我国外汇储备持续增长的不利影响

　　我国长期持有高额外汇储备，目前中国已跃升为世界第二大经济体。我国从1994年开始，出现了持续的经常账户顺差和资本与金融账户顺差并存的国际收支结构，使我国拥有大量的外汇储备，而外汇储备大量持续的增长已经给中国经济发展带来了不利影响。本文详细地分析了高额外汇储备的规模和构成，分别从国际收支的两大组成部分经常账户和资本与金融账户进行分析，从而进一步明确外汇储备的来源。最后，提出相应的解决办法。

　　我国外汇储备现状

　　我国高额外汇储备相关分析。根据我国近些年的国际收支情况得知，我国外汇储备主要来自两个部分，经常账户顺差和资本与金融账户顺差。

　　经常项目顺差来源分析。经常项目收支差额是我国巨额外汇储备的主要来源之一，1994年只有77亿美元，到2008年时已上升到4206亿美元，增长了约55倍。经常账户的增幅比较明显，经常项目的大额顺差在很大程度上是由于我国储蓄率偏高，而居民的收入和消费水平较低，且储蓄无法有效转化为投资。

　　中国国民的高储蓄率。根据国民收入恒等式：

　　Y=C+I+G+X-M Y-C-G-I=X-M S-I=X-M CA=S-I

　　我国储蓄率一直过高，与我国居民的消费观念和消费意识有很大关系，储蓄大于投资是我国经常项目出现长期顺差的根本原因。同时，国内缺乏使储蓄转化为投资的有效渠道，导致企业只能更多地依靠自有资金积累和银行信贷。

　　中国国民的低消费水平。虽然我国的国内生产总值排在全球第二位，但我国的人均国民收入却远低于发达国家的人均收入水平。社会保障体系发展不健全，与国民生活息息相关的教育、医疗、养老等制度建设不完善，促使了居民预防性储蓄居高不下。这些都促使国内居民的消费保持在一个较低的水平上。以上原因在短时期内都难以改变，试图通过提高我国居民的消费水平拉动国内经济增长，前景并不乐观。因此，中国经常项目顺差的格局短时期内不会发生根本变化。

　　政策导向鼓励出口创汇。多年以来，政府推出了多项出口鼓励政策，包括政府主导下固定汇率制和人民币币值低估，出口退税、奖出限入等政策，并且推行进口替代和填平补齐的思想。在外资政策上，我国是以引进外资为主。而且我国政府对国内投资者的境外投资具有较为严格的管制，外汇的输入输出规模严重不对称。

　　资本与金融项目顺差来源分析。资本与金融项目顺差在这20年间（1994-2013）增长迅速，共累计顺差高达16874亿美元。2012年我国的国际收支发生了资本和金融项目的逆差，这是从1999年以来的14年间首次出现，逆差数额为318亿美元。而2012年我国的外汇储备资产仅增加987亿美元，同比减少74%。这是由于世界经济增速放缓、国际金融市场动荡加剧、国内经济增长减速，我国总体面临资金流出的压力，且国内外投资结构差异，从而导致收益项目逆差。

　　2013年，我国国际收支重新回到双顺差状态，顺差总额约3262亿美元。这是因为人民币汇率弹性虽略有增加，但市场自主性仍然偏低，在全球流动性宽裕、主要货币利率低的大环境下，同样加剧了我国外汇的持有风险。

　　外汇储备持续增加的负面效应

　　我国在对待外汇储备和国际收支方面，一直存在有认识误区。在我国刚建国时期，由于经济落后，加之当时西方发达国家的经济封锁，我国对外贸易几乎没有，外汇十分短缺，所以我国积极进行外汇储备。改革开放之后，我国经济高速发展，对外贸易飞速增长，外汇储备急速增加，目前已达到很高的数额。其负面效应主要有高额外汇储备导致中国巨大的福利损失和外汇储备的潜在风险加大。

　　对我国高额外汇储备提出的解决办法

　　改革开放以来，中国经济飞速发展，取得了举世瞩目的成就。但是发展中也存在着诸多不合理、不科学的方面。而国际收支失衡进而导致的巨额外汇储备就是其中一个方面，解决国际收支不均衡的问题。可以从以下几方面进行：

　　改善国内经济发展结构。内部经济是外部经济的基础，巨额的外汇储备是国际收支失衡最明显的表现，究其深层原因，是国内经济失衡导致的。因此，要调整巨额外汇储备，平衡国际收支，首要就是解决国内经济存在的问题，可以从以下几方面着手。

　　降低储蓄率。我国一直都存在高储蓄率的传统，这是由于我国的社会保障制度不完善，与老百姓生活息息相关教育、医疗、养老等需求难以通过公共财政获得满足。再则，我国金融市场还不够发达，消费信贷处于起步阶段，居民进行消费信贷以满足日常生活的意识还不够明确。因此，要从根本上降低我国的储蓄率，就需要解决我国老百姓生活方面的切实问题。投入专项资金，加大政府对公共产品和服务的投资力度，解决居民切实的生活问题，降低预期消费，从而降低储蓄率。

　　改善投资结构。投资水平也是导致国际收支顺差的一个原因。我国现阶段已经出现过度投资的现象，并且投资往往过度集聚在某一产业或行业，尤其是在房地产行业。如果我国仍以目前的投资情况发展下去，将面临较大的有限资源情况的限制，例如每年都会发生的缺电、缺水以及其它资源等；另一方面过度引进外资，付出了巨大的成本，而本国资金得不到有效利用，从而导致资本金融项目的巨额顺差。

　　针对上述问题，首先应意识到解决投资问题的关键是要是投资结构合理化，使投资水平在三个产业进行均衡分配。政府应加强宏观调控，促进向第一、三产业投资的导向，调整产业结构使其合理完善。改变投资资金来源，不能过度依靠外资，应把引资的方向转向国内，完善金融市场的建设，建立把储蓄转化为投资的有效渠道。

　　调整对外经济管理体制。在建国之后的很长一段时间内，国家外汇短缺十分严重，且由于当时计划经济的主导，使我国形成了长期以来对外经济优先发展的格局。现在我国的经济形势已发生了巨大变化，原有经济发展观念已不适应于现代经济发展的要求。因此，我国需转变对外经济交往的传统观念，改变现有的对外经济贸易模式，调整引资政策，改善国际收支不平衡的状况。

　　加快转变外贸增长方式。虽然出口对经济有很大的促进作用，并为我国经济发展做出了巨大贡献，但进出口的巨大收支差额已影响到我国经济的发展进程。因此，中国需要改变对外贸易政策，例如可以对没有较高技术含量，经济发展前景不高的出口商品征收关税，取消出口退税政策优惠；限制高能耗型产品的出口，并把环保、安全、人力效率等因素纳入企业的出口成本，不断优化贸易结构。

　　促进汇率市场化改革。我国一直以来为发展出口经济，采取的是近似固定汇率制的爬行钉住汇率制度，这确实促进了我国产品出口和对外经济的发展。但人民币币值的低估，以及与外汇市场交易的脱节却不利于我国经济的持续健康发展。通过汇率市场化改革，是汇率能够根据市场进行浮动，有利于我国经济的自动调节，从而促进国际收支的平衡。

　　推动人民币的国际化。人民币若能在对外经济交往中被更多的国家接受，尤其是被占我国贸易总量大部分的发达国家接受，则对外贸易和投资就能更多的使用人民币计价。这样一来，我国对于商品进出口就有更多的自主定价权，汇率风险降低，交易成本也随之下降。进一步，还可以促进我国对外投资的发展，外汇储备过多的情况将得到改善。但需要注意的是，现阶段，我国的对外贸易顺差主要来自西方发达国家，要使其接受人民币运用于国际支付结算，仍需付出巨大努力。

　　帮助企业走出去，推进资本项目收支平衡。在我国传统的对外经济交往中，企业主要是通过进出口商品、原材料等对外进行经济交往。由于我国廉价的原材料和劳力，使我国商品在国际市场上具有价格竞争优势，从而获得了可观收益，但实际利润率并不高。帮助我国企业走出去，并不是简单的效仿国外企业。首先，应增强我国企业产品的技术含量和核心竞力；其次，改变我国对外汇的管理体制，可适当加以放松；再次，加强我国对对外投资企业的政策扶持，给予其相应的政策补助和优惠。在优化外汇使用的同时，促进我国经济的发展。

　　陈聪

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