华润三九：营收稳健增长 并购助力发展

　　华润三九（000999）：近日公司公布了2016年中报，上半年实现收入42.81亿元，同比增长15.83%，实现归属上市公司股东的净利润6.36亿元，同比增长1.44%，EPS0.65元/股，基本符合预期。整体来看公司营收及净利润在Q2实现加速增长。自我诊疗、处方药板块在H1分别增长了12.54%、23.98%，处方药表现更为优异，预计主要增长量来自配方颗粒的较快增长及众益并表。预计全年营收有望保持较高增速，且扣非净利润有望在下半年加速增长。

　　新渠道、新业务值得关注。公司是我国OTC领域品牌、渠道优势最强的企业之一，在大健康领域有着天然的优势。近年来公司在大健康产品方面不断发力，连续推出多款产品满足消费升级需求，如红糖姜茶、薄荷糖、鲜人参蜜片，同时加快电商等新渠道的建设、加强与连锁药店的合作，使终端掌控能力增强。我们认为公司在大健康领域大有可为，新渠道的发展也值得关注。

　　并购助力企业发展。公司拥有强大的品牌优势、较高的经营效率，近些年通过并购不断丰富公司产品线，并推动了新并入企业的快速发展，展现出了较高的并购整合能力。15年并购浙江众益、16年并购圣火药业都有较好的产品线，能够与现有产品形成较好的协同作用，有望为公司未来的发展增添动力。预计公司将继续通过并购整合来推动企业的快速发展。

　　操作策略：公司目前动态市盈率仅有20倍，显著低于行业均值，同时KDJ指标显示股价已经超跌，建议重点关注。