格力增发：我将投反对票

　　笔者持股格力电器（000651）已经10年，经过多年的持股和持续的研究，笔者对格力电器的价值有着深刻的理解。

　　对于公司目前的这个增发方案，笔者欢迎“野蛮人”进驻格力电器，因为他们至少是真金白银在市场上竞争出价。而现在的增发方案，是中小股东的财富被明抢，被打劫。

　　仅此一点，笔者对这个增发方案投反对票。下面，笔者将谈谈对格力电器收购银隆和增发方案的几点看法：

　　除了银隆，格力还有更多可能性

　　格力电器发展到今天，是独立、理性、坚持、不赶潮流的结果，不管外界发生什么变化，只聚焦于做好空调一件事。收购银隆背离了格力电器的传统，今日的新能源行业是国内乃至全球的热门行业，新能源类公司被高估，尤其在国内。但任何新兴行业，最后的结果都是一将功成万骨枯，存在极大的不确定性。

　　格力发展到今天，也是市场上的消费者用真金白银投票的结果，是市场竞争的胜利。格力电器一直依靠市场竞争力取胜，但在新能源行业追逐政府补贴、祈望政府青睐方面，市场竞争力可能英雄无用武之地。废弃自己所长，追逐自己所短，非明智之举。如果赢得了市场的信赖，在市场消费者心目中有强大的定位，这个市场的消费者是永远存在的。但政府的政策和政府官员的青睐则永远在变化之中。

　　格力电器在空调领域的地位至少在中国市场是非常确定的，未来稳定的利润也是可期的。如果继续在技术和全球市场深耕，在全球变暖、恶劣天气增多这个大趋势下，即使永远扎根在空调领域，也没有天花板之忧。银隆新能源业务可能前景广阔，但能带来多大利润是不确定的。

　　在不确定和确定之间，任何理性的投资者会选择确定。虽然银隆有未来三年业绩的承诺，但一旦银隆并入格力电器，整个公司架构改变、公司发展战略偏移，即使业绩承诺不实现，让银隆管理层来补偿，但公司战略偏移带来的巨大损失是无论如何都无法弥补的。笔者支持格力电器的专业内多元化，但收购银隆业务有点离开专业内多元化的范围了。

　　即使银隆有格力电器未来战略所需要的业务内容，但格力也可以采取其它代替办法而不是直接收购。董总之前曾说，银隆有格力电器需要的电池储能技术，跟未来的光伏空调和家庭能源管理中心有互补效应。仅凭此就需要收购吗？如果银隆确实有好的电池储能技术，把它当一个供应商就好了。这个方案比收购好的原因是它的开放性，如果未来有更好的储能电池公司的产品，格力电器还有更多选择可能性。

　　但是，后来董总说，要造新能源汽车。从储能电池的互补性升级到造新能源汽车整车，完全离开自己的专业领域，世界上众多企业中发生的不断投资升级陷阱的模式开启了。而让笔者十分疑惑的是，汽车作为现代人的第二个家，汽车空调的市场空间无比广阔，独独董总不往这个方向想，而离开空调领域做八竿子打不着的新能源汽车呢？进入新能源客车中的汽车空调不是更好吗？

　　员工持股计划并不成熟

　　员工持股计划是笔者十分期待的一个方案，前两年格力一些重要员工被对手挖走的新闻让我们这些长期股东很忧心，如果能实施员工持股计划让员工跟公司的利益捆在一起，让股权留住人心从而留住格力的众多人才，那确实是好事。但是看了具体的员工持股情况，笔者认为，董总的持股占整个员工持股计划39.52%的占比太大，其它高管层持股比例又太少，对员工的激励未必带来正面效果。

　　董总对格力的发展有很大贡献，毫无疑问，不过这个贡献已经在此前的股份激励计划中实现了大部分，为了体现董总在公司中的重要性，这次占比10%或者15%足够，而要把更多的股份分配给广大的中下层管理人员和一线技术人员。笔者一直欣赏董总持续用自有资金不断在市场上增持格力电器股权的行为。

　　对于高管层，为了激励他们，可以设计一个奖金计划，达到某一个盈利目标，奖励一定的资金，让他她们用奖励的资金到市场上去买自己的股票。像这样的股权增发还是给广大一线员工更合适。现在看来，这次股权增发，董总占这么大比例，或许是这些员工不愿意认购这些股权（可能性不大）所致，那意味着这个员工持股计划不成熟，需要进一步改进。

　　收购及增发方案需要大幅修正基于以上的分析，笔者认为格力电器根本没有必要收购银隆。现在产生的所有问题都是收购银隆所致。即使认同银隆的电池技术，同意收购银隆，现有的收购方案和增发方案也要进行大幅度修正。

　　首先因为行业热度，银隆估值过高，这个已经有很多专业人士分析过了。因为中国A股股灾，加上停牌的时机，格力股权价值严重低估。用严重低估的格力股权收购估值过高的银隆股权，让被收购方处于一个非理性的高价，等于是让银隆在格力股东间实现了创业板上市，让我们这些极力避免创业板的投资者被动加入狂热的创业板投机潮流，这是对我们投资理念的极端不尊重，某种意义上也是对我们智力上的侮辱。

　　其次，给以格力集团为首的几个定向投资者增发，可能是国内理直气壮做大做强国企的政策大环境所致，非任何个人（即使董总自己）可以阻挡。但在法律上国有股东的股权跟我们个人股东的股权是一样的，每一股都具有同样的投票权。

　　综上，我们可以看到现在的增发方案显然是中小股东被明抢。为了阻止这种明抢，投资者应利用法律赋予我们的权利，在股东大会上投出反对票。即使你是一个基于短期的格力电器持股者，你一样有必要投反对票，抵制了被明抢的方案，你所持有的格力电器股权可以卖一个更好的价格。权利不是被动给予的，是要利用法律去主动争取的（作者ID：周年洋）。

　　雪球财经 供稿