市场反复带来的启示
- 来源:投资者报
- 关键字:市场反复 启示
- 发布时间:2010-08-02 09:28
是什么原因令市场出现这么快的反转？要知道6月份人们还在讨论大盘指数会否继续下探到2200点甚至2000点。而且，此番指数上涨的速度相当快，以至于投资者犹豫间似乎就已经错过了“最佳的”抄底时点。
没有人能真正抄到底，咨询顾问们一直这样告诉我们。事实好像再一次印证了他们告诫的准确度。但是，如果你在过去两个月里没有跟随大多数人卖出股票，并忍受了“被套”的痛苦，现在你恐怕也并不真的有那种“没能抄到底的遗憾”。相反，你更庆幸自己的决定，因为指数回来正是告诉你，市场、乃至经济的情况确实不曾那么坏过。
从大盘指数走势图形上看，4月中旬后形成了一个巨大的凹陷，这个凹陷的右边也正在形成中。我相信这个凹陷完整形成的时间应该就在这个季度内。这样，二、三季度的指数正好对称地形成一个向下的“漏斗”，它意味着，尽管中国的投资者一度对中国经济正处在复苏通道中表示怀疑，但最终还是相信自己仍然处于复苏之中。
未来一段时间（短期内），大的机构投资者特别是基金经理们会快速甚至不计成本地回补前期空出的仓位。正如我在5月专栏中写到的，他们当时“仓皇”地卖出股票是因为怕“犯错误”，现在如果不及时地回补仓位，也会带来不可挽回的错误。他们作为“职业经理人”的智商不应该受到太多的质疑，但是，显然也没有必要对他们表示太多的崇拜。
很多媒体都试图透过基金季报所披露的持仓情况来判断基金经理人的行动，但实际上，人们看到的其实刚好是一个结果。更何况，如果你了解到基金经理人也正是在猜测其他投资者如何看待市场及下一步的走势，从而再来决定自己的选择时，你可能就会笑出声来——哦，没有人真的是那个带头人，人们其实都是跟随者。
真的如此吗？当然还是有例外的，本专栏一直推崇那些坚定逆势而动的少数派。根据我的记忆，过去两个月中还是有好几位投资家透过本报发表了买入股票的观点。其中著名者如上海睿信投资管理公司的李振宁，他5月24日在本报上说“现在应该变为贪婪”；交银国际的董事总经理杨青丽6月14日建议说，“6月份买股，12月买房”；同威资产管理公司董事总经理李驰则在7月12日的报纸上说，“现在还是在兴奋的买的时间，而不是兴奋的收割的时间”；而龙赢富泽资产管理公司的投资总监童第轶6月28日则更加直白地告诉我们“我已经在买了”。
在做了这样一些简单的观点回顾后，投资者可能更关心市场下一步的走势。无论是“反弹还是反转”这样的问题，还是“反弹到多少多少点位时会再次回调”这样的讨论，我都很难参与其中。不是我不相信有这方面的专家，而是对这类问题的讨论有悖我一贯坚持的看法，那就是，短期走势只具有“观测价值”，而不具有“投资价值”。
任何一个趋势，如果它能称得上是“趋势”的话，它最基本的一个条件就是要足够“长”。而这种“长期趋势”正是由很多“短期走势”组成的。因此，在我看来，要时刻跟随短期走势的变动，并从中发现、判断长期趋势的变化。真正决定你投资成败的，正是你对长期趋势判断的正确与否。
简单说来，投资无非这样几种组合：长期看涨，短期也看涨；长期看涨，短期看跌；长期看跌，短期看涨；长期看跌，短期也看跌。不同的组合决定着你采取的最基本的策略。我知道，在所谓的长期、短期中，甚至还包含中期都有对时间段不同的划分，最终会有结论上的很大的差异，当然也就会最终影响你采取的进取亦或保守的阶段性策略。
但无论如何，我还是喜欢推荐这样一种心态，站到多数人的对面去。我们不是要做天然反对派，但是，如果不能与多数人保持距离，就无法真正地洞悉真理。
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