主要就是易迅网的功劳。

　　根据双方的协议，腾讯授予了京东以8亿元人民币或者双方协商后的公允价中价值最高者收购易迅的期权。问题的关键就在于那“双方协商后的公允价”，也就是说，只要腾讯将这个所谓“双方协商后的公允价”开到无限高，京东就永远无法将易迅收入囊中，从目前的情况来看，想要再行使该权利变得极为困难。

　　而京东方面对于易迅问题的公开回应，也证明其对易迅并不抱幻想：只有易迅物流的员工将加入京东。显然，对于易迅，腾讯只是开了一张空头支票。对于电子商务，腾讯一直没有放弃。

　　第二，最重要的原因是，腾讯需要一个真正的平台为微信支付导流量，财付通不可能一辈子靠发红包和打车软件来与支付宝竞争，因此京东这个中国第二大B2C平台就是很好的选择。未来，京东的所有自营业务以及开放平台上的第三方卖家都将接入微信端口，微信支付的商家数量将持续且稳定地增长。这对正急于搭建O2O生态圈的腾讯而言，重要性不言而喻。

　　中国电子商务研究中心的数据显示，腾讯电商旗下易迅网自2013年8月16日全面接入微信支付后，易迅PC及手机客户端微信支付订单量迅猛增长，8月31日的微信支付订单较8月中旬增长超过500%，达到约3000单。仅仅占据电子商务市场5%份额的易迅就为微信支付带来了如此之多的交易量，如果是占据电子商务市场18%的京东，又会给微信支付带来怎样的飞跃呢？

　　第三，不说战略布局，仅仅从投资的角度来算账，腾讯也做了一笔几乎零投入高产出的投资。

　　腾讯付出的仅仅是QQ网购和拍拍网这两个鸡肋一样的电商平台、约2.15亿美元现金以及所谓的腾讯一级接口。以QQ网购和拍拍网目前的情况，刘强东将它们拿到手里也很难产生什么化学反应。毫无疑问，接受QQ网购和拍拍网这一条款是京东为了让腾讯入股，所付出的“代价”。

　　而所谓的“腾讯一级接口”，尽管有业内人士参考微信与大众点评网的合作，将腾讯一级接口估价为4亿美元，但这个一级接口对于腾讯来说成本是零。更重要的是，其显然不具备唯一性以及排他性，也就是说京东可以用，大众点评可以用，易迅网也可以用。

　　更重要的是，如果腾讯真认同现在市场上关于京东估值超过200亿美元甚至300亿美元的预估，那么在本次交易中，腾讯付出的就至少应该是200亿的15%，也就是30亿美元的筹码。而腾讯实际付出的除去2.15亿美元现金以及基本没什么价值的QQ网购和拍拍网之外，就只有所谓的“腾讯一级接口”了。也就是说，如果京东真的以200亿美元以上的估值上市，“腾讯一级接口”的价值就不仅仅是4亿美元，而是至少20亿美元。未来如果腾讯将微信单独上市，市场现在对京东的高估值也将成为腾讯对微信给出高估值的支撑所在。

　　京东的无奈

　　总之，腾讯入股京东，毫无疑问是为了“万亿盛宴”的O2O市场。但腾讯的逻辑，绝不是指望“招安”京东。在入股京东以后的腾讯一封内部邮件里，马化腾说：“未来将通过与京东的深度合作，继续参与增长迅速的实物电商业务，并大力发展支付平台，全力构建移动电商商圈，包括继续经营虚拟类商品电商业务，并全力布局生活服务类O2O业务。”尽管仍然是极近公式化的公关辞藻，但从中不难看出，腾讯将继续参与电商业务，而不是把电商业务交给合作伙伴。

　　腾讯的算盘打得不可谓不精，一来甩掉了鸡肋般的QQ网购和拍拍网，而保留了真正具有价值的易迅，利用这次交易整合了自身电商业务；二来借这笔交易以及京东的高估值，变相抬高了微信与手机QQ的价值；三来京东还可以为微信支付带来稳定的订单，以抗衡阿里。

　　退一万步讲，即使不考虑战略布局，如果京东以现在市场的估值上市，腾讯只付出了累赘般的QQ网购和拍拍网、不到2.15亿美金以及几乎是零成本的“腾讯一级接口”，就能换得价值至少30亿美元以上的股票，也是一笔投资利润率极高的投资。

　　而对于京东来讲，虽然貌似吃亏，但却也是无可奈何之举。

　　此前有多名华尔街投行人士称，正进行IPO预路演的京东遭到了美国资本市场的冷遇。有消息称，京东在美国进行的多场与投资者见面沟通会没有取得预期效果，美国投资机构对京东估值较低，反应冷淡，京东IPO局势比较被动。

　　因此，急需一个更好“故事”的京东，启动IPO 的B类选项，选择一个有足够市场概念的合作者（比如腾讯），从而使投资者给予“合理化的市场想象”，并对其资产进行更有利的定价，也就是情理之中的选择了。

　　毕竟，对于现在的京东来说，只要能够成功上市并且获得满意的估值，一切代价都是值得的。

　　文/付云