提到伊力特（600197），就不得不提新疆生产建设兵团。伊力特白酒，是在当年新疆生产建设兵团转业的背景下诞生的。因为有包括越南民主共和国主席胡志明、国防部副部长肖全夫、全国政协副主席王恩茂等人的背书，伊力特品牌成功在新疆落地，并赢得“新疆第一酒”、“新疆茅台”的美名。然而上市17年来，公司的股价却和当初无异，背后的原因是什么？
上市17年股价如初
1999年9月16日，成立了44年的伊力特白酒终于在A股上市。股票发行后总股本为2.2亿股，发行价6.25元/股，市值接近14亿。伊力特的股票新股一发行就被疯狂炒作，在1999年10月份就创下最高价15.2元/股，市值33亿。
笔者花了九牛二虎之力终于找到当年伊力特上市时候的招股说明书。早在1998年，伊力特白酒的销售商收入就已经超过4亿，净利润达到7，500万元。可以说，当年6.2元/股的发行价，总共14亿的市值，对于股民来说还是挺划算的。
但是，如果你是15元/股的时候接盘，也就是市值是33亿的时候买入伊力特，那你的运气就有点差了。因为你会发现17年后的今天，虽然伊力特酒的销售收入从4亿增长到现在的16亿，净利润从7，500万元增长到目前的2.8亿，但是市值只从你接盘的33增长到现在的66亿。整整17年的时间，公司的市值只涨了1倍。
而如果你把时间轴缩短一点，从2009年开始看，2009年营业收入7.44亿元，净利润1亿，市值57亿。你会惊奇的发现7年以后的今天，营业收入翻倍，净利润增长180%，而股价和市值如初。即使遇到千载难逢的大牛市，也还只是因为股价跌了接近50%，才有后来的翻倍。
从2009年以来开始看好伊力特的股民不知作何感想，笔者也不懂一些股民为什么一次次被打脸之后还如此力挺伊力特，纵然你怎样的力挺，但伊力特“股价待你如此”。
不过话又说话回来，像伊力特这样如此稳健的公司，在过去股价起起伏伏的7年时间里，10元左右附近买进，17元附近卖出，来来回回做N个波段，是不是能够稳稳当当的跑赢大多数的基金呢？
市场扩张艰难
其实，伊力特目前面临的问题是中国大多数消费品或者白酒所面临的问题，省内市场饱和，省外市场扩张艰难。
如果看白酒的销量，就会看出这一趋势非常明显。2015年，伊力特白酒销售量3.2万吨，销售量同比下滑6.75%。伊力特的白酒平均销售价格约5.07万/吨，与安徽口子窖比较接近，卖的大多数偏中低端白酒，因此价格的上涨抵消了一部分销量下滑带来的总营收的下滑。
事实上，早在2012年，伊力特白酒的年销售收入就已经突破17亿。在当年，伊力特白酒在新疆外的市场的年销售就达到了4.45亿。4年以后，疆外的市场不但没有拓展，还略有下滑。
占总营业收入72%的新疆市场则增长已经几乎停滞，最新公布的第三季度的季报披露，2016年1-9月公司营业收入11.87亿元，同比增长2.44%。
值得庆幸的是，伊力特的新董事长还是谙熟中国资本市场之道的，大家别忘了，站在伊力特背后的是新疆生产建设兵团，未来随着党中央支持新疆发展，伊力特有望成为国企改革的试点公司。虽然笔者也不知道一个新任的董事长怎么能够从上而下为公司注入改革动力。
虽然伊力特站在“国企改革”概念的巨人肩上，但个人认为公司未来增长的潜力匮乏，毕竟总人口才260万的新疆生产建设兵团以及剩下的2，000万人口的新疆中已经吃下了超过40%的白酒市场。（作者ID：钱真理）
雪球财经 供稿
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