莫将“华夏”轻许外资

　　金融行业对外开放，在中国加入世界贸易组织（WTO）之后逐渐成行。

　　随后银行业开始引入外资战略投资者，这甚至成为银行上市的一个必要条件，基金公司也越来越多地转变成合资公司。

　　似乎只要合资就能请来一位老师，帮助我们将金融企业管得更好。

　　但事实证明，无论是银行业还是基金业，外资参股并没有为国内金融业带来实质帮助，相反，却让外资分享到了不菲的利润。

　　华夏基金股权转让一事在证券监管部门的再三督促下，步伐定会越来越快，不出意外在9月30日之前会有结果。

　　我们期望看到的是，在股权分分合合之后，华夏依然是一家中资公司，一个和名字相符合的基金公司。

　　合资的冲动

　　6月21日，国泰基金成为国内第34家合资基金公司，截至目前，合资基金公司已经占基金公司总数的57%.华夏基金公司会不会成为第35家？关键在于中信证券怎么看待华夏基金股权转让。

　　国泰基金在6月21日前，与华夏基金相似，第一大股东中国建银投资公司持股比例超过证券监管的相关规定，即"基金公司主要股东的最高出资比例应不超过全部出资的49%，中外合资基金管理公司的中方股东出资比例不受此限制"。

　　若大股东欲将持股比例超过49%限定，就必须合资。于是国泰基金的30%股权转让在中国建银投资公司推动下给意大利忠利集团，国泰基金变为合资基金公司。

　　中国建银投资公司也就在"中外合资基金管理公司的中方股东出资比例不受此限制"之列，维持了60%的股权。

　　华夏基金股权转让的难度从操作上比国泰君安容易许多，因为其股权100%为中信证券持有，不用像国泰基金一样还要协调其他股东的关系，控制权完全在中信证券。

　　然而中信证券迟迟没有将手中股权调整到合理状态，可能有两方面原因。

　　一是华夏基金是一个每年有10多亿元净利润的企业，平均每个月有1亿元净利润，推迟一个月转让，就多赚1个月的利润。

　　二是中信证券考虑如何保有最多的持股比例，因为比例越高，将来获得的利润越多。

　　显然，成为合资企业能让中信证券持有更高比例的股权。

　　有报道称，普信集团将成为华夏基金的外方买家。

　　虽然结果尚未解开，但从中信证券的利益关系看，华夏基金极可能成为合资公司。

　　别迷恋外资

　　合资就真的那么好吗？大部分基金公司在合资的时候，总能为媒体和公众列出一大堆的好处--可以引进外国成熟的管理经验，可以更加了解国外市场动态，可以共享外方资源等，有时候为了合资，大股东还会劝说国内其他股东，让出自己的股权。

　　从一些原本就是合资的基金公司发展来看，外资并没有那么神。

　　如2003年成立的申万巴黎，法国巴黎资产管理公司占33%的股权，成立至今，资产规模不超过100亿元，产品业绩全部位居倒数。

　　此后2007年成立的诺德基金，外方股东Lord Abbett & Co.LLC占49%的股权，为第一大股东，发行第一只基金时，引来80亿元资金追捧，经营了3年之后，发行产品增加到5只，公司资产规模却缩小至36亿元。

　　近期成立的浦银安盛、金元比联、民生加银等众多合资基金公司，外方股东都占据不小的比例，但反而还不如同期成立的中资基金。

　　2008年5月，证监会曾经组织一些专家就基金行业的对外开放问题进行过评估，结果得出："与内资基金公司相比，合资基金公司没有任何优势，无论在产品创新、风险控制、投资收益率标准差等方面，合资基金公司都没有任何优势，而且内资基金公司在上述方面要远远超过合资基金公司"；"根据目前已公布的基金公司在守法和合规上的情况，合资公司也暴露出了许多问题。"在金融行业对外开放过程中，除了基金行业，银行业外资作用也仅是分享中国改革和经济发展的好处。

　　如中行曾经的战略投资者苏格兰皇家银行、瑞士银行集团、李嘉诚基金会等，都抛弃了所持有的股权；建行的战略投资者美国银行也抛弃了股权；工行股权被安联集团和美国运通抛空；招行的H股股权被瑞银和摩根大通等机构减持；深发展的外资股东美国新桥投资公司已经抛售股权……每一位战略投资者的退出都有丰厚的获利。

　　以此作为前车之鉴，国内基金行业龙头老大身上要尤为慎重。

　　资本无差异

　　从短期看，中信证券将华夏基金变成合资公司有利于自己控制更加大比例股权，的确有利于公司利润的提升，但从长期看，不仅不利于企业长期稳定发展，而且可能会造成未来利润外流。

　　从银行业所谓的战略投资者不难看出，外资并不可靠。

　　如果外资并不能为企业带来中资难以比拟的优势，从资本的角度看，外资中资无差异。

　　既然无差异，那么不乏弘扬一下民族情结，不让华夏基金员工辛勤创造的利润流到国外。

　　中信证券可以适当放松一下自己的股权比例要求，降持至49%的股权甚至更低，让国内一些国内资本加入到华夏基金中来，分享国内基金企业成长带来的收益。