长安基金：定向增发是中国市场的特殊机会

　　今年以来，A股市场持续震荡，固收类产品收益率不断下降。“资产荒”的势头愈演愈烈，永不停歇的资本必须寻求新的出口。而上市公司定增，无疑在紧要关头给躁动的资本打开了一扇大门。

　　长安基金市场营销部副总经理曹玫表示，定增市场自2006年以来持续扩容，每年定向增发的上市公司数量一直在稳定上升。在当前时点，定向增发是中国市场的特殊机会，参与定向增发是较好的投资选择。

　　定增盈利概率较大

　　据相关统计显示，截至9月14日，2016年定增市场总募集资金金额10266.14亿元，创下同期的历史新高，累计实行定增485次。而2015年这两个数据分别为13723.10亿元、857次；截至8月底，今年来成立的定增产品高达648只，远超2015年。

　　定增产品发行数量呈井喷态势，定增收益也历年平均跑赢大盘89%，近五年上市公司一年期定增的平均到期收益率全部为正。即使在2011年大盘暴跌的情况下，定向增发整体仍然录得正收益。

　　曹玫认为，在当前时点，丰富的标的+震荡的行情+折价发行，使得定增市场呈现前所未有的繁荣，参与定向增发成为中国市场难得一遇的历史机会。

　　曹玫指出，投资定增股的优势主要体现在以下几点，一是近年来定增市场持续扩容，定增产品标的丰富，可选择性很强；二是在市场低位参与定增投资，可分享市场上涨带来的β收益，定增盈利概率较大；三是定增价格通常有可观的折扣率，具有一定的“安全垫”作用，这也是其他配置资产无法比拟的优势。

　　定增市场将保持大发展的态势

　　在目前资产荒的背景下，定增作为一个不错的标的，大量资金都涌进了定增市场，竞争加剧。但在市场上参与定增的众多机构中，公募基金毫无疑问仍然是最有竞争力的机构。

　　曹玫表示，从2015年参与定增动用的资金规模来看，基金公司参与定增动用的资金规模最大，共动用超2240亿元，是第二名保险公司的2.3倍，是第三名券商的4.9倍。说到公募基金公司的优势，曹玫表示，首先，公募基金公司聚集了专业顶尖权益类投资研究的人才，在定增标的的选择、定增报价等方面专业能力更强；其次，很多基金公司开设了定增投研小组，负责标的筛选、投资、交易执行、投行关系维护，有丰富的定增产品运作经验和不错的历史业绩。

　　从历史经验来看，每年的四季度一般都是定增的旺季，曹玫预计，今年四季度定增市场仍会保持大发展的态势。

　　曹玫表示，据统计，2012年至2015年，四季度发行的定增项目数量占全年的比例为33%至40%左右，而且今年前三季度的定增规模已超万亿，创同期历史新高，且目前已经获得证监会批文却尚未实施定增的公司仍有超110家。预计四季度定增市场仍会保持大发展的态势。

　　本刊记者 张婷