2016年三季报已经披露完毕，受去年低基数影响，A股剔除金融的三季报收入增速从1.7%上升至4.3%，盈利增速从0.8%上升至12.6%，净利润增速有明显的改善。分大类行业来看，中上游周期品行业对A股的利润贡献增加，而金融、消费品的利润贡献下降。银行业利润呈现零增长成常态，截至三季度末，工行、农行、交行、建行、中行净利润增速分别为0.46%、0.63%、1.03%、1.19%和2.48%。根据Wind统计，22家上市银行2016年前三季度实现归属于母公司股东净利润为10704.42亿元，工行以2227.92亿元净利润成为A股的净利润第一名。
A股上市公司ROE出现见底回升的态势，A股三季报ROE为5.5%，相比去年同期回升0.1个百分点，从杜邦拆解分析来看，A股ROE的回升，主要依靠毛利率的上升和财务费用率的下降，从而使得销售利润率向上改善了0.35%，而杠杆率和资产周转率对ROE是负贡献。财务费用率下降主要因为目前的低利率环境，但由于资产周转率仍在下行，这意味着A股ROE的回升只是短期的周期性改善。
创业板（剔除温氏股份）的中报收入增速为33.4%，相比一季报的32.7%进一步加速；中报盈利增速为34.6%，相比一季报的29.9%也明显改善。创业板收入和盈利增速的主要原因是外延式并购，2010年以来共有427家创业板公司进行过外延式收购，只有122家创业板公司没有进行过外延收购，如果对他们分别统计可以看出发生过外延收购的创业板公司业绩增速高达37%，但是没发生外延收购的创业板公司业绩增速只有12.1%，与主板业绩增速几乎是一致的。
另外就是目前周期性行业库存处于历史低位，从周期品的细分行业来看，大部分行业的存货水平都回到了历史上的低位（煤炭、钢铁、有色、化纤、化学原料、造纸等），甚至已经低于2008年经济危机时的水平。在如此低的库存水平下，预计接下来的涨价压力仍然很大。在宽松的货币环境下，要完成去杠杆的工作是非常困难的，从三季度数据来看，去杠杆基本没有发生。
10月份以来，炒作最凶的是次新股、高送转以及股权转让等题材股，在基本面乏善可陈的市场环境中，资金选择了题材股炒作，主要龙头股如煌上煌、四川双马等短期翻倍不止，而目前这些题材股也有熄火的迹象。无论次新股、高送转还是股权转让概念股，炒作的逻辑都跟业绩无关，前期业绩增速不错的网宿科技等白马股却大幅杀跌更说明近期市场主流不是炒业绩。一个是题材股大涨，一个是白马股有调整，这恰恰是资金的跷跷板效应，也间接说明市场中的资金并不充足。
A股历来是资金推动的市场，10月份以来由于房地产限购，确实有部分资金流入证券市场，这从A股两融规模有几百亿的增加也可以看出来，但目前的资金增量显然难以发动大的行情，所以市场中更多体现的是局部性的板块行情、题材股行情，我仍然认为目前是震荡市，更应该防范从震荡区间上沿回撤的风险。
石运金
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