眼看，三季度快要结束了。近一年来，利淡因素要远多于利好因素，否则就无法解释，为何有一大半的股票在跌跌不休。另一方面，市场出现完全迥异于以往多年一惯的全新走法，出现“质的分化”。
沪深股市在历史上也曾出现过一些分化，但无大趋势上的明显区别。90 年代中后期，由于监管当局当时的政策导向、资源倾斜等缘故，沪市作为中国A 股主战场的地位被确立，并因此得到过相当强势的扩张与发展。上证综指作为中国股市的牛熊趋势、中期强弱以及短期涨跌的风向标。
但2004 年6 月深市有了“中小板”后，情况慢慢出现从“量变”到“质变”，并在去年8 月初沪指创下3478点之后被彻底打破和逆转。近14个月中，深证综指、中小板指数、深市成分B指和上证B 股指数等均还是在走牛市，是牛市指数；只有上证指数和深证成指却依然还在走熊市，是熊市指数。
近20 年来以上证指数为主要标准和唯一标志的市场老习惯，悄然发生了质的嬗变。最近250个交易日统计出牛市分类指数的前四名有：农林、建筑、医药和信息；熊市分类指数的前四名是：地产、银行、金融和能源。
这种奇特的现象显示出，同样的宏观经济大背景之下，政府的产业政策导向已成为市场、板块和股票走牛或走熊的重要分水岭。尤其是政府大力支持和积极鼓励发展的七大战略新兴产业，某些板块和个股因为属于政策“友好型”而出现持续牛市走势；另外一些行业和个股却因为产能过剩、经济结构转型、挤压资产泡沫、管理通胀预期等负面因素和宏观调控政策的影响而受到抑制、削弱，出现政策“不友好型”的熊市走势。
清醒认识到这一点相当具有现实意义。
一是，一味单纯的、全面地看多或看空，都有可能只说对了一半。因为在走牛的市场之外，还有另一半的股票在走大熊市，且行业、板块的系统性风险还不小；反之亦然。
二是，你若是一个谨慎的风险厌恶者，那么做空应该不会有太大的错误，因为毕竟有相当一部分的行业与板块正在走向价值回归途中；你要是进取型的、趋势性的投机客，坚持做多应该不会错失一些市场机会。不过你除了要好好把握政府最新的产业政策导向之外，一定还要提醒自己小心，千万不要踏进正在走熊的行业和板块中，必须要在政策“友好型”的板块中寻找机会博杀。
而我们在审视本轮弱反弹（沪市）就要结束之际的一地鸡毛时，却赫然发现此时的利空因素及叠加效应，正在悉数登场，且比起7 月2 日反弹初起之时要强大得多。7 月初，市场反弹的起因也不过只有两三条，诸如紧绷多时的宏观调控政策和节奏预期或将放缓；相当多的个股股价在当时已经大幅暴跌、估值下移、安全边际和炒作空间增加；对半年报整体业绩增长的预期良好，并基本兑现等。
这几天市场连续下跌之时，来自各专业机构所列举的利空因素之大汇总，就足以让意志薄弱者和神经脆弱者立马趴下。这些利空因素大致有：1、地产调控的风险在加大；2、人民币汇率创新高，极有可能引发货币政策的再度收紧；3、通胀预期加重和宏观调控政策的再度紧缩预期；4、银行贷款拨备率提高的预期；5、全部次新股在10 月以后的解禁压力高达数千亿；6、中秋、国庆长假的风险；7、新股发行频率和数量依旧持续等。此外，还有股指期货本周末到期交割清算、农行破发、对银行监管的“杂音”不断。
笔者在此并无意放大或赘述这些利空因素。只是以为，同样都在N大利空因素的压顶之下，同样也是在不断有利好政策因素的刺激之下，依然还是有人欢笑有人愁，指数、板块和个股亦然。这些都进一步表明，市场应该不会再度回归到“同涨齐跌”的旧例之下，不会再全部都朝着一个单方向波动和震荡。该跌的股票要继续跌，而该涨的股票依旧照样涨。重要的是，投资人你要选边站，确定好自己究竟要站在哪一边。■
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