好产品成就好股票
- 来源:投资者报
- 关键字:好产品 成就 好股票
- 发布时间:2010-08-30 08:53
美国的明星基金经理彼得·林奇，曾在自传中谈过一个让机构投资者大跌眼镜的选股案例。有人让一些毫无证券知识的7年级学生，选择一组股票，并跟踪对比该组股票组合与大盘的走势，结果发现，实验期内7年级学生们的投资收益为69%，不仅跑赢同期标普指数26%的涨幅，还超越了绝大部分基金的业绩。
7年级学生成功的秘密是什么？他们的选股思路简单而朴实——他们喜欢这些公司生产的产品。
就在去年，《巴伦周刊》也做过一个有趣的实验，他们选择了美国第一夫人米歇尔·奥巴马喜爱的10个品牌，将这些品牌所属的上市公司股价编制成“米歇尔指数”，与大盘对比。结果是10年前在该指数上投资100美元，近期价值可达504美元，4倍收益，而同期的标普500指数却亏损30%。
在正常的商业环境中，一家公司能否成功，取决于其产品给消费者带来的体验。最典型的例子就是苹果公司，其新近推出的IPad平板电脑，又一次引起人们的狂热追捧，并带给公司巨额营收和市值。这种成功的背后，是公司创始人史蒂夫·乔布斯对“好产品”的极致追求。
受此启发，《投资者报》编辑部也试图寻找A股市场中，那些拥有“苹果基因”、产品被消费者拥趸的公司。
事实上，这很难。
在A股1900多家上市公司中，许多公司的产品并不为人所知，直接为消费者提供产品的公司，占公司总数比例较低。此外，那些直接和消费者打交道的公司中，能持续追求消费者体验、提供优质产品的公司，数量更是少得可怜。
在全部上市公司中，直接向个人消费者提供产品的公司约500余家，占比约25%，而这500家公司中，产品为人熟知的公司不到一半，能称得上“好产品”的公司则更少。
当然，“好产品”本不该仅限于与消费者直接相关的有形产品，在金融和服务业，也有招商银行(13.68，0.09，0.66%)、苏宁电器(14.91，0.24，1.64%)这样的提供高质量服务的企业，在钢铁、机械等领域，也有宝钢、徐工等优秀的重工业产品制造商。但为便于普通投资者理解和衡量，我们这次还是把筛选范围限定在“与普通投资者直接相关”的产品上。
最后，通过对范围内上市公司的产品专注度、行业地位、利润水平以及客户体验四个方面的评估，我们选择了贵州茅台(152.00，0.94，0.62%)、格力电器(15.30，0.10，0.66%)、万科、云南白药(57.11，0.32，0.56%)等50家公司，这些公司所提供的产品长期以来积累的客户口碑，明显高于同行水平。更重要的是，他们对产品创新和客户体验的追求，也得到我们的认可。
这些公司是否能像7年级学生组合、米歇尔指数一样，给投资者带来明显高于市场水平的收益？我们研究发现，以2005年8月25日为比较基点，50家入选公司的组合指数上涨了543%，而同期上证综指涨幅仅为121%。四倍于大盘的表现，再此证明“好产品”的确成就“好股票”。
A股市场中“好产品”公司的缺失，与中国经济的结构性问题如出一辙。过去30年的经济高速增长，大部分源自固定资产投资和低端的产品代工，消费所占的比例一直不高。在这种经济结构中，依赖投资拉动的上游产业，往往容易在短期获得巨额回报，而依赖消费的终端产业，则需要长期积累才能见到成效。
在短期快回报和长期慢收益之间，大部分企业和资本，都会选择前者。这种价值导向，势必只有少数“笨人”愿意踏踏实实地做好产品、创好品牌；而那些“聪明人”，总是能找到更快赚钱的办法，即使做产品和品牌，也不忘寻找“捷径”，做出“三聚氰胺奶粉”之类的东西来牟利。
日本学者大前研一曾在大连做过一次演讲，他认为，成就一个世界品牌，需要几十年的时间和数十亿美元的投入，需要企业把大量精力投入在产品、营销和人员培训上。“你们扪心自问，有几位中国企业家能够做到同样的事情？”他的诘问让在场的企业家无语。
尽管“最佳产品公司”的筛选，让我们看到1900家A股公司几乎无品牌可言，但同样也让我们看到，拥有好品牌、好产品的公司，才能真正成就有价值的股票市场。
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