“国家队”持仓总额1万亿

　　去年入市稳定市场的“国家队”仍是当前市场举足轻重的力量。我们定义的“国家队”，主要包括证金、汇金及其相关机构五只代表“国家队”的公募基金、以及外管局下属机构在去年三季度之后增持的股份，而不包括证金、汇金在去年2季度末以前持有的金融和能源股权。

　　截至8月27日，A股中报业绩已披露2358家，家数占比81%，市值占比72%，我们根据已披露中报中披露的个股十大流通股东总结出国家队持股动向。

　　持仓总额约1万亿

　　国家队二季度持仓总额约1万亿元，较一季度基本持平。国家队持股1万亿，约占A股全部上市公司自由流通市值的5%（见图一），由于该统计仅包括列入十大流通股东的持仓部分，因此实际持仓规模可能大于我们的统计。

　　国家队持股集中度提升，主要集中在主板。国家队持有上市公司家数由今年一季度的约1254家下降到1210家左右。在持仓总额变动不大的情况下，持股更加趋于集中。

　　国家队二季度持股家数占全部A股约40%，季报中曾出现过国家队身影的上市公司共1455只，约占全部A股的50%。通过十大流通股东反映的国家队持仓近90%在主板，主板持仓约占主板自由流通市值约7%，而中小板、创业板持仓共占比约10%，占相应板块自由流通市值仅为2%和1%。与一季度相比，国家队在主板上有所增持，在中小板、创业板略微减持。

　　金融持股市值最大

　　国家队持股市值占比最大的行业是金融、机械、建筑及地产以及食品饮料、医药、汽车等消费行业。这些行业市值合计占持仓的65%。

　　国家队持仓中，对银行持仓24%，远高于其他板块。金融板块仓位近40%，机械、建筑仓位超10%，其余板块占比约50%（见图二）。

　　国家队持仓最大的5只股票是中国平安、中国银行、工商银行、农业银行、兴业银行。从国家队持仓风格来看，在当前低利率、弱需求环境下高股息个股也是国家队集中持股的对象。如中国银行、工商银行、农业银行等高股息个股依然是二季度重仓标的（见图三）。

　　国家队持股市值增加最多的行业是保险、券商、银行、钢铁、通信、农林牧渔及家电（见图四）。根据我们的计算，2016年二季度国家队对中国平安一只股票增持超过83亿元（按6月底股价计算，证金增持、博时资管计划新进），对券商、银行、钢铁分别增持14亿元、7亿元和4亿元。二季度国家队增持最多的5只股票是中国平安、中信证券、交通银行、金地集团、中国联通。

　　高估值股票减持较多

　　国家队持股市值减少最多的行业是依然相对高估值的计算机、电子、传媒互联网以及食品饮料、汽车、地产与建筑等。市值减持最多的5只股票是平安银行、宁波华翔、贵州茅台、江铃汽车、长盈精密。

　　此外，国家队持有部分蓝筹股的自由流通股比例较大。从个股的持股比例来看，国家队持有中国银行、中国人寿、中国交建的自由流通盘超过40%。另外，国家队在部分中小市值股票持股比例也较大。其中，国家队成员已成为软控股份、金种子酒、悦达投资、长盈精密等公司的第二大股东。

　　中金公司 王汉锋

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