南下资金青睐高股息、龙头成长股

　　上周深港通全网测试顺利，11月5日至6日进行稳定性测试，深港通开通在即。值得注意的是，深港通下港股通股票范围包括沪港通下港股通股票范围、市值在50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股、深港A+H公司H股股票等有可能成为未来深港通标的。

　　资金青睐高股息、龙头成长股

　　今年2月底以来港股市场的行情主要由估值推动，恒生指数市盈率从最低8倍上升至最高12倍，本轮行情与港股通资金流入密切相关。但不同于去年4月份港股市场概念股乱炒、小票急涨急跌的行情，今年南下资金明显更为理性，港股通净流入呈现低位加仓、高位观望的特征，布局标的以高股息金融股和低估值高成长的价值股为主。受益于A-H溢价和高股息率，港股通标的中高股息金融股标的受到内地银行和保险类追求固定收益资金的追捧；而内地公募和私募基金则更偏好港股类似舜宇光学科技（02382.HK）、瑞声科技（02018.HK）、吉利汽车（00175.HK）、敏实集团（00425.HK）等基本面稳健、高成长、估值相对A股较低的龙头成长股。这印证了我们曾提到的观点：“虽然深港通策略的核心依旧在中小盘股上，但投资标的不再能够简单的靠故事和概念迷惑投资者，回归基本面将是此次核心的重点，优质的稀缺标的将成为此次行情的重点关注对象”。

　　深港通行情尚未正式开启

　　从目前的涨幅来看，我们认为深港通行情尚未正式开启，内地投资者需要时间了解和调研新增标的，逐步从追逐Beta转向寻找Alpha，预计基本面优秀的深港通新增标的或在明年年中开启一波行情。由于恒生综合小型股指数每半年进行一次检讨，明年年初入选的标的为2016年1月1日-2016年12月31日每月月底平均市值（流通市值）在50亿港币以上个股，那么今年1-9月月底平均市值在45亿港币以上的标的有较大可能在明年达到标准。从中长期来看，市值在30-50亿、基本面向好、行业为A股投资者偏好、上市公司较为积极的小型股成份股有可能成为未来的深港通标的，股价有较大的上行空间，建议关注。

　　精选中长期优质特色标的

　　随着内地投资者对港股的了解加深和人民币贬值预期的强化，国内投资将加快对海外资产的布局，未来内地资金流入香港将是一个细水长流的过程股市场也将会由于内地投资者的占比提升而经历结构性变化，两地估值差异逐步收窄甚至部分优质稀缺标的会估值倒挂，但不会彻底消除，投资风格将互影响，香港市场存在的结构失衡，如中小盘股市值占比偏小、交易不活跃场、关注度低的现象有望得到改善。建议逢低布局中长期优质特色标的，包括基本面稳健、估值偏低：1）汽车、基建等；2）中小市值成长股：TMT、医药源、环保等；3）A股稀缺标的：博彩、休闲娱乐、教育、医疗等板块。

　　招商证券 赵文利