A股已进入安全区域
- 来源:投资者报
- 关键字:A股 安全区域
- 发布时间:2010-08-30 08:55
究其原因，还是今年整体市场对经济的预期是一种从过热到正常状态的回落过程，而不是像2008年一样，预期基本面会出现经济探底的情况。
下半年，我预计，政策组合是“稳健货币+积极财政”。A股市场有望震荡向上。中长期看，中国经济增速可能下移，外需向内需的回归、投资向消费的让位、区域经济自东向西“雁阵模式”的平衡发展。在这个阶段，未来的投资机会主要还是在大消费、新兴产业、传统产业升级，以及区域振兴这四个方面。
价值底、政策底已显
我们认为，A股市场已经进入一个相对安全的投资区域。
首先，从市盈率角度来看，2005年和2008年股市进入底部时，A股市场平均市盈率差不多在12、13倍左右；今年6月份的时候，实际上A股市盈率也跌落到这么一个水平。
其次，从产业资本消极定价角度来看，随着大小非解禁，产业资本在二级市场定价权逐步提升。2007年市场持续上涨时，大小非的减持较为集中。而到了2008年市场接近底部区域时，就出现了大小非增持的情况。今年5、6月份，产业资本再次出现净增持，金额虽然不多，但说明目前的股价水平，对产业资本已有一定吸引力。
最后，从投资者资产配置的角度来看，历史上，重点公司股息收益率超越国债收益率都意味着重要底部的来临，2008年这种情况就比较明显，而在今年5、6月份的时候再次出现。
结合以上三方面的因素，我们认为，基本上6月份市场已经进入了一个相对较为合理的投资区间。
再看看政策方面。上半年政策调整基本到位，下半年进一步收紧可能性很小。更可能是“稳健货币+积极财政”的政策组合。政策重心转向调结构，以十二五规划为中心，重点是收入分配体制改革、节能减排、新兴产业扶持。
我们认为市场的底部有三种类型。一种是价值底部，一种是政策底部，还有一种是经济底部。价值底，就是我们平时所说的股价底，或者是估值底；政策底，我们的定义是政策由紧到松的一个过程；经济底，是指宏观经济的底部，包括GDP增速以及公司业绩等指标的底部。
价值底，因为上市公司超越周期经营而客观存在。政策底将改变市场预期。只要价值底和政策底重合，市场就出现阶段性底部，而不需要等到经济底。而股票市场的底部总是领先于经济底部，因此，经济底出现也可期。经济底更是一轮趋势性大行情开端的必要条件。因此，A股市场震荡向上更是可以期待。
重点关注四大领域
后金融危机时代，在外部全球再平衡和内部人口结构变化等深层次矛盾集中显现的大背景下，中国经济步入转型期。
未来几年，我们将逐渐看到外需向内需的回归，投资向消费的让位，区域经济自东向西“雁阵模式”平衡发展。转型期中，经济增速可能下移，更重要的是经济结构和资源配置格局将发生重大转变。
经济结构的变化必然会反映在股市中，未来股市中表现突出的行业将集中在以下4个领域：
第一类是消费领域，包括传统消费领域和新兴消费领域，尤其是在新兴消费领域里，投资机会更多一些。包括：移动互联网、教育文化娱乐、专业连锁、医疗保健等。
第二类是新兴产业，即国家明确重点扶持的新兴产业。包括：节能环保、新能源、电动汽车、智能电网、新医药、新材料、生物育种、信息产业等。
第三类是传统的制造业升级。传统制造业总体来讲是走下坡路，但是，从现在海外的模式来看，有两种模式能够成功，即外包型服务模式和服务型制造模式，前者实质上是对产业链进行拆分，获得专业化优势，而后者则是对产业链进行融合，获得综合服务优势。
第四，区域振兴。传统产业从东部向西部转移的过程中，西部的一些传统制造业，包括强周期性的行业，也将获得一个超常规的发展机遇。
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