众所周知，国企改革是当下的“风口”，但如何改？怎么改？最好的方式就是利用上市公司资源进行兼并重组，这样做有两大好处，一是可以通过二级市场进行资产变现，其二可以规范国企的公司治理，财务更透明。
走在国企改革前列，已经整体上市的上汽集团也没有闲着，旗下上市公司华域汽车公布了非公开发行A股股票的预案，本次募集资金总额不超过89.7亿元，部分资金用于收购上汽集团100%控股企业汇众公司，还有19.97亿元将用于偿还公司债券及银行贷款。
华域汽车是中国A股规模最大的汽车零部件上市公司，覆盖内外饰件，功能性总成件和热加工三大业务板块。汇众公司主营业务为汽车底盘及零部件生产销售，在生产技术及市场份额方面处于全国领先地位。
事后来看，无论是上汽集团还是华域汽车，A股市场都没有给予积极的评价，上汽集团的股价毫无反应，而华域汽车在经历一个涨停后，股价开始大幅回落，其共计涨幅甚至不如停牌时期的补涨预期。
虽然上汽集团持有华域汽车60%股权，但上海汇众另外的40%股权很可能将被变卖，成为现金进入上汽的现金流量表。
看来，两面的投资者都认为这是一桩不怎么样的买卖。
和比亚迪剥离品部件资产不同的是，上汽剥离的是汽车零部件资产，目的有可能是净化整车资产，而比亚迪的行为是净化上市公司新能源汽车资产。
或许从长期的角度来看，上汽本次的资本运作并非负面，但也难成为正面的利好。
包括上汽集团、一汽集团、北汽集团、广汽集团等中国大型汽车集团估值承压的问题或许还不在于整体上市、员工持股或者剥离零部件资产，投资者关心的是自主资产这个亏钱的坑。
多年来，长安汽车在资本市场的活跃表现恰恰是自主业务的运营渐入佳境，扭亏为盈的时间可期。
剥离自主资产独立上市的好处是，一方面可以让赚钱的合资资产股价不受自主约束，直接增厚每股收益，投资者也无需对自主亏损以及集团对自主的资金投入数量的不确定性担忧。
如果自主资产独立上市，市场对其单独估值，有利于管理层了解自身的问题和短板，财务数据被独立披露，股市可以倒逼管理层进行变革。
且只有把自主业务独立出来，自主的管理层和员工背靠大树好乘凉的心理才能逐步淡化，甚至消失。可以肯定的是，一旦自主被剥，其两者市值相加一定大于目前一体化的大集团结构。
目前证监会正在对上市公司的条件正在大刀阔斧的改革，未盈利的企业也可以独立上市，这对整车集团剥离自主业务形成政策利好。把问题和短板暴露出来，反而会越变越好。
文/张恒
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