天山股份：产能规模将迅速提升
- 来源:股市动态分析
- 关键字:股份,产能规模
- 发布时间:2010-10-25 13:54
招商证券近期对天山股份
（000877）进行了深入研究，并给予了强烈推荐，未来公司产能将急速扩大，伴随着新疆投资建设进程的加快，投资者应该加以关注。天山股份日前披露计划，将在乌鲁木齐、哈密、吐鲁番、富蕴、额敏、和静天山、库车新建共计1360 万吨产能，权益产能1191 万吨，未来新增产能是目前的2.3倍左右。
招商证券计算，相对于目前的约900 万吨疆内产能，加上此前在建的约760 万吨产能，这些项目建成后，天山股份的总产能约3000 万吨，权益产能约2600 万吨，未来新增产能约为目前的2.3 倍。此次项目投资额接近44 亿元，资金来源方面，招商证券判断，天山股份一是依靠贷款，另外判断中材会给予大力的支持。
从竞争格局来看，东疆、阿勒泰等地天山股份的话语权较高，北疆整体控制力也在加强，南疆地位也在巩固。招商证券假设，如果其他所有公告产能也都能顺利投产，按产能投产后的市场份额看，天山约占50%，而由于其在重点工程中所占的份额，实际产量所占的市场份额会更高。新疆水泥市场主要有央企：天山股份；兵团企业：青松建化、南岗建材、天业等几大企业主导。主要布局点为天山南北坡、伊犁、南疆高等级公路和铁路等。按截止到2010 年8月份新型干法产能的比例计算，天山股份、青松建化、南岗建材合计占比79%。9 月份后天山股份还陆续有新线投产，其产量占比在45%左右。
按已公告的产能投产后的市场份额看，天山约占50%，而由于公司旺季供货能力的优越性和在重点工程中所占的份额，实际产量所占的市场份额会更高。
而对于市场担心的产能过剩问题，招商证券判断：其一，现在还无法确定后年后的供需情况，其二，基于跨越式发展考虑，与其让其他的投资者建线，不如天山抢先一步占据有优势的矿山资源和市场资源。此外，招商证券还从微观市场了解到信息，近期乌市水泥还是存在部分供应不上的问题，继续上涨约50元/吨。这一方面由于上半年晚开工后的集中赶工，另一方面也由于不少其他公司新建的产能未能如期投产。这是今年在未启动援建等重大项目的前提下出现的。
综合来看，天山股份的强劲扩张为加强其龙头地位奠定基础，而由于有中材的支持，招商证券认为资金方面的风险不大，短期加上华东地区限电引发的价格暴涨，天山股份将迎来较好的发展时期。业绩方面，招商证券预测天山股份2010-2012 年的每股业绩分别为1.31、1.82、2.17 元。
不过，招商证券也指出，投资者在投资天山股份时应该注意以下风险点：风险在于新疆支持资金到位晚于预期，水泥总产能释放高于预期。■
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