向上突破
本周（10 月11 日至10 月15 日）沪深300 指数表现强劲，天天上涨，连同十一长假前后各一个交易日，连续7天上扬。这7 天累计涨幅高达13.33%。再涨1.85%，指数就可以回到4 月16 日股指期货上市当天的现货开盘价。
长假前多方已经布局
经历了8 月和9 月长时间的调整，10 月A 股突破整理区间，回到7 月的涨势。在长假以前，沪深300 期货的多方就已经开始布局。详情我不再赘述，请参考10 月8 日的报告———《价差显示期指从盘整改追涨———沪深300 指数期货周报》。
长假后多方继续追涨
长假后的第一天，10月8 日，大盘高开高走，全天上涨3.7%。而股指期货的表现十分强劲，价差不断放大，最高达到0.8%，多方继续追涨。周二也延续这样的行情，大盘开高走高，价差维持在0.5%以上。看多的情绪很明确。
空方警报解除
这样的看多情绪在周三开始有一些变化。周三9 点45 分现货突破3200 点后，一直到14 点还在3200 点，等于是165 分钟内，大盘没有再往上走。这不同于前面的走势，2900 点在9 月30 日10 点50 分突破后，就没有在这里整理过。3000 点在10 月8 日10 点5 分突破，也没有在这里停顿过。3100 点在10 月11 日9 点45 分突破，整理到10 点15 分，后面就再也见不到3100 点。
相比之下，周三突破3200 点时，就显得犹豫不决，这也让市场认为涨势必须休息一下。这样的情绪现在10 月合约蔓延开来。周三从9 点45 分以后（就是突破3200 点的相同时间），10 月合约开始贴水，一直到收盘，几乎没有升水过。截止收盘，贴水幅度达到0.59%，而且每次大盘接近3200 点，贴水就在0.5%以上。而周三的11 月合约还勉强维持升水，但是也接近平价差，有的时候还与10 月合约一起贴水，出现罕见的两个合约同时贴水。
然而大盘并不理会这样的看空气氛，周四继续高开，而股指期货在现货达到3250 以上时，看空氛围达到最大。
10 点25 分，10 月合约贴水达到当天最大值1.11%，指数也是最高值；同一个时间点，11 月合约的贴水也达到最大值0.61%。空方给大盘响起的警报。但是空方不是看长空，而是短空。11 点30 分早盘结束时，大盘达到早盘最低，10 月合约贴水缩小，11 月合约转升水。而15 点大盘几乎收在最低点，两个合约都转为升水，持仓量也下降，空方已经获利了结。
多方情绪大爆发
空袭警报解除后，看多的情绪大爆发，早盘现货一低开，期货多方跳出来低接，甚至包括当天要结算的10 月合约，居然都有0.39%的正价差。而随着早盘11 点20 分现货再创反弹新高后，11 月合约的升水已经突破1%。周五是很典型的追涨行情，指数越高，升水越大。
从11 点5 分到13 点35 分，这50 分钟内11 月合约的升水都在0.8%以上，这代表这套利者的进场点出现。特别是13 点20 分有连续15 分钟，价差在1%以上，这让套利交易有稳定的建仓机会。套利交易的方向是卖股指期货、买股票，是拉近价差，这也让升水开始缩小。但是14点以后，升水再度扩大，到15 点高达1.61%。可见套利交易已经无法拉回多方高涨的情绪。
15 点以后的15 分钟内，期货再涨0.5%，这等于是多方再“让分”0.5%。为什么还能出现如此高的涨幅呢？理由很简单，最后15 分钟不能进行期现货套利，期货市场失去一部分做空的力量。由此也可看出，若没有套利提空做空的力量，那期货的升水恐怕还要更高了。■
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