让最受尊敬上市公司成为市场的榜样
- 来源:投资者报
- 关键字:上市,公司,市场,榜样
- 发布时间:2010-11-22 08:39
为此，《投资者报》近期向180余位基金经理发出调查问卷，试图了解他们心目中最受尊敬的上市
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莱宝高科67.71+6.1610.01%东方财富54.48+1.332.50%潍柴动力107.60+0.700.65%公司，以及“受尊敬”的标准是什么。同时，我们还联合东方财富网，针对普通投资者开展了同样的网络调查。调查结果在本期报纸的公司版（B01-16）有详细阐述。
令我们惊讶的是，不论是基金经理还是普通散户，大家选出的“最受尊敬上市公司”基本一致，这些公司不仅受到基金经理的尊敬，同样得到了普通股民的认可。这至少说明，市场对一家上市公司做出的印象判断，还是具备有效性的。
我们的调查方法非常简单。首先，我们找出A股市场的20个行业中，每个行业市值规模排名前5位的公司，然后让参与调查者按“尊敬、略有尊敬、一般和不尊敬”4个标准，评价这些公司的受尊敬程度，最后再根据每家公司的每项得票数，计算出公司的“受尊敬得分”并排名，排名前20的公司，就是我们的“最受尊敬上市公司”。
之所以用“市值排名前五”作为各个行业备选公司的标准，是因为我们认为，一家公司在行业中的市值规模，具有两个意义，其一是反应出公司在行业中的地位和重要性，其二是反应了这个公司受投资者的关注程度，至于是好的关注还是坏的关注，就是投资者自己的选择了。
什么样的公司受到投资者们的尊敬？参与调查的基金经理们给我们的答案是，一家值得尊敬的公司，首先需要有清晰有效的经营战略，即能够把生意做好，以创造股东价值；其次，公司需要有优秀的高管团队，这说明一家公司想受人尊敬，前提是公司领导者的品行和能力得到投资者们的认可；再次，公司的信息披露透明——获得尊敬的前提是尊重别人，而诚信地履行披露信息义务，是上市公司是否尊敬投资者的衡量标准之一。
尽管没有基金经理把“股价表现”作为企业“受尊敬”的衡量标准，但受到尊敬的公司都有出色的股价表现。
我们把最受尊敬的20家上市公司作为一个投资组合，在过去五年，此组合涨幅797%，而同期上证综指的涨幅仅为175%，被超越了6倍多。如果不考虑编制指数的权重因素，只简单将这20家公司5年的股价涨幅进行算术平均，它们的平均涨幅为967%。如果再刨去莱宝高科、金凤科技和潍柴动力这三家上市不到5年的公司，剩下的17家公司5年股价平均涨幅为1111%。
这些公司巨大的股价涨幅是否充满泡沫？答案是否定的。
我们统计了这20家上市公司的股票估值和它们历年的业绩表现。它们目前的平均市盈率（TTM）为28倍，以2009年年报利润为基础的静态平均市盈率为40倍，而以今年和明年预测每股收益为基础的预测市盈率平均分别为26倍和20倍。这的确比上证综指当前22倍的市盈率高一些，但如果对比公司的业绩增长，估值就相对合理。
最受尊敬的20家上市公司业绩表现高出A股整体水平一倍。它们过去5年的销售额年复合增长率为40%，扣除非经常性损益后的净利润年复合增长率为51%。而同期全部A股公司营业收入和扣除后净利润的年复合增长率分别为20%和23%。
如果参与调查的基金经理在5年前持有这样一个股票组合，即使不做大势判断、不追轮动热点、不进行仓位调整，他可能是A股市场中最成功的基金经理。
今年8月末，《投资者报》对102只成立满5年的偏股型基金进行了业绩排名，我们发现这些基金的平均收益率为253%，其中收益率最高的基金是华夏大盘，5年的收益率为1093%，排名第二的基金华夏红利，其收益率为492%。
看，这就是寻找“最受尊敬上市公司”的意义。
当前的股票市场中，的确充满了估值泡沫，概念炒作泛滥、板块轮动成风，一项政策的出台、一个领导人的表态，往往造成一些股票的暴涨或暴跌。有理性的悲观者甚至认为A股市场是一个无效市场，或者干脆说是一个赌场，价值投资只是自欺欺人的游戏。
但是，我们希望通过“最受尊敬上市公司”的评选，让倍受折磨的投资者们在绝望中看到希望。这些公司优秀的业绩表现和股价回报已经证明，即使在一个估值混乱、心态浮躁的市场中，也能找到具备长期回报能力的好公司。只要你用最基本的常识去判断，去寻找到那些诚信、有远见、对投资者负责的企业，并且不因所谓的大势和政策轻易改变自己的选择。
我们还希望“最受尊敬上市公司”的评选，能够为A股市场树立一种榜样。如果上市公司都能把“受投资者尊重”作为一种追求，如果投资者们都乐于积攒自己尊敬的上市公司股票，这个市场还能不好吗？
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