笑看三十年：三次消费升级推动时代变迁

　　周立波曾以一部《笑侃三十年》清口相声红遍中国，其中主要笑侃了三十年来上海人衣食住行的变化。其实这是一个非常有深度的课题，如果我们从投资的角度做一个严肃的回顾：改革开放三十年来，国民消费到底发生了什么样天翻地覆的变化？就可以清晰地看到时代变迁的脉络--每一次消费升级都伴随着中国经济的结构化转型和跨越式发展。

　　消费升级带动产业变迁的趋势反映在股市上非常明显。比如，1998年、1999年以前中国经济处在轻工业化时代，整个社会居民的生活条件处在迅速改善的过程，股市最热门的行业之一是家电，家电板块出了不少牛股。如果当时投资者在行业上面的资产配置战略选择对了，即使在操作上不一定非常成功，但是几年下来回报也会比较丰厚。

　　当前，中国经济已经基本完成了重工业化，过去"以资源和环境换增长"的发展模式难以为继，经济增长结构转向以内需拉动型为主，其中消费升级首当其冲成为时代的新亮点。在这样的大背景下，我们不妨从消费升级的痕迹来把握时代脉搏、选择相应的资产配置战略。你准备好了吗？

　　聚焦消费升级，从"老三件"到"新三件"

　　"消费升级"这个概念今年比较火，最近正在发行的易方达消费行业基金就是立足于消费升级这个时代背景下，聚焦消费类个股，从中寻找拥有超额收益的投资机会。

　　什么叫"消费升级"？简单地说，就是人们对物质的要求每隔一定阶段就会更新换代，比如从婚嫁妆奁中就可看出这种趋势，广为国人传讼的"老三件"和"新三件"就分别代表了中国人在温饱和小康时期的标志性消费品。

　　回看过去三十年，人们还记得：80年代前年轻人结婚时追求的硬件是"老三件"--自行车、手表、收音机；80年代追求的硬件是"新三件"--冰箱、电视、洗衣机；90年代追求"精三件"--空调、电脑、DVD；到了21世纪，流行元素更加多元化，除房、车之外，从欧式家具、家庭影院到蜜月旅行，花样百出。

　　改革开放三十年，三次消费升级

　　消费升级从定义上来说，是指消费结构的升级和层次的提升。改革开放以来中国经历了三次消费升级，对经济增长起到了巨大的推动作用。

　　第一次消费升级出现在改革开放之初。此时，粮食消费下降、轻工产品消费上升。这一转变对我国轻工、纺织产品的生产产生了强烈拉动，带动了相关产业的迅速发展，推动了第一轮经济增长。

　　第二次消费升级出现在20世纪80年代末至90年代末。随着经济的进一步发展，家电消费快速增长，耐用消费品向高档化方向发展，对电子、钢铁、机械制造业等行业产生了强大的驱动力，带动了第二轮经济增长。

　　目前正在进行的第三次消费升级转型正驱动着相关产业的增长。在这一过程中，增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、住宅、旅游等方面的消费，尤其是与IT产业、汽车产业以及房地产业相联系的消费增长最为迅速。

　　投资优势行业基金，完善资产配置

　　在消费升级大时代中，投资者可以通过选择消费股票来分享行业大发展的盛宴。对于普通投资者而言，如果觉得选股风险较大、技术难度较高，也可以选择消费类的行业基金，通过专家理财来分享蛋糕。

　　投资行业基金的好处是，首先可以完善资产配置，对于追求组合分散的投资人，行业基金可以弥补组合中缺失或较少配置的行业。同时，行业基金可以把握板块轮动的机会，如果短期某一行业的趋势判断较为明确，可以对行业基金进行短期策略性投资。另外，行业基金也有长期持有价值，如果投资者对某一行业发展趋势看好，对主要投资于该行业的基金也适合做中长期持有。

　　今年A股第一只行业基金--易方达消费行业基金正在发行中，获得了广大基金投资者的踊跃认购。行业基金有什么特点、合适什么样的资产配置方案呢？我们试以这只新基金为例作解析。

　　易方达消费行业基金是非常纯粹的行业基金，投资于特定的消费行业，风格鲜明；行业投资比例大，投资于消费行业的比例将不低于股票资产的95%；总股票仓位高，占基金资产的80%~95%；相比以前的消费行业基金，易方达消费行业基金投资范围覆盖的消费领域更加广泛、多元、均衡。

　　以易方达消费行业基金所对应的行业为例，中证"主要消费"行业股票流通市值8135亿元，"可选消费"行业股票流通市值15491亿元，合计约2.4万亿元，占A股总流通市值的18%，市值容量大、流动性充裕。

　　上述消费行业指数历史回报良好。据wind数据统计，中证主要消费行业指数自2004年12月31日（指数基日）到2010年3月底的累计涨幅达482.69%，在所有中证行业中收益最高，此外可选消费涨幅也达320.82%。

　　投资行业基金，要选老牌基金公司

　　投资行业基金可能面临行业周期性调整或基金管理人对个股投资不当的风险。消费行业的周期性特征较少，一直以来被机构投资人视为良好的防御性品种，广阔的行业空间和确定的时间价值是消费行业的共性，因此优秀的选股能够贡献突出的超额收益。所以，挑选消费行业的主动型基金还要考察其管理人基金公司的长期投资纪录以及选股实力。

　　以正在发行的易方达消费行业基金为例，中国第二大基金公司易方达基金是老牌选股公司，擅长自下而上的投资方法，以扎实的基本面研究见长，选股能力强。易方达历史上曾发掘苏宁、茅台等多只消费类大牛股，对基金业绩贡献很大。

　　长期业绩纪录也显示，易方达在长期选股和价值投资方面具有明显优势。旗下易方达策略成长、易方达积极成长两只老基金5年收益超4倍，在老基金中表现突出。另外两只封转开的老基金科汇和科翔是市场上为数不多的累计净值仍保持在5元以上的基金（截至7月16日，科汇累计净值为5.176元，科翔为5.093元）。值得一提的是，易方达科翔的基金经理刘芳洁即为易方达消费行业基金的拟任基金经理，经验丰富且业绩优秀。

　　长期业绩来看，易方达是目前国内拥有5元基金最多的公司，曾获24项金牛大奖、其中包括5次获年度金牛基金公司奖，这一纪录为行业第一。

　　在刚刚过去的2009年，易方达旗下基金继续保持业绩领先，旗下有3只基金（深100ETF、价值成长、货币市场B级）成为分类型业绩冠军、本年度参与排名的16只开放式基金中有12只基金进入同类型前1/3。