上证所每笔成交稳步放大

　　超低利率时期，资产价格持续上升，泡沫亦随时出现。香港楼价高企人尽皆知，但香港的车位贵到什么程度？本周香港西半山干德道55号豪宅新盘璈珀，其1楼P17号车位刚以480万港元转手，打破同区“亚洲楼王”天汇于2014年5月份所创最贵424万港元纪录，成为香港史上最贵车位。该车位长5米宽2.5米，面积12.5平方米，以最新成交价计算，车位呎价高达3.56万港元。该车位原业主于上月以5620万元买入10楼D室，其楼价包含车位在内，同日以“摩货”形式拆售车位。而香港新界沙田第一城一个326呎单位上月以478万元售出，创屋苑分层户历史新高，但却不敌一个车位，香港楼市疯狂程度可见一斑！

　　更有甚者，有人将一个声称面积800多呎（中原地产显示实际不足700呎）的单位改建成20个号称“太空舱”的连“劏房”都不如的床位，月租5100港元。太空舱装修豪华，设备齐全，但网友指太空舱与停尸间的停尸位面积相若，真是讽刺。此单位倘若单独租出，月租不过2万多港元，但改成太空舱，则总租金收入可高达10万港元。其疯狂及贪婪程度，令人目瞪口呆！

　　由于人民币贬值，而港元与美元挂钩，大陆投资者再度南下扫货，“双辣招”绝不放在眼内，导致香港中原城市领先指数再度接近历史最高位，长实地产执行董事赵国雄认为香港楼价明年会创新高。真不知此轮楼市泡沫如何结局？国外有研究机构指出，以一套典型住宅价格计算，全球最贵楼价是美国SanJose，中国深圳排第二，因为虽然单价而言，摩洛哥（亦称摩纳哥）排行全球首位香港次席，但因为深圳典型住宅面积较大，以此计算楼价却是深圳占先。该机构认为深圳楼价收入比高达70倍。

　　人民银行上周三宣布9月份广义货币M2总额151.6万亿，按年增长11.5%；而狭义货币M1总额45.4万亿，按年增长24.7%；流通中货币M0总额6.5万亿，按年增长6.6%。M1继续高速增长，虽然按年增长速度比8月份有所下降，但仍然处于高位。

　　2010年M1最高增长速度高达39%，但其时M2亦高速增加中，因此不足为怪。问题是如今M1总额已达45万亿，其中活期存款39万亿。而中国股市总市值仅仅50万亿出头，39万亿活期存款总要有个去处。楼市已经响起政策调控的警号，以往从未听过：严禁银行资金违规进入楼市。这破天荒的警号，对股市是个利好信号。中国人持有股票仅占财富的几个百分点，远远低于国际水平；房屋则占去家庭总资产的2/3，相对而言亦极不正常。

　　上海证交所每日公布的交易数据中，较为有参考价值的是每笔成交股数，可以从发布的总成交量除以总成交笔数得出。例如周四成交182.1亿股，而成交笔数是836万笔，得到的每笔成交股数是2178股。数值愈大，表明大户交易愈活跃；数值愈小，表明散户交易活跃大户则潜水。自2012年底笔者再度复写专栏以来，曾经多次在文章中用此方法分析过大市走向。回顾自2012年底以来，上海股市每笔成交股数一直徘徊在2200股至2500股之间，但上证指数2012年至2014年初走势为震荡下跌走势，其中2013年6月暴跌。

　　2014年上证指数一直低位徘徊，但每笔成交股数则稳步增加，显示大户入市静悄悄。当2014年7月上证指数开始攀升时，每笔成交持续放大，到2014年年底见顶，此后每笔成交股数下跌，但指数在2015年上半年仍然大幅上升。2015年6月上证指数见顶，其后大跌，而每笔成交股数亦继续下降，直至2016年初见底。今年以来，每笔成交稳步增加，8月及9月超过1900股。10月份继续攀升，初步估计达2065股，为去年6月见顶后的最高值。10月份最大值是10月24日的2279股，当日上证指数大升，中字头股票大升。

　　每笔成交股数稳步放大，亿元以上持仓市值增加，两项因素显示大市未来走势乐观。之所以指数未能大幅上升，皆因大户对美国12月是否加息等未明朗因素有所顾忌，须待其明朗化再大幅拉升。另外，深港通月底测试，料快将开通，对大市是利好。另外，养老金入市已经是千呼万唤始出来，一般估计第一阶段入市规模2000-4000亿之间，虽然钱不多，但对市场信心有帮助。

　　再有便是PPI首次出现正值，多得期货炒家年初大举入市令商品价格大幅飚升，焦炭年初最低600元/吨，但如今升破1600元/吨。反映亚洲商品价格走势的文华商品指数如今突破140点，相信有机会升至500周平均线160点水平。各项指标均向好，不明朗因素便是美国12月是否加息。之前在文章中谈及，平均20个月底部周期时间之窗是今年7月至明年1月，若余下三个月指数不出现大跌的局面——所谓大跌乃指大市起码跌幅超过10%甚至15%以上——则此轮20个月底部周期的底部不明显。

　　过往20年，只有3次底部不明显：2000年5月、2007年2月及2015年2月。皆是牛市中途的底部。因此未来几个月走势甚为关键。还有便是文章亦提到，若8月18日的高点被突破，中期大市走势向好。因此，目前倾向于后市难以出现大市大跌10%以上的局面。言下之意，不言自明。而观察本周走势，9月27日以来可能呈现一组小型5浪上升，近日会出现调整，参考25日及55日平均线的支持。

　　卧龙

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