近几个月来每次有阶段性上涨，总有很多看向上突破的声音，当然最终的结局多数是被打脸；人心思涨是可以理解的，但在一个区间震荡的行情中，过分看多过分看空都不可取。从证金公司的持仓变动也可以看出，证金公司是在市场中做交易的，既然交易自然涨多了卖，跌多了买，这也是市场走区间震荡行情的很重要的影响因素，一个万亿级的大资金在市场中起到了稳定器的作用。
国庆节以来的这波上涨，从资金层面，确实是有资金流入市场的，以融资融券余额指标来看，9月30日沪深两市的两融余额是8717亿元，10月27日两融余额增加到9162亿元，净增加445亿元，市场多数对此的解读是国庆期间一二线城市楼市限购加码后，有部分资金是流入股市的，我对这个看法也认同。另外国庆后出台的银行市场化债转股方案，也被解读为对供给侧改革的有力补充，可以通过债转股有效降低产能过剩企业的财务杠杆，因此债转股以及供给侧改革为代表的煤炭股，甚至央企改革的建筑类个股在此后均有所表现。
从另一个层面来看国庆后的市场还有一个催化剂，就是如火如荼的最佳分析师评选，这段时间各微信群分析师使出浑身解数来拉票，此时分析师都拿出压箱底看好的股票持续推荐，基金经理和分析师通力配合客观上也对近期的行情起到了推波助澜的作用；不过本周最佳分析师评选投票就结束了，众多利好因素目前也只把市场推升到了3100多点的前期高点附近，那当利好耗尽的时候更大可能是从区间震荡上沿回撤，而不是突破。
证金公司借道公募基金成立的2000亿的5只“国家队”基金，三季度全部盈利，其中华夏新经济基金表现最佳，三季度获利18.54亿元，净值增长率达到5.81%；易方达瑞惠、嘉实新机遇、南方消费活力、招商丰庆等基金的利润分别为9.66亿元、8.91亿元、8.04亿元和6.88亿元，净值增长率分别为5.50%、2.58%、2.10%、4.14%。以稳定市场为目标的国家队竟然在市场中做交易并且获利，必然对应着其他对手盘的亏损，也因为万亿级的国家队在市场中不断交易，导致市场的波动区间越来越窄。
今年3月以来A股指数90天波动率持续收窄，目前已经降至13%，是过去十年的新低，过去十年有过三次相对最低的90天指数波动率，波动区间在13%-16%，分别是2006年11月、2011年4月和2014年10月，之后指数均突破前期横盘整理的格局，2006年11月和2014年10月指数是向上突破，2011年4月后指数是向下突破，很显然当指数波动率创新低的时候，也意味着未来要选择方向。
无论是区间震荡行情，还是横盘面临方向选择，目前市场状况下向上突破的概率都不大，我仍建议投资者优先考虑风险的防范，真有行情不会错过，因为真有行情的时候，板块轮动会给你很多的参与机会，而做错行情直接的后果就是亏损。散户更喜欢看多的声音，但我更愿意从操作节奏上来看市场的多空，目前的操作节奏应该卖出等待回头后出现买点再参与。
石运金
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