中小创业绩提速 传统产业亏损严重

　　2016年A股上市公司三季报披露已经落下帷幕，数据显示，前三季度收入和归母净利润增速较2015年有了明显改善，若剔除掉金融及石油石化等超级权重板块，上市公司的净利润增速明显加快，尤其是深市和创业板的个股。

　　从行业分布来看，银行依然是最赚钱的行业，但论增长速度，国防军工板块却以1268%的业绩增速问鼎冠军，排名第二和第三名的钢铁以及有色板块受益供给侧改革，期内净利润增速大幅提升。与之相反，采掘、非银金融和机械设备分列倒数第一至三名。

　　站在个股的角度，今年A股企业两市2959家上市公司前三季度业绩同比实现正增长的有1930家，其中翻倍个股多达569家，而业绩增速在10倍以上也有49家。另外，业绩同比扭亏为盈的企业也多达234家，盈利情况持续向好。

　　中小创业绩增速提升明显

　　据Wind资讯统计显示，2016年前三季度整体实现营业总收入为22.4万亿元，同比增长3.76%，实现归属母公司的净利润为2.08万亿元，同比增长1.83%，与去年同期相比，收入与业绩双双回升。不过若剔除掉银行、石油化工等超级权重板块，前三季度全部A股的营业总收入为17万亿元，同比增长6.74%，归属母公司股东的净利润为9793亿元，同比增长3.81%，增速提升更加明显，更喜人的是，在A股整体净资产收益率持续回落的背景下，非金融和石油石化企业却首次出现回升，达到了7.34%，已基本回升至去年年末的水平。

　　细分板块来看，两市业绩出现了明显的分化，基建、金融等传统产业盈利持续下滑，相反，新兴产业的业绩增速却仍在提速。我们以代表金融、基建等传统产业的上证50和代表新兴产业的创业板指数为例，上证50板块中企业的业绩增速由2013年的13.26%逐年下降至今年的-5.41%，而创业板则走出相反的走势，增速由2013年的4.85%提升至44.14%。

　　有专业人士表示，中小创收入和业绩增速加快是好事情，侧面反映出新兴产业在经济结构中的比重提升，符合国家经济调结构的改革方向，不过也要注意目前的高增长只是低基数效应，持续性还有待观察。

　　实际上除了低基数外，国信证券分析师表示，经济层面持续改善和费用的有效控制也是重要的因素。2016年前三季度工业增加值每月平均同比增长6.1%，而PPI由6月末的-2.6%回升至9月份的0.1%，PMI更是创出近27个月以来的新高，多项数值均显示出经济有筑底回升的迹象。在费用方面，受益于低利率的影响，财务费用率明显降低，而销售费用率和管理费用率虽然有季节性因素在里面，但提升幅度较2015年同期明显减小。

　　国防军工净利增速超12倍

　　申万28个一级行业中，2016年前三季度营收规模突破万亿的行业有6个，数量与2015年一致，且全部是周期行业，其中规模排名前三为的分别是银行（2.83万亿）、建筑装饰（2.64万亿）和化工（2.22万亿）。值得关注的是，排名第四位的采掘行业受供给侧改革的影响，近两年规模持续萎缩，营收较2015年大幅下滑1744亿元至1.64万亿元，而排名第六位的汽车板块收入则受益于新能源汽车的高增长，规模已经达到1.51万亿元，大有赶超第五名非银金融（1.58万亿元）之势。

　　从增速的角度看，营收增速最快的行业是房地产，高达36.3%的增速出乎所有人意料。不过有业内人士表示担忧，去年股市暴跌后，楼市再度兴起，实际上是风险资金追逐利益驱动，9月各地出台房地产新政已经出现成效，预计短期内行业将会出现价稳量跌的情况，长期回落是大概率事件。增速高于10%的行业还有传媒、综合、电子、休闲服务、汽车、农林牧渔、计算机、医药生物、电气设备以及纺织服装。另外，采掘、化工、公用事业、国防军工、商业贸易、钢铁、机械设备以及非银金融等8个行业前三季度营收颇不理想，均出现不同程度的下滑。

　　当然，收入高增长并不意味着能实实在在赚大钱。前三季度归属母公司股东净利润增速最高的板块为国防军工，同比增长了1268%，增速是房地产行业的45倍，排名第二和第三名的是钢铁和有色行业，分别增长了147%和145%，紧随其后且增长翻番的行业还有农林牧渔（133%）和综合（111%）。

　　从净资产收益率来看赚钱的效率，前三季度银行板块整体以11.9%的加权净资产收益率高举第一位，不过该数值已经连续四年下滑，医药生物和家用电器紧随其后，分别录得8.37%和7.87%的净资产收益率，整体稳重有升，弱市下配置医药和消费类标的可能是不错的选择。

　　工行最赚钱中国远洋成亏损王

　　从个股的角度看，2016年公布三季报的上市公司共计2959家，其中1938家营业总收入同比实现增长，增速维持在30%以上高增长阶段的有647只，占比为21.8%。而在净利润方面，1930家业绩的增速录得正增长，其中有659家净利润实现翻番，较2015年的376家大幅提升，另外有234家上市公司同比实现扭亏为盈。

　　细分来看，银行仍然是A股盈利大头，前三季度归母净利润排名前20名的个股中，银行占据了14席，其中工行高达2227亿元的盈利规模笑傲群雄，足足比第二名的建设银行多了将近300亿元。不过论增速，桂冠则被宜华健康摘取，其今年前三季度的归母净利润为9.66亿元，增速达到惊人的105335%。

　　宜华健康原是一家房地产开发公司，近年来开始转型至大健康领域。翻看公司三季报，公司业绩大幅上涨的主要原因在于报告期内出售了广东宜华房地产开发公司股权确定投资收益以及医疗健康业务经营增长所致。公司并未在季报中披露股权投资和医疗健康业务确切的经营数值。但从此前发布的业绩预告看，前9个月主营业务净利润为8000-9000万元，较去年同期204万元同比增长38-43倍；税后投资收益为8.2亿元至9.1亿元。如此看来，明年基数效应背景下，公司的高增长大概率将难以持续。

　　几家欢喜几家愁，这边工行躺着赚钱，另一边中国远洋却为两市新一届亏损王。数据显示，2015年三季度中国远洋还曾盈利1.88亿元，但今年却亏损了92亿元，从公布的季报看，各项业务运量均保持增长之势，缘何今年出现大幅亏损。对此，公司解释道，前三季度虽然集装箱航线货运量同比增长了46.7%，码头业务同比增长3.9%，也继续保持平稳增长。但由于受市场运价持续低迷的影响，加上年初因业务重组产生处置损失等非经常性因素，才导致巨亏92亿元，扣除非经常性损益后实际亏损为68亿元。

　　受国际油价雪崩的影响，中海油服和石化油服的亏损也十分巨大，前者亏损90.9亿元，后者亏88亿元，分列亏损榜第二和第三位，有趣的是，今年中报披露时中海油服还曾以84亿元的亏损成为中报亏损王。另外，大唐发电、重庆钢铁、中国一重、云天化、大有能源、嘉凯城、*ST钒钛、华菱钢铁、东方电气、*ST舜船亏损幅度均在10个亿以上。实际上不难发现，产能过剩的传统产业是业绩亏损的重灾区。

　　本刊记者 林蔓

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